贵州茅台上市以来首次实施回购注销，茅台股价稳了吗？

自2001年上市以来，贵州茅台股价呈现出长期稳健向上的运行趋势。但是，从2021年以来，贵州茅台股价却萎靡不振，股价从21年高位下跌以来，累计跌幅近50%，茅台的估值也跌穿了历史估值分位值30%以下，TTM市盈率也跌破了20倍水平。

面对股价的阴跌不止，贵州茅台上市23年来首次发布了股票回购注销措施。

据茅台发布的公告显示，贵州茅台拟以30亿至60亿回购股份并注销，而且董监高未来3个月、6个月不存在减持公司股份的计划。由此可见，这一次茅台发布回购注销计划，目的很明确，即提振股价、稳定市场信心。

茅台为何突然发布回购注销计划？

一方面是茅台的估值已经跌至近年来的低位水平，TTM市盈率跌破20倍，公司回购股票肯定了当前的公司价值；另一方面是茅台拥有上千亿的现金和现金等价物，此时回购公司股票，性价比更高。

回购注销计划的实施，从直接原因分析，茅台股价累计下跌超过25%，较21年高位累计下跌50%，股价大幅下跌成为茅台发布回购注销方案的直接原因。

从主要原因分析，白酒行业处于调整周期，作为白酒龙头的贵州茅台，需要在白酒调整周期中起到积极表率的影响作用，此次茅台股票回购注销计划，有利于提振整个白酒板块的投资信心。茅台股价企稳，对整个白酒板块来说，将会迎来阶段性止跌企稳的走势。对当下的白酒行业来说，最缺乏的还是投资信心，当投资信心得到恢复，也会加快整个行业的回暖过程。

在茅台实施回购注销之前，包括五粮液在内等白酒上市公司先后发布了增持、回购的计划，但依然未能够扭转股价阴跌不止的走势。

茅台作为白酒行业的龙头公司，它与其他白酒企业相比，茅台更具有龙头效应，如今它发布了30亿至60亿的回购计划，对股价企业带来积极的影响。

2022年10月，茅台股价曾经探底至1235元（复权前），随后股价出现震荡上行的走势。2年后，茅台股价重返2022年10月低位，这个时候茅台发布股票回购计划的意义不简单。

截至6月30日，茅台净资产为2185.76亿元，现金和现金等价物为1452.67亿元。即使按照60亿的回购上限计算，也只是占茅台现金和现金等价物的4.1%，意味着茅台还有进一步回购、增持的空间。

考虑到茅台营收与净利润处于高基数的状态，在白酒消费不景气的背景下，未来业绩可否保持较高的增速水平，依然存在变数。

业绩增速放缓，可以通过股票回购注销、加大现金分红来对冲。在美股市场中，以苹果为代表的科技巨头，近年来出现了业绩增速放缓的情况，但股价依然屡创新高，背后原因是苹果每年采取巨额的回购计划，同时不断加大现金分红的力度，通过这一系列的措施对冲掉业绩增速放缓的风险。

既然美股市场也可以这样做，那么对A股上市公司来说，也可以采取同样的应对办法。

对茅台来说，一方面是首次实施了回购注销计划，另一方面是承诺未来三年分红率不低于75%，一年采取两次分红更是彰显茅台的底气。

作为曾经的A股“股王”，总市值自最高位缩水近半，此次公司自上市以来首次发布了回购注销方案，反映出当前的股价已经被低估。巨额回购注销与加大现金分红相结合，可以有效对冲业绩增速放缓的风险，股价短期企稳的可能性正在增加。