招商证券首席策略分析师张夏：总量政策力度空前，从政策细节挖掘三条投资主线

证券时报记者 王蕊

9月24日，国新办举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并公布了一揽子政策，涉及货币总量、资本市场、房地产等领域，力度空前。招商证券首席策略分析师张夏对此表示，“总量政策超预期出台，有望扭转市场对政策的信心，对股票市场增量资金的信心，以及对资本市场的悲观预期。”

他认为，当前位置附近股票的估值较低，目前企业盈利仍保持相对稳定。判断A股的2月低点和9月低点，构成本轮市场调整的“双底”，中期底部基本确立，主要指数再创新低的概率较低。

张夏指出，本次发布会只是一个政策预告，随着未来政策文件陆续出台，也将会对市场形成连续的刺激。从经验来看，市场对政策的理解存在渐进态势，即政策出台初期受情绪推动，将会忽略到许多的政策细节。而“这些政策细节往往是逐渐被市场发现并演进成为投资机会的，随着政策文件的出台，更多政策细节被挖掘，重要意义被市场意识到，市场风险偏好也将持续的改善”。

具体而言，他首先看好沪深300等主要指数成份股，因其攻守兼备，主要增量资金增持动力大、下跌风险有限。一方面，证券、基金、险资互换便利允许这些机构持有的沪深300成份股、股票ETF等作为抵押，换入国债等高流动性资产，增加了各家机构持有这些资产的动力；另一方面，新“国九条”下回购机制要求，主要指数成份股公司制定市值管理制度，叠加央行设立增持再贷款，也为主要成份股回购创造了条件。

同时，张夏也建议关注并购重组概念、券商等大金融概念。证监会本次对并购重组提出“提高监管包容度”等表态，并购重组的重视程度毋庸置疑。去年中央经济工作会议再提产能过剩，并购重组或是资本市场支持化解产能过剩的重要手段。故并购重组、其中预期较高的国企改革，以及惠及的券商等大金融板块或都将有不错的机会。

他还提到，市值管理将利好主要指数成份股公司。从政策设计上来看，市值管理指引明确要求主要指数成份股公司负起责任，制定市值管理制度，叠加再贷款解决回购、增持的资金担忧。未来主要指数成份股，如沪深300（中证A500也可能在未来承担更重要的角色）等主要指数成份股，下跌风险有限、投资价值持续提升。

此外，张夏还表示，当前双创估值处在低位，随着市场风险偏好的加强，双创板块有估值修复的动力。尤其随着中证A500上市和进一步发挥作用，双创板块或迎来不错的机会。如果后续针对房地产进一步出台更多的政策，地产及地产链的机会也值得关注。