广东
商品持续走弱，工业硅更是雪上加霜。当然，没有只跌不涨的商品，工业硅也一样。我们不是说工业硅马上要反弹，而是来分析一下，跌跌不休的工业硅，靠什么来驱动反弹。
关注升水交割品
周一，工业硅期货主力（SI2411合约）震荡小幅反弹，日内收涨1.35%，收盘报9760元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价11450元/吨，升水主力合约1820元/吨；421#市场报价12100元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格10100元/吨，贴水期货主力合约470元/吨。
工业硅成本如何？
据百川盈孚数据，各主产地生产成本环比基本持稳你。其中，新疆地区平均成本为11780元/吨（非自备电厂，测算553#成本，下同），云南地区12168元/吨，四川地区11659元/吨。
产量持续回落，但仍处于高位
周度产量为9.38万吨，环比-0.07万吨，产量持续回落，周产仍维持在相对高位。7月份，工业硅产量44.46万吨，环比减1.97万吨。1-8月累计产量308.9万吨，同比增81.62万吨或35.91%。
需求：生产毛利亏损情况延续。
百川盈孚口径下多晶硅周度产量为3.24万吨，环比+0.12万吨。平均毛利-0.55万元/吨附近，继续维持亏损状态。多晶硅价格环比持稳，其中多晶硅复投料报价38.5元/千克，多晶硅致密料报价36.5元/千克，多晶硅菜花料报价32.5元/千克。
百川盈孚口径DMC产量4.32万吨，环比+0.03万吨，产量环比基本持稳。有机硅库存本周环比继续小幅回落，仍维持相对高位，生产毛利亏损情况延续。有机硅价格报13950/吨，环比+200元/吨；
1-7月份，铝合金累计产量921.9万吨，累计同比+123.2万吨或+15.27%；1-7月，我国工业硅累计净出口40.41万吨，累计同比+7.88万吨或+24.24%。
高库存延续！
百川盈孚统计口径工业硅库存57.68万吨，环比持稳。其中，工厂库存13.62万吨，环比+0.02万吨；市场库存12.1万吨，环比+0.3万吨；已注册仓单库存31.96万吨，环比-0.32万吨。
跌跌不休的工业硅，靠什么来驱动反弹？
供给端，我们看到工业硅产量近期持续收缩，但幅度相对有限且我们认为偏慢，供给存在进一步收缩的诉求。而需求端，多晶硅背后依旧是光伏行业的持续低迷，以及当前的持续亏损与高库存，后期对于工业硅边际需求的支持力度相对有限。前期持续处于产量高位的有机硅同样表现法力。即我们看到的仍是弱化的需求，未看到边际转势的迹象。供需之间收缩的力度仍显不足，这一点从居高不下的库存中可以明显看出。高库存下是对现货的显著压力，也是对于近月合约价格反弹的制约。因此，我们对于短期价格做震荡观点，趋势的逆转尚未看到，需要继续看到供给的进一步收缩以及需求的回暖迹象。
盘面角度，日线级别，价格在上周向上突破短期下行趋势线后延续小的上升趋势线偏弱运行，走势相对松散，短期或维持震荡，若价格继续下破，则可能形成二次下探。
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