知名老将钱睿南去留成疑，兴业基金如何撕下“债强股弱”标签？

作者 | 梁丰

出品 | 奶酪投研

在降薪、退薪风波的扰动下，基金公司的人员稳定性正在遭受考验。

9月12日，兴业基金发布公告称，钱睿南在管的两只产品兴业兴睿两年持有期混合、兴业均衡优选混合分别增聘邹慧、刘方旭共同管理。

基金产品增聘基金经理，往往被认为是原基金经理离职的先兆。此前，蔡嵩松、丘栋荣等人离职前都有类似操作。

那么，兴业基金后续是否会发生人事变动？作为基金从业20年以上的知名老将，钱睿南的去留问题由此备受外界关注。

股债发展不均衡，是大部分银行系基金公司的通病，兴业基金也不例外。如果失去这位资深基金经理，谁来扛起主动权益投资大旗，兴业基金如何进一步改变“债强股弱”的状况？

钱睿南疑将离职

有媒体了解到，钱睿南确定将要离职。在过渡期，钱睿南将与两位增聘的基金经理做好各项交接工作，确保产品运作的有序与平稳。

资料显示，钱睿南现年50岁，硕士学位，有着丰富的金融从业经历。1998年3月至2000年10月为中国华融信托投资公司外汇部业务经理；2000年11月至2002年5月为中国银河证券国际业务部业务经理；2002年6月加入银河基金，历任股票投资部总监，交易主管、基金经理、副总经理等职务；2021年3月加入兴业基金，同年6月起担任公司副总经理。

今年3月，兴业基金发布高级管理人员变更公告，因工作安排，钱睿南自3月22日起不再担任公司副总经理。之后他仍担任基金经理，管理兴业兴睿两年持有、兴业均衡优选两只产品。

基金业往往“投而优则仕”，但从副总变回基金经理的情况并不多见。

从历史业绩来看，钱睿南在兴业基金管理过的三只产品任职回报率不算亮眼。Wind数据显示，2022年3月4日至2023年5月11日，其管理的兴业多策略任职回报为-26.96%。目前，该产品由张超和高圣共同管理，今年以来（截至9月12日，下同）收益率为0.99%，同类排名302/2291，处在上游水平。

钱睿南自2021年12月21日兴业兴睿两年持有A成立起开始掌舵，截至今年9月12日，任职回报仅为-30.23%。今年以来，该基金收益率为-9.28%，同类排名1294/4130。

2023年8月17日，由钱睿南担纲的兴业均衡优选成立。彼时恰逢市场下行阶段，但其认为这是新产品配置布局较为有利的时机。截至目前，兴业均衡优选A任职回报率为-7.55%。今年以来，该基金收益率为-4.89%，同类排名684/4130，在市场波动中相对抗跌。

招商银行研究报告对钱睿南的投资风格进行了分析，其采用自上而下与自下而上相结合的方式进行投资。自上而下根据宏观因素变化综合判断未来市场走向，行业配置均衡，在不过多偏离基准指数的基础上，超配看好的行业。自下而上寻找未被充分挖掘的个股，兼顾成长与估值。

钱睿南偏向均衡配置，偏好科技、医药、消费等行业。从所管产品的重仓股来看，近年来有从成长股向大盘蓝筹风格加码的趋势，今年二季度末重仓了中国移动、贵州茅台、工商银行。

谁为权益投资擎旗

两位增聘的基金经理，又有怎样的从业经历和管理战绩？

目前，兴业兴睿两年持有期增聘邹慧为基金经理。邹慧系复旦大学金融学专业硕士研究生，2004年9月至2005年10月，在湘财证券研究部担任研究员；2005年10月至2006年7月，在金信证券研究部担任研究员；2006年7月至2007年1月在长江证券研究部担任研究员；2007年1月至2011年6月，在东方证券研究部担任研究员；2011年7月至2012年8月，在浙商证券投资部任投资经理；2012年9月至2017年5月，在东方证券投资部任首席策略分析师；2017年5月至2018年3月，在东方证券股权投资部任投资总监；2018年3月加入兴业基金，现任权益投资部总经理、基金经理。

可以看出，虽然邹慧证券从业经历很长，但大部分时间从事研究工作，投资经理年限不到四年。

此前邹慧已管理四只基金，其中任职回报最好的是兴业研究精选A，为0.14%。今年9月3日，他才刚开始掌舵兴业弘远回报A，目前又要再加上兴业兴睿两年持有期，身上的担子不可谓不重。

