财说｜绿证新规影响新能源发电收益，利好哪些上市公司？

近日国家能源局正式印发《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》，进一步明确了国内可再生能源发电项目电量对应绿证的核发、交易及相关管理工作，标志着国内绿色电力消纳体系进一步完善。

《规则》明确了国家能源局负责绿证政策设计，而国家能源局资质中心具体负责绿证的核发工作；中国绿色电力证书交易平台、北京和广州电力交易中心则负责绿证交易平台的建设运营和绿证交易的组织。

目前绿证市场已成为新能源发电不可忽视的力量，绿证核发范围为几乎所有可再生能源发电项目。上半年，国家能源局核发的绿证数量达到4.86亿个，同比增长13倍。全国参与绿证市场交易的买方企业和个人主体数量为3.9万个，同比增长4倍。

《规则》第一次引入核销机制以及对常规水电项目绿证核发规定，将对整个新能源发电市场乃至上市公司产生持续影响。

何为绿证？

2024年以来，可再生能源电力逐渐成为主流。截至6月底，全国可再生能源发电装机总量达到16.53亿千瓦，同比增长25%，其中风电和光伏发电装机总量已超过煤电。同期，全国可再生能源发电量达到1.56万亿千瓦时，占全部发电量的35.1%，风电和太阳能发电量合计占比20%。

绿证是我国绿色电力交易制度的关键词。绿证，全称绿色电力证书，是一种代表可再生能源发电量的电子凭证。它主要用于标识和交易可再生能源发电所产生的环境效益。绿证核心目的是促进可再生能源的生产和消费，通过为绿色电力提供一个可交易的市场机制，增加可再生能源项目的经济吸引力。

当一定量的可再生能源电力（如风能、太阳能、水能等）被送入电网时，相应的绿证将由国家能源局或其他授权机构核发。通常情况下，1个绿证代表1000千瓦时可再生能源电量。绿证可以在特定的交易平台上买卖，允许发电企业出售绿证给其他需要减少碳足迹或履行可再生能源配额的企业或个人。这种交易使得绿证成为可再生能源项目的额外收入来源。

2023年下半年以来，绿证相关政策文件密集出台，包括《关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作 促进可再生能源电力消费的通知》和《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接 大力促进非化石能源消费的通知》等，明确了非化石能源不纳入能源消耗总量和强度调控的政策。此外，国家进一步鼓励高耗能行业参与绿电绿证交易，增强了绿证市场的应用场景和交易需求。

6月30日，国家绿证核发交易系统正式上线运行，建立了11.2万余个绿证账户，并集成了8.3万余条可再生能源发电项目的数据。该系统具备支撑了绿证的信息化核发和交易、增强了绿证市场的透明度和可追溯性能力。这将为大型国有企业、跨国企业和外向型企业通过购买和使用绿证实现绿色电力消费提供支持。

细节解读

最新的《规则》公布了正式新增的绿证核销机制，该机制允许核销超过有效期的绿证以及已声明完成绿色电力消费的绿证，从而确保绿证的使用唯一性，并减少解释成本。核销操作由国家绿证核发交易系统自动执行或由国家能源局资质中心依据用户提交的认证或声明材料进行。

绿证核发统一由国家能源局资质中心执行，确保核发过程的统一性和权威性。交易的卖方包括已建档立卡的发电企业或项目业主，买方则为符合国家规定的法人、非法人组织和自然人。《规则》还新增了规定，允许交易主体可委托代理机构参与绿证的核发和交易过程。

为避免绿证的环境属性被重复使用和申明，规则设定了绿证的有效期为2年，且每个绿证仅可交易一次，以确保交易的独特性和权威性。并为2024年及之前的绿证设置了过渡期政策。通过核销机制，促进市场内供需平衡，避免绿证囤积和过度交易。

利好利空？

对于二级市场，影响最大的是《规则》规范了绿证的核发范围，特别是对2023年后新投产的常规水电项目和非水可再生能源发电项目的绿证核发进行了明确。

具体来看，绿证核发对象包括风电（含分散式风电和海风）、太阳能发电（包括分布式光伏和光热发电）、生物质发电、地热能发电和海洋发电等各类可再生能源发电项目的上网电量。此外，自2023年1月1日起新投产的完全市场化常规水电项目的上网电量也将被核发可交易绿证。

这对于水电龙头长江电力（600900.SH）属于利空，公司全部6座梯级电站均在2023年以前投产发电；其中白鹤滩水电站16台机组在2022年12月已全部投产发电。

共同参与雅砻江流域水电开发的国投电力（600886.SH）与川投能源（600674.SH），旗下两河口、杨房沟水电站均在2023年之前完成投产，在建的卡拉、孟底沟水电站则能够有希望纳入绿证的核发范围。

整体而言，水电板块的投资力度已趋缓，目前重点开发的项目集中在雅砻江上中游，未来能够享受政策红利的项目不多。新能源发电龙头三峡能源（600905.SH）、风电龙头龙源电力（001289.SZ）是首要利好的公司，新能源发电公司估值有望进一步提升。

三峡能源新能源投资不断加速。6月28日，三峡能源发布公告，其控股公司内蒙古三峡蒙能能源有限公司拟投建库布齐基地项目，总投资为797.92亿元人民币。2023年，三峡能源新增装机容量1353.56万千瓦，其中风电349.44万千瓦，太阳能发电954.02万千瓦；而包含在风电中的海上风电仅新增61.64万千瓦。

龙源电力也是如此，上半年公司新签订开发协议 7.59GW，其中风电3.955 GW、光伏3.635 GW。此外公司7月公告，控股股东国家能源集团拟启动向本公司注入部分新能源资产的工作，预计新能源装机规模约400万千瓦，初步计划分批注入。