美联储开启降息周期，全球资本将流向何方？

美国时间9月18日，美国联邦储备委员会（FOMC）宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。

这是美联储4年半以来首次启动降息，标志着货币政策由紧缩周期向宽松周期的转向。

此次降息表明，美联储正在重新评估其货币政策路径，通胀获得实质性进展的前提下，美联储双重目标的重心已逐渐向劳动力市场倾斜。

正如鲍威尔此前在Jackson Hole会议中提到的，美联储货币政策的前进方向是明确的，而降息的时间和速度将取决于未来的数据、不断变化的前景以及风险的平衡。

从当前的数据路径来看，预计美联储年内降息幅度100个基点左右。

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美联储降息如何影响全球流动性及资金流向？

降息不仅会增强资本流动性、汇率波动、利差变化，还会在推动大宗商品价格上涨、进出口需求波动等方面产生影响。

工银国际首席经济学家程实认为，随着美联储降息按下全球市场“热启动键”，全球股、债、外汇及大宗商品市场表现将紧密围绕全球资本流动的特征而发生调整变化。大类资产轮转加快，进而对全球经济复苏的结构性差异产生系统性影响。

与降息预期不同，降息落地将实质性重设国际金融市场运行的基准环境，利率、汇率、风险偏好和估值中枢等关键变量将因此产生深刻的联动反应，影响全球资本流动和资产价格的定价机制。

具体而言，利率下调直接影响资本成本，改善企业融资条件，增加投资刺激消费。同时，汇率作为资本流动的调节器，美联储降息政策落地执行，美元方向将发生实质性变化，进一步对国际贸易平衡产生影响。

此外，投资者风险偏好则会随着资金成本的降低有所上升，推动股市以及新兴市场资产等风险资产价格的上行。而估值中枢在低利率环境下重新抬升，高估值转向低估值市场的再配置将成为主流。对于实体经济的企业和金融市场的参与者而言，其经营策略与投资决策需要应时而变。

当前，全球资本流动呈现出“存量结构化、增量高波动”的趋势特征。

一方面，存量结构化。在经济前景和地缘预期不明朗情况下，全球存量资本开始出现避险倾向。长期投资者将所持有的资金向美元、国债、黄金以及股市中的头部公司不断集中转移。

另一方面，增量高波动。全球资金在短期流入、流出不同市场的频率或将显著提高。这也反映了投资者正在将更多的市场定义为投机性市场，更多的投机行为也将进一步加剧金融市场不确定性。

随着美联储开启降息周期，大类资产配置或将发生重心转移，尤其是新兴市场在与美元利差收窄、估值中枢的修正以及风险偏好的回归的推动下，有望迎来新的机遇。

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰认为，从2022年以来，美国加息的虹吸效应不断推升美元资产。

美联储18日不仅大幅降息50个基点，对2024年和2025年累计降息幅度分别从6月的25个基点和125个基点，大幅提升至100个基点和200个基点；同时调低了对2024年的经济增长和通胀的预测，并调高了对2024年和2025年的失业率预测。

在这样的背景之下，美元的虹吸效应有所反转，美元有可能随着降息，流出美元资产，寻求收益率更高的资产。如果美国仍能实现“软着陆”，资金流出的程度将会受到限制；反之资金流出的程度将会大幅增加。

总体而言，美元降息将改善全球流动性，可以说打开全球资本市场“水龙头开关”，刺激投资、借贷、消费，推动股市和其他风险资产的上涨，对全球资产配置和资金流向都会产生深远影响。

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美联储降息带来的日本投资机遇

美联储自2020年3月以来的首次降息，将进一步提振日元汇率及日元资产的表现。

美元降息通常会导致美元走弱，而日元可能会相对走强。日元的升值对依赖出口的日本企业来说可能会造成压力，因为它会使得日本产品在国际市场上的价格上升，从而降低竞争力。此外，日元升值还可能导致日本进口商品价格下降，可能会对国内物价产生一定的抑制作用。

美联储降息后，日本央行于20日宣布“按兵不动”，维持0.25%的政策利率不变。

日本央行植田和男表示，日本央行在决定货币政策时，将密切关注经济、价格和金融市场的发展。如果经济和通胀趋势符合预期，日本央行将加息。在当前海外经济发展前景高度不确定的情况下，尤其需要关注美国经济是否会实现软着陆。

