美联储四年来首次降息 白酒强势反弹唯茅台下跌

本报讯 美联储9月议息会议宣布将联邦基金利率目标区间下调至4.75%至5%之间(下调50BP),美联储降息后的首个交易日，A股走出震荡放量反弹行情,其中沪指涨0.69%，深成指涨1.19%，创业板指涨0.85%,两市成交较上个交易日放量1477亿元。机构指出从流动性看，美联储降息或在中短期改善A股宏观、微观流动性助力大盘上行。从基本面看，降息对于A股基本面的提振仍需观察。

尤为引人注目的是近期跌跌不休的白酒股大涨，酒鬼酒、岩石股份涨停;水井坊、舍得酒业等涨幅超5%。板块20只个股中，仅贵州茅台一家收跌。分析认为中秋 “旺季不旺”是引发板块调整的主要原因，不过随着市场信心回升，白酒板块估值将迎来修复。

美联储降息 市场关注9月LPR报价

美东时间9月18日，美联储9月议息会议后宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间从5.25%至5.5%调低至4.75%至5%，一定程度上超出了市场预期,这也是美联储2020年3月以来的首次降息。

摩根基金认为，美联储9月会议降息50个基点标志着美国利率政策的正常化已经开始，而随着降息周期开启，更多的降息即将到来。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上将本次会议的行动描述为政策“重新校准”，暗示美联储并不认为他们在利率政策上有所落后，而是采取主动预防性的举措。

美联储四年来首次降息会给国内货币政策及A股带来怎样影响?多数机构认为美联储的降息周期开启有助于打开我国的货币政策空间，利好A股表现。西部利得基金表示，降息50个基点落地或能进一步打开国内货币政策空间。中欧基金指出目前来看，后续央行降准降息概率偏高，对国内债市形成边际利好;但受制于存款分流、银行净息差等因素，国内降息空间仍有约束。

对于A股,有分析认为美联储进入降息周期有利于资本回流新兴市场,这会增加A股市场的流动性从而提升估值水平。另一方面在美联储降息之后，9月20日出炉9月LPR报价，市场预期有可能下降20bp。海通国际指出回顾历史，美联储降息落地后，我国央行往往跟随降息。从流动性看，美联储降息或在中短期改善A股宏观、微观流动性，助力A股上行。从基本面看，降息对于A股基本面的提振仍需观察。

国泰基金认为美联储降息虽然对于国内货币政策的约束稍有打开，但A股趋势性回稳的核心仍在于国内基本面和逆周期政策的加码。有券商指出若9月国内降息25bp，预计A股将迎来至少1个月的反弹“安全期”;若9月国内降息50bp，预计A股将迎来至少1个季度的反弹“安全期”，全面切换至“进攻”,若9月不降息或低于25bp则采取防御策略。

A股放量回暖 白酒强势反弹

美联储降息后的首个交易日， 沪深三大股指震荡放量反弹。截至收盘，上证指数报2736点上涨0.69%;深证成指报8087点上涨1.19%,创业板指报1546点上涨0.85%。沪深两市成交额达到6270亿元，较上一交易日大幅放量1478亿元。

盘面上看，板块个股涨多跌少，全市场上涨股票数量接近4800只。申万一级31个行业指数更是全线飘红。其中，有色金属、农林牧渔、房地产、商贸零售、轻工制造、社会服务、计算机、传媒等12个行业指数涨幅超过2%。银行、通信、煤炭表现靠后，涨幅分别为0.01%、0.16%和0.50%。

值得一提的是大消费股集体走强，其中白酒股大涨，皇台酒业、酒鬼酒、岩石股份涨停;水井坊、舍得酒业、老白干酒、金徽酒涨幅超5%。此外，金种子酒、口子窖、今世缘、山西汾酒、古井贡酒等涨幅也超过了3%。白酒板块20只个股中，仅贵州茅台一家收跌，报1261.元/股，跌幅0.47%。

在市场人士看来，今年中秋白酒消费反馈相对平淡，“旺季不旺”是引发板块调整的主要原因，白酒行业未来仍面临诸多不确定性因素，如果白酒板块仅通过提高年度分红和特殊分红维持股价，一旦市场对其未来的不乐观预期没改善，板块的下跌趋势就有可能会延续下去，不过目前市场对行业的预期已经在股价上反映，未来板块个股走势将会分化。

国海证券研报称今年中秋较早，回乡走亲访友场景减少，去年则是中秋国庆双节合一，落差感较为明显;宏观经济弱复苏，商务宴请、礼赠需求减弱，高端酒以及次高端酒价位均受到影响;渠道情绪较弱以及电商低价冲击等，终端进货意愿低迷，不过随着市场信心回升，白酒板块估值将迎来修复。

国盛证券指出中秋白酒回款平稳、表现分化，大众品企业加强节日营销力度但动销整体平淡。白酒中秋回款平稳、动销平淡，价格带分化、名酒集中趋势延续，部分区域酒大单品表现较为强势。建议关注超跌龙头贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖;高确定性区域酒迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘等;弹性标的老白干酒、港股珍酒李渡等。