光大证券，怎么总管不住自己人

光大证券，怎么总管不住自己人？

证监会最近公布的一份罚单显示，证券业资深老兵，堂堂光大证券投行业务部一把手赵远军，豪掷1141万炒股，结果巨亏500多万。

更离谱的是，赵总是在内幕交易的大优势下亏的，还喜提了个十年禁入。

如赵总这般的荒诞案例，在光大证券过去的十多年里，早已屡见不鲜：

比如不服内幕交易判决，把证监会告上法庭，自辨“因为我专业，所以知道你不专业”的前策略交易部一把手；

比如心甘情愿充当劣后资金，结果一把赔进去好几十亿的前董事长；

比如刚把客户送上市，转眼就去客户家任职的投行项目经理。

这些编剧都未必敢写的抓马剧情，为何频频在光大证券上演？

在最近三个月里连续关闭10家营业部，较2021年初缩减了千余名员工之后，光大证券又将去向何方？

违规炒股，在光大证券不是啥新鲜事。

2023年，重庆证监局披露行政处罚决定书称，光大证券一员工实际控制他人证券账户从事股票交易，累计成交金额598.53万元，亏损14.33万元，收益率-2.4%

相比之下，赵总的收益率逼近-45%，属于名副其实的“大号韭菜”。

但深挖之后，你会发现赵总这韭菜当得实在是疑点重重。

从证监会公布的调查结果来看，赵总建仓星星科技最早是在2020年2月25日，也就是星星科技正式发布公告之前。在这种情况下，要依靠内幕消息获利，有一个基本前提：

未来星星科技的股价会上涨。

他并非没有获利机会。2020年和2021年的4月，在星星科技先后交出两份连续盈利的年报之后，股价均小幅上涨，但在这两个时间点，他都没有选择撤离，而是坚定持有。

到了2021年8月，星星科技突然发布破产重整公告，并被曝出重大财务造假，两年虚增利润近28亿。因此被证监会立案调查，股价也大幅跳水。赵远军这才撤离，持有期内股价跌幅超52%。

这就很诡异了。

要知道，财务顾问的职责就是为客户的日常经营管理、财务管理和对外资本运作等经济活动提供财务策划和方案设计，在完整的顾问工作流程中，实地调研、专案研究等环节是少不了的。

换言之，星星科技的真实财务状况到底如何，市场上可能没有投资者比光大证券更懂。

除此之外，案件本身也存在诸多疑点：

比如内幕交易往往需要在关键消息释放前精准布局，获利后立刻跑路，毕竟是见不得光的活，追求的就是个短平快。像赵总这样持有一年半，把内幕交易玩成价值投资的，少之又少。

比如星星科技连续两份年报财务造假，竟然能瞒过光大证券的多名资深专业人士，究竟是星星科技太专业，还是光大证券“选择性”看不见？

再比如星星科技年报连续造假，恰好出现在与光大证券确立合作关系之后，这只是巧合吗？光大证券提供的财务顾问业务，内容究竟是什么？

我们很难还原这背后的具体真相。但回顾光大证券的历史，至少可以让我们离真相更近一些。

先假设一个场景：2020年3月，星星科技聘任光大证券为独立第三方财务顾问后，每年的年报数据都很好看，股价一路猛涨，且未被债权人申请破产重整。

那么谁最爽？

星星科技自己肯定是获益方，赵远军也是，因为我们前文说过，按照他的操作，要想获利，股价上涨是前提。

这样来看，经办这个项目的康某，倒像是个冤大头了？

未必，因为在光大证券的历史上，出现过大家都很爽的局面。

2020年6月18日，帝科股份登陆创业板，作为保荐商的光大证券，赚了3028.41万。

彼时的发行文件列出了项目组成员，包括两名签字保代何科嘉、曾双静，以及项目协办人王姣姣等。

耐人寻味的是，仅仅5个月后，光大证券的项目经理王姣姣就摇身一变，出现在了帝科股份的高管序列中。2020年10月，她出任帝科股份财务负责人，并在2020年财报中以财务总监身份签字。2021年6月，也就是帝科股份敲钟一周年之际，她兼任了董事和副总经理。

从时间节点上看，这位时年32岁的投行人士，压根没想着避嫌，反倒“无缝衔接”地加入了由其参与保荐的上市公司。帝科股份也因此喜提监管函，要求其说明“人员独立性”。

当然了，帝科股份给出的待遇也相当丰厚。2020年，任职两个多月的这位财务总监，薪酬为4.71万元；2021年全年，薪酬为55.09万元；2022年，薪酬提升到62.37万元。

一边冒着监管风险，一边又大方给钱，帝科股份在这单生意里到底得到了啥？

2022年，帝科股份业绩“变脸”，归母净利润为-1732.39万元，同比下降118.44%。

如同无数上市后业绩变脸的公司一样，背后意味，无需多言。

但更严重的问题，是赵总上千万的激情交易，居然如此堂而皇之的在光大证券内部存在了一年半！

以及，基本面如此羸弱的星星科技，居然通过了光大证券内部的项目审核！

风险管理弱势，这是光大证券的老问题了。早在十多年前，内部监管的缺位就让光大吃了大亏。

2013年8月16日上午，上证综指突然上涨近6%，50多只权重股涨停。造成当天市场异动的主要原因竟是光大证券在实盘内测试交易系统，演习玩成了真的，导致短短几秒钟内买入了72亿的股票。

这就是中国证券史上著名的“乌龙指”事件，对光大证券、光大集团、证监会、上交所等多方机构而言，8月16日是“最漫长的一天”。

表面上看，造成“乌龙指”事件的直接“罪魁祸首”，是当时误操作的交易员、未做提前测试的IT技术员和系统bug。但深入肌理，你会发现光大畸形的组织架构，将这起偶然的交易事故变成了必然。