对于投资者来说，美联储降息周期开启，美元资产吸引力下降，导致国际资本从美国市场撤出，寻找更高收益的投资机会。部分资本可能回流至日本等经济体，增加对日元资产的需求，从而支撑日元汇率。

日美利差缩小，必将减少投资者抛售日元，买入美元的动力，这将有助于缓解日元贬值的压力，甚至可能推动日元汇率反弹，可能吸引更多的外资流入日本市场。

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投资买房配置日元资产

日本作为全球第三大经济体，拥有庞大的市场和稳定的增长前景，自然成为国际资本的重要流入地。特别是日本房产市场近年非常火热，日元汇率贬值下，即使房价飙升，仍吸引大量买房族入场，当中包括日本本地人和外国投资者。

根据仲量联行（JLL）发布的数据显示，2024年一季度，亚太区商业地产投资总额达到305亿美元，同比增长13%，成为全球唯一实现同比增长的地区。日本更是成为亚太地区最活跃的市场，在第一季度投资额达115亿美元，同比增长29％。

仲量联行分析认为，受益于宽松的金融政策、积极的利差和疲软的货币走势，国际投资者对日本的办公楼、工业和物流等物业进行大规模收购，从而激活了日本市场。

在日本买房除了自住，更多人视房产为投资，当成民宿出租，或是未来出售获利。

一位来自中国深圳40多岁的投资者，今年在人气的东京湾岸地区购买了两套房子。他表示，之所以在日本买房，不仅仅是为了配置资产，而是决定在这里安度晚年。日本最大的吸引力在于其优厚的福利、良好的养老环境以及提供合理价格的稳定劳动力的社会制度。

据悉，新冠疫情发生后，中国人购买日本不动产的速度异常迅猛。疫情前，中国投资者大多购买价值略高于1亿日元的房产用于投资，而现在中国的成功人士正在购买价值4亿或5亿日元的房产，而且不只购买一处，而是多处。

日本房地产市场以其稳定性、透明度以及高租赁回报率著称，加之完善的法律体系和永久产权制度，为投资者提供了坚实的保障。无论是寻求资产保值增值的长期投资者，还是注重现金流回报的稳健型投资者，都能在日本房产市场中找到适合自己的投资标的。

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日本商业地产投资

后疫情时代，日本旅游业得以迅速恢复，居高不下的入境需求带来了旺盛的商业土地需求，从而带动了日本商业地产的发展。

2024年日本全国商业用地平均增长2.4%，连续三年实现正增长，增幅较上年的1.5%有所扩大，主要城市对商店、酒店等的需求强劲，写字楼空置率下降，租金上涨，商业用地盈利能力改善和土地价格随之上涨。

除了整体环境利好之外，商业地产（店铺、事务所等）本身具有高投资高回报的优势。商业地产租金行情高，合同期限长，有望获得更高的投资回报，特别是大都市中心、紧邻商业区的优质地段的店铺。招租容易，收益也高，且不容易受到房龄久远的影响，租金也不容易下跌，还可以期待资产价值上升。

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日本住宅地产投资

根据日本国土交通省最新的数据，2024年日本全国住宅用地平均价格上涨0.9%，东京、大阪、名古屋“三大都市圈”住宅用地均价连续3年上涨，增长达到3.0%。除了地价上涨外，近年来日本东京房价稳中有升，永久产权，投资回报稳定等吸引了大批投资者的关注。

日本买房是永久产权，而且土地也归私人所有，所以着重于土地为主的投资者也不在少数。整幢公寓就是土地投资者的典型性首选。

投资整栋公寓楼有望获得更高、更稳定的投资收益，整栋公寓的税费和其他杂费的比例更低，能有效地减少支出，将收益提高1%-2%，这也是投资一栋楼的魅力所在。

在日本购买房产，地段选址十分重要。位于东京都中央区的勝どき（胜哄）近年来是一个人气居住地，连续多年被日本人评为最想居住的地方。

据说京东的创始人和CEO刘强东在东京中央区购买了晴海塔楼，这个塔楼公寓就位于勝どき，可见人气之高。目前该地区还在再开发中，未来房产价值有望进一步升值。

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日本投资房产具有多元性，初级投资者以单身公寓为主，资金充裕者可以直接购入整栋公寓楼，投资稳定性更强。高级投资者可充分调整资产配置，包括酒店、民宿、商铺、写字楼在内均可投资，不仅能有效地降低投资风险，更能够在各种情况下获得不错的收益。

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