兴业均衡优选混合增聘刘方旭为基金经理。刘方旭为硕士学位，投资经理年限接近九年。2003年4月至2007年6月，其先后就职于上海济国投资管理有限责任公司、上海英代科斯投资管理有限责任公司、上海上东投资管理有限责任公司，担任研究员；2007年7月至2009年6月，在瑞穗投资咨询(上海)有限公司担任分析师；2009年6月至2012年5月，在中欧基金担任研究员、基金经理助理；2012年5月至2015年5月，在中国人保资产管理公司股票投资部担任投资经理；2015年5月加入兴业基金，现任基金经理。

刘方旭目前管理四只基金，管理时间最长的兴业国企改革混合自2015年12月至今回报率为115.69%。

据统计，兴业基金现有27位基金经理，其中投资经理年限最长的是钱睿南，接近16年，是公司权益投资经验最丰富的老将。在主动权益投资领域，刘方旭、高圣投资经理年限也在六年以上，其他人投资经理年限均低于四年。陈楷月、代鹏举、徐立人等新人投资经理年限尚不足一年。

如果钱睿南离开，兴业基金将损失一名权益大将，谁能成为公司未来权益投资的领军人物，还要打个问号。

股债不平衡何解

银行系基金公司在固收类业务上具有天然优势，但在日益强调权益投资的今天，股债均衡发展愈发受到行业的重视。

兴业基金成立于2013年4月17日，由兴业银行持股90%，中海集团投资有限公司持股10%。成立之后，兴业基金规模增长较快，今年二季度末达到3164.93亿元，相比一季度末增加477.37亿元。

不过，在A股市场持续调整的背景下，基金公司的规模增长基本仰仗固收类产品，“债强股弱”的兴业基金更是如此。今年二季度，该公司债券型和货币型基金分别增加415.9亿元和64.16亿元，带动了总规模的提升。

事实上，兴业基金身上一直存在股债发展不均衡的问题。截至二季度末，该公司债券型和货币型产品规模占比分别为64.56%和31.11,%，合计超过9成，而混合型和股票型产品占比分别为3.93%和0.26%，合计不足5%。

规模孱弱的权益产品在业绩上表现如何？Wind数据显示，近三年（截至2024年9月12日），兴业基金旗下14只主动权益类产品（只含A份额）收益率均为负，其中9只跌幅超过30%。

表现最好的兴业聚鑫A近三年收益率为-5.8%，其作为灵活配置基金，主要配置于债券资产。

跌幅最深的是偏股混合型基金兴业安保优选A，近三年收益率为-53.07%。该基金成立于2018年12月7日，成立后三年曾有不错的业绩表现，一度涨幅超过200%。但在2022年之后回撤幅度较大，截至今年9月12日，总回报率仍有37.3%。从重仓股来看，该基金主要配置军工行业个股，如航宇科技、中航西飞、中航沈飞、中航光电等。

如仅看今年业绩情况，兴业基金旗下18只主动权益类产品，有两只取得正收益，分别是兴业国企改革A、兴业多策略，收益率分别为6.18%、0.99%。

兴业国企改革A成立于2015年9月17日，截至今年9月12日累计收益率为120%，面对近年的市场波动其仍然守住了胜利果实。

该基金精选国企改革主题的相关证券进行投资，受益于A股近年崛起的红利风格，表现相当坚挺。今年二季度末，其重仓股包括中国神华、招商银行、贵州茅台、中国移动、邮储银行等。

在二季报中基金经理表示：“展望2024年下半年，国内宏观经济仍处于房地产行业的深度调整期，政府对房地产行业风险以及地方债务风险均已着力化解，我们预计下半年经济增长有望逐步企稳；A股市场预计未来一段时间仍将处于底部区间震荡期。下一阶段，本基金将以高股息类红利类资产作为基础配置，择机精选估值合理、景气趋势向好的优质资产。”

在硬币的另一面，未踩中市场主流节奏的产品，业绩就不那么好看了。兴业数字经济优选A、兴业医疗保健A今年以来跌幅均超过20%，收益率分别为-22.48%、-21.82%。

今年市场行情对科技成长风格的产品不太友好。兴业数字经济优选A成立于2022年10月12日，在2023年上半年的数字经济行情中没有多少表现，而随着这波热潮退去，净值更是一路滑坡。

该基金各季度都会对重仓股进行调整，今年二季度末中际旭创、工业富联、中微公司、源杰科技、中科飞测成为重仓股中的新面孔。

在二季报中基金经理表示，目前组合配置聚焦在AI算力、半导体设计及设备零部件。近期增持了半导体设备零部件公司。未来继续重点关注国产算力和设备零部件领域的创新，自下而上寻找机会。

总体来看，由于定位和风格不同，兴业基金旗下主动权益类产品业绩出现明显分化。未来，该公司的人事变动及相关影响仍将受到关注，同时，如何增强权益投资的规模和实力，也是其面前的一项持续任务。