国庆人闲钱不闲，国债逆回购+国开ETF追求双份收益，国...

今日（2024年9月26日），A股主要指数继续拉升，深成指涨1.03%，沪指涨1.03%，创业板指涨0.4%。并购重组、钢铁、白酒、房地产、机器人等方向涨幅居前，沪深京三市上涨个股近4500只。

今日（9月26日）恰逢周四“出金日”，也是国庆长假前倒数第三个交易日，场内资金有持币过节的需求。而活钱理财、最短持有期理财、国债逆回购等投资方式也随之热度上升。

受此影响，国开ETF（159650）早盘小幅高开，现涨2个基点，盘中最高报价105.318元，再创历史新高，成交额超9200万元，今年来涨幅达2.44%，最新规模超59亿元。

据了解，在今日（9月26日）买入两天期逆回购，可享11天国债逆回购的利息，9月30日到期资金可用于买入国开ETF（159650），可享7天国开ETF收益，一份本金可追求两份收益。

对于债市投资机会，国泰君安表示，供需因素是2024年全年债市走牛和波动的主基调。即债市走牛主要依靠央行为刺激经济不断的投放资金，但财政和社融端，信用债发行较少，利率债没有增加发行或发行较慢，叠加贷款需求较少和权益表现一般。市场资金总量增加且主要投向债券资产。而波动则在主要由于市场机构对这种偏热的债券投资偏好波段式的降温，可能是由于银行的阶段性兑现浮盈，也可能是监管关注下减少过度的交易或投机。同时，对国内债市投资者而言，债券投资可能是有效消化资金的最低风险偏好资产，换言之，如果风险偏好没有明显变化，即使债券利率较低，机构也不得不配置债券。

在这种情况下，由于配置的底层逻辑是可替代资产不足，中期内我们认为债市仍然相对安全。另外对于信用债（特别是流动性好的二永）和存单的利率下行时机，我们觉得在10月初可能到来，需要依赖两项触发因素，一是充分的降准放松大行资金压力，二是银行配置基金需求的回暖，如果得到支持，可能出现一定的补涨效应。

对于未来债市风险，我们认为短期需关注机构止盈离场行为，长期关注债券发行节奏变化。其中长期风险影响可能较大，但在年内发生的可能性较小（涉及到信用融资需求增加和政府赤字变化），短期风险可能在降准降息全部落地后出现，10月中旬后加深。其主要原因可能是银行需求补充利润而对债券投资的OCI和TPL账户进行浮盈兑现和止盈。而降准降息落地利多出尽和出现2025年增发国债等信息，可能是这种止盈的触发点。故充分关注9月后三季报银行的利润压力，和银行净卖出节奏变化，可能是防御风险的重要观测因素。

国开ETF(159650)的投资标的为银行间市场国开债。政策性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是值得考虑的投资标的。因此，国开ETF的产品特点具有流动性好，信用风险低，低波动、小回撤的特点，风险收益比较佳，可现金申赎、场内交易灵活，或是短久期配置的较好工具。