业绩承压，皇台酒业“西北酒王”光环不再

一度和茅台比肩被称为“西北酒王”的皇台酒业，今年上半年，净利亏损约397.27万元，成为A股20家白酒上市公司中，唯二亏损的企业之一。

在内斗中错过了白酒黄金发展时期，皇台酒业如今缺乏品牌力、产品力，反映到财报中，几大产品线规模都不强，省内外收入双向受挤压，业绩承压下，公司将如何发展？

1

业绩逆势下滑

资料显示，皇台酒业从事的主要业务包括白酒酿造与销售、葡萄酒酿造与销售、酿酒葡萄种植。白酒产业拥有“皇台”和“凉州皇台”两大品牌，目前拥有“窖底原浆”、“皇台经典”、“皇台六鼎”、“皇台宾” 等系列产品。

2024年上半年，实现营收6550万元，同比下降12.07%；归母净亏损397.27万元，同比由盈转亏，扣非后归母净亏损484.20万元，上年同期为盈利295.39万元。

在A股20家白酒上市公司中，仅皇台酒业和岩石股份（上海贵酒）出现净利润亏损。

分季度来看，皇台酒业今年第二季度的情况更为糟糕。当季实现营业收入2915.04万元，同比下降18.66%，环比下降19.8%；归母净亏损484.34万元，同比下降941.12%，环比下降656.27%。可以看出，皇台酒业非但未能在第二季度扭转亏损局面，反而出现了进一步恶化的趋势。

尽管皇台酒业产品线比较丰富，但规模都不强。今年上半年，皇台酒业低端、中低端、中高端、高端实现的营业收入分别为1440.77万元、2451.5万元、1381.97万元及1192.38万元，其中中低端和高端的营收分别下降32.4%、10.16%。

分产品来看，2024年上半年皇台酒业的粮食白酒产品实现营收6303.47万元，同比下降11.37%。需要说明的是，皇台酒业的粮食白酒产品营收占比高达96.24%，如果该业务出现下滑，势必将对公司整体业绩产生较大不利影响。

2024年上半年，皇台酒业的葡萄酒半成品生产量为0；销售量为43.06吨，同比下滑74.36%；库存量为3780.82吨，同比增长24.07%。

形象地看，按照2024年上半年的销量水平来看，皇台酒业葡萄酒库存量还要约44年才能消化完。

由于收入下滑，上半年皇台酒业经营活动产生的现金流量净额为-748.39万元，现金流也继续恶化。

皇台酒业曾是甘肃强势区域品牌，一度和茅台比肩被称为“西北酒王”，但在内斗中错过了白酒黄金发展时期。皇台酒业近年来业绩表现一直起伏不定。2020—2023年，皇台酒业实现营收分别为1.02亿元、9109万元、1.36亿元、1.54亿元，同比增长分别为2.67%、-10.42%、49.77%、12.96%；归母净利润分别为3348万元、-1355万元、735.6万元、-1501万元，同比增长分别为-50.91%、-140.48%、154.27%、-304.04%。

2

内外交困

资料显示，2019年，皇台酒业控股股东变更，盛达集团接盘。

彼时，现任盛达集团董事长、皇台酒业董事长的赵海峰公开说，盛达集团入主皇台，旨在挽救皇台这一地方品牌酒业、重振甘肃名企品牌。“力争在3—5年内，形成一定的市场规模，使皇台牌白酒成为区域市场内的强势品牌，力争在10年内，使‘南有茅台，北有皇台’实至名归。”

目前，兑现赵海峰目标的时间已到，但作为一家区域性酒企，皇台酒业上半年在甘肃省内营业收入达6068.74万元，同比下降7.71%；甘肃省外营业收入仅481.21万元，同比下滑44.86%。

文轩智库专家、酒业独立评论人肖竹青认为，皇台酒业目前在白酒市场处于边缘化状态。

“一方面，皇台酒业在甘肃本土市场‘打不过’金徽酒；另一方面，它还面临贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖等名优白酒企业渠道下沉带来的巨大挤压。”

2023年，皇台酒业在甘肃省其余地区及外省经销商数量增加了50.78%，但依然难掩省外市场营收下滑的局面。2023年年报显示，皇台酒业省外实现营收2248.46万元，同比下滑25.82%。

今年上半年，皇台酒业省外经销商数量减少至115个，收入同比下降44.86%至481.21万元。

从上述数据不难发现，皇台酒业全国化布局不仅没有起色反而有所收缩。

面对迟迟未能打开的全国化市场，皇台酒业试图强化根据地市场。今年上半年，皇台酒业甘肃省武威市的经销商数量由去年的19家增至26家。尴尬的是，市场规模却出现缩水。今年上半年，皇台酒业来自省内市场的收入为6068.74万元，同比下降7.71%。

3

“西北酒王”光环不再

皇台酒业如今的惨淡，与曾经的辉煌形成了鲜明的对比。

公开资料显示，皇台酒业始建于1985年，公司位于甘肃省武威市。甘肃武威，古称凉州，位于河西走廊东端，自古就是中原与西域交通要冲，也是丝绸之路的重要节点。在当地，“凉州皇台酒”一度声名远播。

1984年，皇台酒业与贵州茅台共同获得第二届巴拿马国际金奖。自此赢得“南有茅台、北有皇台”的美誉。

2000年8月，皇台酒业在深圳证券交易所挂牌上市，成为甘肃首家上市公司。上市后，皇台酒业的营收和净利润就不断下滑，由于连续亏损，2004年皇台酒业首次被实行*ST处理。此后，皇台酒业经历多次易主，期间频繁经历戴帽与摘帽。

到2021年，受疫情和市场开发成本上升等因素的影响。皇台酒业营收不足1亿元，扣非净亏损超千万，公司在2022年4月收到退市风险警示。令人意外的是，2022年皇台酒业业绩回暖，并于2023年第五次成功“摘帽”。经过20多年的变迁，皇台酒业历经5次控制权变更，被戏称为“A股不死鸟”。

在白酒行业，皇台酒业面临着来自茅台、五粮液等一线品牌的巨大竞争压力。这些品牌在市场份额、品牌影响力、消费者忠诚度等方面占据明显优势。如今在名头白酒布局下沉市场之时，皇台酒业因没有足够的产品力、品牌力，在与其他品牌的竞争中逐步“掉队”，并且与一线品牌的差距越拉越大。

业绩承压之下，皇台酒业本想通过布局酱酒市场，打造公司新的利润增长点，但是在该投资计划在官宣一周后就被公司“叫停”。

从产业结构来看，近几年以茅台、五粮液为代表的全国性知名酒企业绩的快速增长都在一定程度上显示出中国白酒市场日益明晰的集中化趋势。

全国性知名酒企与区域知名酒企更借助高端产品在白酒市场越发强势的地位，不断在各省市“攻城略地”，挤占着皇台酒业这类区域酒企的生存空间。