盘前情报｜证监会全面优化券商风控指标体系；茅台首次回购注销，机构称有望为其他白酒公司提供指引

上周A股

过去一周（9月16日—9月20日），A股三大指数全线上涨。截至9月20日收盘，沪指报2736.81点，周涨1.21%；深成指报8075.14点，周涨1.15%；创业板指报1536.6点，周涨0.09%。

具体来看，近63%的个股周内实现上涨，54股周涨超15%，11股周跌超15%。房地产、租售同权、天津自贸试验区、电子身份证、多元金融等板块涨幅居前，电池、能源金属、科创次新股、固态电池、PET铜箔等板块跌幅居前。

周五外盘

纽约股市三大股指20日涨跌不一。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨38.17点，收于42063.36点，涨幅为0.09%；标准普尔500种股票指数下跌11.09点，收于5702.55点，跌幅为0.19%；纳斯达克综合指数下跌65.66点，收于17948.32点，跌幅为0.36%。

欧洲三大股指20日全线下跌。截至当天收盘，英国富时100指数报收于8229.99点，较前一交易日下跌98.73点，跌幅为1.19%；法国巴黎股市CAC40指数报收于7500.26点，较前一交易日下跌115.15点，跌幅为1.51%；德国法兰克福股市DAX指数报收于18720.01点，较前一交易日下跌282.37点，跌幅为1.49%。

国际油价20日下跌。截至当天收盘，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格下跌3美分，收于每桶71.92美元，跌幅为0.04%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌39美分，收于每桶74.49美元，跌幅为0.52%。

重磅资讯1. 港交所恶劣天气交易新规今日生效

据证券时报，9月23日，港交所将正式落实恶劣天气下维持市场运作的安排。记者注意到，目前，港交所官网上，有关恶劣天气的交易安排已经更新，显示为“若香港天文台悬挂八号或以上台风信号或发出黑色暴雨警告， 又或香港特区政府作出‘极端情况’公布时，证券市场及衍生产品市场的所有产品均会维持交易服务及营运。若上述恶劣天气发生于沪深股通交易日，沪深股通的交易亦会继续进行”。

2. 证监会全面优化券商风控指标体系，或释放近千亿元资金；机构预计将有效打开长线高质量发展空间

据证券时报，证监会发布修订后的《证券公司风险控制指标计算标准规定》，进一步发挥风险控制指标的“指挥棒”作用。对证券公司投资股票、开展做市等业务的风险控制指标计算标准进行了完善，对优质证券公司的风控指标适当予以优化，即适当调整连续三年分类评价居前的证券公司的风险资本准备调整系数、表内外资产总额折算系数，差异化充实可用稳定资金。业内人士指出，此举意在支持优质证券公司适度拓展资本空间，预计将释放近千亿元资金，促进有效提升资本使用效率，加大服务实体经济和居民财富管理力度。

民生证券认为，券商风险管理制度体系不断完善，风控指标新规有助于引导证券行业合理配置资金投向，更好服务实体经济，同时在供给侧结构性改革背景下，业务转型与收并购或继续推进，通过兼并重组、组织创新等实现建设一流投资银行和投资机构趋势有望加速。

中信证券表示，风控指标计算标准调整正式稿的落地，表现了监管层在保证证券行业风险监管全面有效的基础上，积极推动优质证券公司实现长线高质量发展的决心。此举有利于打开证券公司杠杆率提升空间，提升活跃资本市场能力，鼓励优质券商在资本集约型发展道路上做大做强。

3. 茅台首次回购注销；机构称有望为其他白酒公司提供指引

9月20日，贵州茅台公告称，公司拟以不低于人民币30亿元（含）且不超过人民币60亿元（含）的自有资金，通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购价格不超过1795.78元/股（含）。本次回购股份将用于注销并减少公司注册资本。值得注意的是，这是贵州茅台上市以来首次出手回购。

平安证券表示，这是贵州茅台上市以来首次回购注销，也是继8月宣布分红政策后又一项稳定市场信心的举措。贵州茅台作为中国白酒龙头，通过稳定分红比例、回购注销回馈投资者，有望为其他白酒公司提供指引，强化市场信心。建议关注低估值下的补仓机会，标的上建议关注三条主线，一是需求坚挺的高端白酒；二是全国化持续推进的次高端白酒；三是主力产品位于扩容价格带的地产酒。

