遭遇清盘余波 恒大物业大股东被提清盘呈请

观点网 进入金秋九月，恒大系的存在感依旧高企。

前有负责恒大地产2018年审计项目的普华永道迎来处罚落地，节后复工的第一天，又传许家印位于香港尖沙咀的“发迹屋”将被拍卖。

将时间拨回9月13日，象征团圆的中秋近在咫尺，事关恒大物业的一纸消息被普华永道处罚公告掩去部分关注。

一直努力想与中国恒大彻底“割席”的恒大物业，终究没能彻底逃离清盘余震。

中国恒大被正式颁发清盘令后，市场曾对恒大物业的未来产生诸多猜测。但出乎意料的是，比市场预想中股权拍卖抵债更早到来的，是恒大物业另一位大股东被申请清盘。

今年上半年戮力脱离关联方业务依赖的恒大物业，再次被拽入清盘漩涡。

清盘余波

9月13日晚间，中国恒大披露一则内幕消息，中国恒大（根据清盘人指示行事）向香港高等法院提呈针对CEG Holdings (BVI) Limited（中国恒大直接全资附属公司）的清盘呈请。

同时，安迈顾问有限公司的Edward Simon Middleton先生及黄咏诗女士于2024年9月12日获香港法院颁令委任为CEG Holdings的共同及各别临时清盘人。

Edward Simon Middleton及黄咏诗同样是中国恒大的共同及各别清盘人。

据物聊社了解，CEG Holdings持有恒大物业53.68亿股股份，占已发行股份总数约49.65%。

公告显示，清盘人认为临时清盘人委任令可让清盘人保存本集团的资产以便进行变现，为集团的债权人及其他持份者谋取利益。

自中国恒大被香港高等法院颁布清盘令后，中国恒大清盘人在8月发布的最新复牌进展中表示，委任清盘人及股份暂停买卖以来，清盘人专注调查中国恒大的业务及事务，并采取措施维护及变现集团资产，务求向集团债权人及其他持份者返还价值。

8月5日，中国恒大清盘人向 7名被告收回中国恒大根据其声称为误报的2017年度至2020年度各财政年度的财务报表支付的股息及酬金共约60亿美元。

7名被告包括许家印、前行政总裁夏海钧、前首席财务官潘大荣、许家印之配偶或前配偶丁玉梅以及3间与许家印及丁玉梅有关联的实体。

由此看来，恒大物业大股东被提请清盘呈请，或许与中国恒大清盘人8月的诉讼动作相关联。这也意味着，恒大物业终究没能成功摆脱中国恒大的债务漩涡。

回看今年1月29日，中国恒大被香港高等法院颁清盘令后，恒大物业受此影响在盘中宣布停牌。

翌日，恒大物业复牌平开，盘中下探后，快速反弹，一度涨逾8%，收盘跌3.85%，振幅近18%。

作为恒大系所剩无几的优质资产，市场仍对恒大物业在中国恒大清盘后的发展秉持着一定的担忧情绪。

如今又一大股东被提清盘呈请，市场信心的流失更为具象化：恒大物业于9月16日收盘跌4.29%，振幅达15.71%，总市值跌至74.59亿港元。

恒大清盘令正式颁布时，IPG(中国)首席经济学家柏文喜曾对观点新媒体表示，恒大物业作为中国恒大在境外控股的子公司，其命运与中国恒大紧密相连。

如果中国恒大被清盘，境外平台可能会面临被清算或被其他公司接管的风险，也有可能找寻新的投资者或合作伙伴来接手。

在中国恒大遭清盘的情况下，其控股的子公司的股权会被用作偿债的筹码。债权人可能会要求法院将恒大物业等公司股权进行拍卖，以收回欠款。

半年过去，悬在恒大物业头上的“股权偿债”斧头并未落下，但面对又一次袭来的清盘呈请，达摩克利斯之剑或已逼近恒大物业。

去恒大化

翻看恒大物业今年的半年报，尽管恒大的影响仍未清除，但从数据上看，其“去恒大化”已至新的台阶。

截至2024年6月30日，恒大物业实现总营收62.2亿元，同比微增1.2%；总合约面积7.94亿平方米，在管面积5.55亿平方米，期内累计新签约第三方面积超2.1亿平方米，同比上涨超40%。

具体看来，恒大物业物业管理服务营收51.94亿元，同比上升2.5%，占总收入比重进一步增值83.5%；社区生活服务与资产管理服务稳步增长，分别录得营收4.28亿元、4.06亿元，同比增长3.8%、12.2%。

而物业管理服务中的非业主增值服务营收3573.9万元，同比下滑14.6%；社区运营服务大幅下滑，营收1.93亿元，下滑36.8%。

基础仍存的恒大物业能够录得收入增长，离不开规模庞大且能稳定创收的物业管理业务。虽然增值服务与社区运营服务板块收入下滑，但受限于规模体量，总体造成的影响较为微弱。

收入录得正向增长，第三方签约面积大幅上升，恒大物业正在努力摆脱关联方影响，基本的营收能力也在缓慢恢复中。

不过，恒大物业盈利端完全修复还存在不小的距离。期内，其毛利润约12.56亿元；毛利率约20.2%，同比下降约4.2个百分点；净利润约5亿元；净利率约8%，同比下降约4.9个百分点。

作为恒大物业的支柱性业务，物业管理服务板块毛利率明显下挫，同比下降4.8个百分点至16.2%，叠加社区运营服务下滑的3.8个百分点，其他业务的微幅上升也未能挽救恒大物业毛利下降趋势。

据中报披露，恒大物业期内在设施设备更新、社区提升等方面加大了对在管项目的资本投入、采用更为谨慎的收入确认当时，以及缴纳税收滞纳金等支出，最终导致毛利润及净利润有一定程度的下滑。

结合去年起诉恒大系公司，以及今年业务端对第三方项目的积极拓展，恒大物业与恒大系割席的决心坚定。

134亿欠款还在等待下落，恒大物业今年便先在关联业务上猛下功夫。

按收入来源划分，恒大物业今年上半年来自关联方的收入为3131.7万元，同比下降52.1%；来自第三方收入61.89亿元，同比提升1.8%，占总收入比重99.5%。

应收账款方面，恒大物业总应收款项金额59.72亿元，其中应收有关联人士贸易帐款总额约22.47亿元，较今年年初的22.58亿元有所下降。

同时，恒大物业资不抵债的情况有所改善，资产总额约82.38亿元，负债总额约77.81亿元，资产差额录得正向数据。

然而，经营上的努力并不能对冲外部风险。恒大物业又一股东被提请清盘，除了财务困境与股东变动令战略层面再次面临波动外，还可能对其业务和运营层面产生影响。

恒大系关联方影响仍未出清，新的风暴业已出现，恒大物业写在中报中的“百舸争流，奋楫者先；千帆竟发，勇进者胜”展望，还要面临第二轮清盘洗礼。