交易由光大证券策略投资部开展，这是个只有16个员工的部门，其中有两人为IT技术员，由杨剑波带队。此人是英国曼彻斯特大学金融博士，能力超群，30多岁就已晋升为光大证券中管。他的上司杨赤忠对策略投资部的评价是：“智商和学历都很高，很多是华尔街回来的。”

诚然，杨剑波是个不好对付的“刺头”，这个后来在法庭上贴脸证监会“因为我专业，所以知道你们不专业”的金融天才，在光大证券并不受欢迎。21世纪经济报道曾报道称，杨剑波在光大证券的民意评测中只得了45分。风险管理部此前向其出局内部警示函，也被其无视。

双方拉扯多次之后，风险管理部竟然直接放弃了对杨剑波部门的监管，改为后者内控。

这简直难以想象。

杨剑波开始既当裁判又当运动员，内控效果可想而知。据界面新闻报道，杨剑波几乎从不会主动检视IT技术员的工作，仿佛那两个人不是他部门的员工那样。

各方一番骚操作之后，积累的隐患事后就算不以“乌龙指”的形式爆发，也必将以其他形式爆发。

但公允地讲，把锅全推给风险管理部，是不负责任的。

多年之后，杨剑波在回应乌龙指事件中表示，“如果公司管理层对部门盈利的速度要求慢一点，系统上线慢一点，风控部门能跟上，部门内部管理制度更精细一点，这个风险有可能被避免。”

管理层对经营业绩的激进追求，某种程度上成了杨剑波“刺头”的底气。但在十多年前，几乎所有第一梯队的券商都在追求业绩高速发展，为何唯独光大证券，总是踩进巨坑？

在中国证券市场，中信证券、中信建投、招商证券和光大证券，理应是独一档的存在。

因为他们都各自背靠一个巨大的综合金融产业集团——中信、招商局和光大。这意味着更加丰富的客户资源和业务机会，更加雄厚的资金实力，和更加缜密成熟的风控体系。

但从2013年至今，十年时间里，光大证券已然面临两次重大危机，内幕交易屡禁不止，不是一句简单的“内控羸弱”能解释得了的。

如果王姣姣反映的是光大证券内部缺乏明确的隔离机制，杨剑波反映的是其缺乏行之有效的沟通和纠偏机制外，那么光大证券的历任舵手，反映的其实“跨界”之后的“水土不服”。

不管是中信、招商局还是光大，都坐拥银行、基金、证券、信托等多张金融牌照，但在旗下券商一把手的人选上，似乎只有光大证券偏爱跨界。

过去十多年里，光看履历，光大证券的董事长都有些“专业不对口”：徐浩明曾于交行办公室和党委任职，薛峰此前经历多为从政或是供职于央行地方分行，闫峻来自工行，现任董事长赵陵来自光大银行。

相比之下，其他三家的专业背景就显得纯粹许多。张佑君1995年就已加入中信证券；中信建投王常青虽然早年做过有色金属和食品，但也在日本大和证券历练许久；招商证券霍达在加入招商局之前，曾于证监会供职。

证券行业的门槛，其实比大多数人想象的都要高。在这样一个行业，忽视专业出身的重要性会造成什么结果，中国股市和光大证券都演示过了。

2016年，光大证券子公司光大资本与合作方以52亿元人民币的对价，收购了英国体育传媒公司MPS65%的股权。其中光大资本作为劣后级资金，承担优先级资金的差额补足责任，MPS破产后，光大证券因此计提了高达45亿元的预计负债。直到2023年，光大与招行、华瑞银行等优先级资金方达成和解，支付26.4亿元，才算告一段落。

吊诡的是，如此重大的项目，事前并未得到光大证券总裁办、党委会、董事会的审议肯定。《第一财经日报》曾报道，在光大资本内部，MPS也曾被多名投票成员投出弃权票，最终成行是因董事长薛峰出于对光大资本嫡系人马的偏爱，从中运作的结果。

除此之外，他的激进操作还有很多：比如相继成立光大云付、光大易创、光大幸福租赁等跨界企业，主导收购 MPS 、力神电池等重大资产。据财联社报道，薛在忏悔录中表示自己“听不进不同的意见，受不了监督约束，看不上传统的经营思路。”

而数次剑走偏锋的原因，不过是因为“我进入证券行业属于半路出家，急于找机会证明自己的胆识和能力，更希望尽快得到市场的认可和行业的尊重。”

最近3个月里，光大证券连续关闭了10家营业部，其中不乏北上广深等一线城市的重要网点。

与此同时，根据中证协从业人员公示系统的数据，光大证券从2021年初的7169人，减少到2024年8月的6002人。

一切迹象，都表明这家头部券商，正在收缩阵地。

在席卷行业的凛冬里，对这家上半年营收和净利润同比分别下降32.03%和41.87%的头部券商来说，这算是无奈之举。

但寒意终将过去，对光大证券来说，怎样避免重蹈历史的覆辙，打破这个“管不住自己人”的怪圈，才是重回头部的重中之重。

参考：

1. 46亿元血本无归，光大证券为何甘作暴风集团劣后？独角金融

2. 光大乌龙指主角：证监会以内幕交易定性是舍卒保车 北京青年报

3. 海笑：杨剑波与证监会谁更专业 上海证券报

4. 回顾光大乌龙指24小时，界面新闻

5. “小股民”状告星星科技：“揭露日”之争成焦点，36氪

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