机构内参 l 降息帷幕即将拉开，变与不变如何应对？

市场研判

【首次降息】关注的重点不只是降息幅度

中秋假期在贝碧嘉的洗礼中就这么度过了，期间很多树木、屋顶、车被台风掀翻；

假期结束后的资本市场也不太平，居然也有逆转的状况发生；

这周的美联储的降息，原本25BP的降息预期，过了个节，预期居然变成了50BP。

从交易上来看，美股还算正常，但是黄金就不太对劲了；

过节就一路暴涨，COMEX黄金逼近2600，美联储的降息和交易美国经济的衰退的逻辑赤裸裸的反应在金价上。

原因何为?原来是华尔街的记者和前纽联储主席释放了50BP的降息预期；

让美联储降息50BP的预期在过了中秋开始直线拉起。

从经济数据来看，美国的就业数据是弱化而非恶化。

8月的美国财政数据，居民薪资保持了合理的增长，GDP的增速变现出韧性，所以美国表现的正常是可以理解的。

不过，没关系，周四凌晨，答案即将揭晓；

这次的议息会议，对于市场来说无论25BP还是50BP，假设的交易逻辑都被市场反复论证交易过。

所以今晚除了关注幅度意外，还有美联储对未来降息节奏的指引。

【国内数据】弱逻辑延续

国内8月份的金融数据和经济数据，惊喜的不多，还在延续之前弱的逻辑，其实就是没有太多涨的理由。

我们上上周就说过，需要一面进攻的旗帜，到现在还没有看到旗帜飘扬起来。

从上周的会议来看，调赤字的预期落空，推动上周的债市长牛的高潮；

【行情】系列变动待揭开帷幕

本周虽然只有三个交易日，但是发生的事情会很多，是应对的一周。

无论有无行情，我们都要打起精神来。

先要面对美联储的降息幅度，再要看美联储对未来降息预期的表态；

紧接着就是我们的OMO和LPR会不会双降，方向的判断不在于政策，而在于政策的应对之策，应对之态。

我们始终认为，这个位置可能会有一波反弹，毕竟在这个节点无脑的空头已无太多意义，相信很多空头的资金早已离场。

这周还有A500即将进场，帷幕已然拉开，让我们拭目以待。

本周行业不做过多讨论，虽有美国关税干扰，但意义已然不大。

行业热议

TOP1

本周新发一览！

本周仅剩3天的交易日中，有6只新发基金面世。

其中权益基金占据多数，唯一的固收类为一只政金债指数基金；

股票型基金有天弘中证港股通高股息投资指数、富国中证中央企业红利联接、招商中证100联接，认购天数分别为2天、21天、9天。

而唯一的一只REIT认购天数仅为2天，该产品底层资产为深圳市南山区的壹栈太子湾项目和壹栈林下项目。

（来源：中国基金报，2024.9.16）

TOP2

基金代销“一哥”现更迭

截至2024年上半年，“非货基金”保有规模排名前三的依旧是蚂蚁基金、招商银行和天天基金。

年内资本市场呈股弱债强的走势，债基和ETF的份额迭创新高，由此带来了两大变化：

一是蚂蚁基金凭借指数基金规模一举超越招商银行，夺得权益类基金榜首位置；

二是银行渠道“半壁江山”比例稳固，在债基规模猛增的背景下继续维持强势渠道地位。

（来源：券商中国，2024.9.15）

TOP3

公募茅台信仰生变？

中秋节前最后一个交易日，贵州茅台股价创下2022年11月1日以来新低；

根据二季度末情况来看，公募对于茅台的减持已经到达最高峰值。

而包括以银华焦巍、李晓星、易方达萧楠等多个知名基金经理的前十大重仓股中已经不见了茅台的踪影。

除此之外，二季度被减持严重的白酒股还有五粮液、泸州老窖、山西汾酒。

不过虽然减持了白酒，也有基金经理表示会继续观察：

“等待这些企业出现库存的拐点和成熟期后走向分红来回馈投资者的投资机会。”

（来源：券商中国，2024.9.17）

人事动态

千亿公募！两位副总同时卸任转岗

上周五万家基金公布了两位副总黄海和乔亮的工作安排变动公告。

均是卸任了管理职位，转而专注于投研岗位。

职位变动的主要原因可能还是管理和投研不可兼顾；

两位基金经理之前均是得益于不错的业绩表现晋升了副总；

黄海不必多说，22年和23年连续跑出了远超基准的正收益表现；

但是今年来出现了跑输大盘的情况；

乔亮业绩相对没有那么出彩，但是在21年-23年的震荡行情中对跌幅的控制不错，超额保持的较好；

但是同样也是今年来出现了管理产品跑输大盘的情况出现。

基金经理投而优则仕本质还是为了留住人才，不过行情艰难也就进一步揭露了部分基金经理投资和管理难以兼顾这一事实。

业绩出现偏离后，基金公司及时做出调整是正确的举动；

假如顶着高管头衔业绩既要又要，只会招来投资者的更大反感。