信达证券认为，中秋后茅台批价依旧不稳，市场需求反馈较弱，价格下行压力仍在。综合来看，当前宏观经济周期、行业发展周期和茅台自身周期调整“三期叠加”下的市场环境更加复杂，但茅台当下也拥有更强的核心竞争力、更优的市场渠道生态和更足的风险防范韧性，基于公司对股东回报的重视、商业模式的稳定，若能在调整转型中保持健康良性的持续性发展，依然是较优的投资标的。

4. 美联储开启降息周期；机构看好黄金后市表现

据第一财经，美联储9月降息50BP开启降息周期，黄金价格持续创历史新高。截至9月20日，COMEX黄金收盘价为2644.80美元/盎司，周环比上涨1.57%；SHFE黄金收盘价为590.62元/克，周环比上涨2.52%。

东吴证券表示，美联储正式结束自2022年3月以来的紧缩周期，同时，鲍威尔在FOMC会议上强调了美国经济并没有陷入衰退，进一步的降息幅度将取决于后续的经济数据，过去一周公布的美国零售及领取失业金人数等数据均验证了这一观点，超预期幅度的鸽派降息使得实际利率快速下行推升金价，而鹰派的预期管理有效打消了市场对经济衰退的担忧。当周海内外黄金价格受此提振双双上涨，预计黄金价格后续有望进一步走出震荡向上走势。

5. 油价迎年内最大降幅

国家发展改革委9月20日发布公告，自2024年9月20日24时起，国内汽、柴油价格（标准品，下同）每吨分别降低365元和350元。据第三方机构统计，此次成品油价格调整，为2024年以来的最大降幅，折合92号汽油下调0.29元/升，95号汽油下调0.3元/升，0号柴油下调0.3元/升。

机构观点

• 中信证券：“风险管理式”降息落地后的美元已进入降息周期，首次降幅50BP略超预期，改善人民币汇率预期的同时，也提升了国内货币政策弹性，我们预计增量政策将加码，定价效率改善的A股当前的磨底进程有望提速，而价格已充分反映悲观预期的港股，其反弹有望延续成为月度级别修复行情。首先，以50BP降幅开启降息周期，是美联储兼顾预期管理与风险应对的结果，在以失业率为核心的“相机抉择”下，我们预计美联储年内还有两次25BP降息。其次，美元降息明显改善人民币汇率预期，提升国内货币政策弹性，国内政策预期波动加大，存量政策的效果和增量政策的加码仍需观察。最后，美元进入降息周期后对全球风险资产估值有益，已充分反映悲观预期的港股当前性价比依旧显著，其近期反弹有望延续成为月度级别的修复行情；人民币汇率预期显著好转，我们预计增量政策将加码，定价效率改善的A股磨底进程也有望提速，但仍需耐心等待市场拐点信号，当前仍以红利与出海两条主线为底仓。
• 银河证券：当前A股市场的核心资产估值已经处于历史较低水平，从长期来看，已经具有相当高的配置价值。展望未来，A股配置方面：（1）继续看好避险属性较强的红利板块，在宏观经济数据趋势好转前以及美国大选结果出炉前，投资者风险偏好预计总体维持低位，从而继续投资高股息的红利股。（2）看好国企改革概念股和并购重组概念股，近期多起并购重组事件发布，金融领域和科技领域的并购重组投资机会较多。（3）看好业绩增速较高的出海板块。今年外需相对有韧性，美联储开启降息后，全球主要央行的降息顾虑进一步减少，且当前美国经济表现尚可，增速放缓但并未进入衰退阶段，因此今年外需将成为拉动我国经济增长的一个亮点。

• 贵州茅台：拟以30亿元—60亿元回购股份，用于注销并减少公司注册资本
• 龙高股份：控股股东及持股5%以上股东拟向紫金矿业全资子公司转让部分股份，后者将成为公司第二大股东
• 6连板双成药业：本次交易中标的公司的估值将明显低于前次融资估值100亿元
• 3连板海立股份：海立特冷有销售光刻机用冷却系统 该业务规模较小
• 赛力斯：拟以115亿元现金收购华为技术持有的深圳引望10%股权
• *ST贤丰：因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案
• ST旭电：收到股票终止上市决定

行业资金流

个股资金流

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