IPO雷达｜汇兴智造回复第三轮问询，大客户存货跌价、不同客户销售毛利率差异大被追问

9月10日，据北京证券交易所网站显示，新三板创新层公司汇兴智造更新了最新的第三轮审核问询函回复。包括进一步说明智能输送物流系统项目收入确认准确性、坏账准备及资产减值准备计提合规性、客户合作稳定性及业绩下滑风险等。汇兴智造的IPO申请于2023年10月30日被北交所受理，保荐机构为开源证券。

本轮回复中，以比亚迪、利元亨为主的客户合作稳定性及业绩下滑风险持续被追问。2021年至2023年，汇兴智造的主要客户为比亚迪、利元亨。2021年度至2023年度，公司对利元亨的销售收入金额占比分别为0.85%、26.23%和10.45%，对比亚迪的销售收入金额占比分别为6.79%、14.07%和15.15%。

第二轮问询函回复中最新的销售收入金额数据

在第二轮问询中汇兴智造回复称，其中2022年对利元亨收入大幅增长系其比亚迪订单增加，2023年收入下降系比亚迪2022年后采购模式调整为主要向供应商采购相关设备或线体。

利元亨大幅采购订单销售情况被追问

北交所追问汇兴智造，要求说明2022年利元亨向公司采购大幅增加与其终端客户需求、在手订单及经营情况是否匹配，是否均实现终端销售。

公司回复称，向利元亨销售产品所涉及的终端客户具有明确且快速扩展的电池产能规划。特别是主要终端客户比亚迪经营业绩快速增长。比亚迪2020年电池产能规划48GWh，预计2025年超600GWh，经营状况良好。利元亨2022年经营业绩及在手订单规模较上年均有大幅增长，其向公司采购大幅增加与其在手订单及经营情况相匹配。期后不存在产品退货或者换货的情况；且2022年交付利元亨的主要项目其收款比例均达到90%-100%，剩下10%因交付产品尚在质保期而未收回。

利元亨存货跌价引联想：是否与汇兴智造产品有关？

据利元亨年报，2023年末存货期末余额323,777.10万元，对应跌价准备金额18,896.59万元，占当期存货期末余额的5.84%。作为汇兴智造的大客户及股东，利元亨大额计提的存货跌价准备引起北交所的追问。北交所要求公司说明利元亨2023年大额计提的存货跌价准备是否涉及自汇兴智造处采购的产品，如是，进一步说明相关资产减值原因，利元亨向公司相关采购的真实性、金额的准确性。

汇兴智造在本轮回复中否认了利元亨2023年大额计提的存货跌价准备与从公司采购的产品有关。

公司列表回复称，利元亨2022年末、2023年6月末计提存货跌价准备金额的前五名项目产品类型与公司向其销售的产品有明显差异。公司向利元亨的访谈确认，利元亨与公司验收结算并终端交付比亚迪、楚能新能源、远景动力和高景太阳能的项目，不存在计提存货跌价的情形。

利元亨2023年度报告中提及的部分订单亏损，不涉向公司采购的产品。利元亨年报显示，2023年末存货期末余额323,777.10万元，对应跌价准备金额18,896.59万元，属于利元亨在开拓新客户、新产品的过程中，短期内不熟悉、经验不足，与此同时由于下游客户建厂规划调整影响所致，部分订单预计出现亏损而计提跌价准备。

对两大客户的销售毛利率变化趋势存差异

除此之外，北交所对于公司近几年对比亚迪、利元亨销售的毛利率变化进行了追问。要求对于报告期各期及期后直接向利元亨、比亚迪销售的产品的差异、销售毛利率变动，进一步量化说明对利元亨、比亚迪销售毛利率差异较大的原因及合理性，与利元亨的交易定价是否公允合理，公司及关联方与利元亨及相关主体是否存在其他利益安排或异常资金往来。

汇兴智造对利元亨销售的毛利率呈现先升后降的趋势，对比亚迪销售的毛利率则是先降后升。

公司对利元亨的销售综合毛利率在2022年上升，主要原因系2021年为了首次获取利元亨智能输送物流系统的订单，公司采取了战略性定价策略，当年对利元亨销售收入的98.41%，但毛利率仅为11.75%。2022年，公司承接了较多利元亨的技术含量高、利润空间大锂电池生产输送线订单，从而导致2022年毛利率上升。

2023年毛利率下降，主要系向其销售的仓储立库类产品因制作复杂程度相对较低，市场竞争激烈。2024年1-6月毛利率下降，主要系毛利率相对较低的仓储立库类业务收入占比上升，而毛利率相对较高的生产输送线及其他业务收入占比下降所致。

公司对比亚迪2022年销售综合毛利率下降，系比亚迪在2022年改变采购模式，即将原本集团统一采购权分散至各事业部采购，上述采购模式的变化导致供应商准入门槛降低，市场竞争更加激烈，公司为保持与比亚迪的合作关系以及后续获取该客户其他订单的可能，选择在价格上予以让利，从而导致2022年系统模块类产品的毛利率出现较大幅度下降。

2023年毛利率进一步下降，主要系市场竞争的进一步加剧公司报价较低所致。

报告期后，2024年1-6月，公司对比亚迪销售毛利率有所回升，主要系当期交付毛利率较高的智能输送物流系统收入占比提高所致。

2021年起，比亚迪成为公司最大客户。若公司主要客户利元亨及比亚迪持续降低对公司产品采购金额，或整体市场竞争继续加剧，都将影响汇兴智造的经营业绩。