高端女装卖不动？歌力思、赢家时尚净利润下滑超3成

截至9月6日，各家上市公司“期中考”成绩陆续揭晓。随着近年消费者收入增长放缓、消费环境复杂多变，普罗大众的购买行为也变得更加理性。在去年普遍斩获营利双增好成绩的高端女装们，今年上半年的表现又如何？

南都·湾财社记者盘点赢家时尚（03709）、歌力思(603808.SH)、江南布衣(03306.HK)、地素时尚（603587）等4大时尚品牌2024年上半年的业绩数据。有趣的是，4家高端女装巨头仅有江南布衣实现了营利、净利润的双增，其余3家高端女装都有不同程度的业绩下滑。

4家高端女装2024上半年业绩PK。歌力思、赢家时尚净利润下滑超三成。

其中，歌力思勉强盈利不足六千万，净利润同比下滑超过46%。赢家时尚、地素时尚的净利润也有约三成的下滑。过往认为中高端群体的消费不太受经济周期的影响，但事实可能是，要做有钱人的生意也开始变难了。

歌力思、赢家时尚、地素时尚

净利润下滑明显

4大女装巨头里，歌力思的盈利下滑显著。

2024上半年，歌力思虽然实现营业收入的小幅上涨，营收同比增长5.49%至14.48亿元，但在归母净利润方面却同比下降46.60%至5855.09万元，另外扣非净利润5575万元，同比下降43.89%。

而其余的3家高端女装企业，都在上半年收获约2亿元的净利润，歌力思在净利率上排名靠后。此外，报告期内歌力思经营活动产生的现金流量净额为1.58亿元，同比下降41.95%。

歌力思2024上半年净利润同比下滑46.6%。

登陆香港资本市场的赢家时尚，去年创收逼近70亿元，是高端女装里名副其实的营收王。2024年上半年，赢家时尚半年创收了33.06亿元人民币，与去年同期大致持平，微幅减少1.03%。但在纯利方面，赢家时尚只赚取了2.83亿元，同比减少36.03%；每股基本盈利0.41元。

赢家时尚2024上半年盈利下滑约36%。

赢家时尚有3大年营收破十亿级的主力品牌。图为2024半年报。

麾下有着DAZZLE、DIAMOND DAZZLE、d’zzit、RAZZLE四大品牌的地素时尚，也迎来营收、净利润双下滑的局面。上半年，地素时尚收入11.29亿元，同比下滑9.50%，归属上市公司股东的净利润同比下降27.46%至2.23亿元。据财报，品牌门店也在不断收缩，上半年关闭99家门店，净减少60家，公司整体从去年底的上千家门店缩减至百家。

半年赚超2.7亿

江南布衣逆势营利双增

9月6日，同样香港上市的江南布衣，公布截至2024年6月30日的2024年财年业绩。通过扣减2024年上半财年业绩可以算出，今年1月至6月，实现营收22.62亿元，同比增长超7%；今年上半年，江南布衣斩获纯利2.75亿元，同比增长超10%。这也是四家高端女装企业中唯一一个营利双增的企业。

江南布衣逆势营利双增。

尽管2024财年江南布衣在营收、净利润方面都分别斩获17.3%及36.66%的增速，但逆势成绩单下也不难看出2024下半财年，即2024年1至6月的整体业绩增速还是有明显放缓。2024上半财年，江南布衣实现创收29.76亿元、同比增长26.1%，净利润2.75亿元、同比大幅增长54.4%。

对于业绩增长，江南布衣在财报中解释称，主要由于实体店可比同店销售增长、线上渠道销售的增长以及线下门店规模的增长所致。

财报数据显示，江南布衣门店数量为2024家，2023财年为1990家。其中自营店515家，减少50家；经销商门店由1425家增加到1509家。

缘何业绩分化？

高端女装如何破局

各家业绩缘何分化？江南布衣对外公告及高管层接受访问中，都特别强调了会员制。财报数据显示，2024财年，江南布衣会员所贡献的零售额占比高达80%，截至2024年6月末，江南布衣活跃会员超55万，较上年同期增长约4万。

私域高端客群的复购和新增会员，成为高端女装近年拼业绩增长的关注重点。据江南布衣高管层介绍，今年8月初，江南布衣已实现了全域会员的打通，会员积分不仅可以跨品牌累计，还可以跨平台累计，打通公域和私域，真正实现全品牌全域化。同时还特别推出了十年免费维修的权益。

同样，在赢家时尚去年营收创新高的十周年之际，赢家时尚掌门人金明也特别强调集团累计有超过300万名的注册会员，其中VIP会员达到152万名。不过在今年上半年业绩公布后，面临业绩承压放缓新局面的赢家时尚，其管理层对外发言时也表示线下渠道重头之一的百货，所面临的问题是，“没有新客、只有老客”。

如何拓新和吸引“老粉留存”？创新设计是消费口碑中的关键。不稳定的业绩表现源于消费需求乏力、品牌同质化竞争严重的双重困境。

2024年上半年，地素时尚净利率19.75%。2024财年，江南布衣的净利率在16.2%。两者排名靠前。其余赢家时尚、歌力思上半年的净利率则相对靠后，分别为8.4%和4.0%。

地素时尚、江南布衣净利率水平靠前，赢家时尚、歌力思净利率靠后。

净利率的差别，一定程度上也反映着创新设计对于品牌的加成。虽然各家高端女装的毛利率水平都不低，但在销售、营销推广的花费上有所差异。比如，江南布衣、地素时尚这类更强调设计感的品牌，消费者有更强的消费偏好，其在销售推广上花费较低，反映在净利率上数值更高。

地素时尚2024上半年净利率排名靠前。

而赢家时尚、歌力思等，其旗下品牌虽多、但多为大中淑女装，主打连衣裙、衬衣、西装外套、西裤等适合职场的品类，相对更保守、经典的设计，反映在消费者的购买行为上，或许也需要有更多营销作为品牌口碑的支撑。另外，就业绩承压原因，歌力思也特别指出，海外业务的拖累。

对外经济贸易大学奢侈品研究中心主任张梦霞表示，高端消费品不可能长期处于高增长状态，在多重且复杂的因素影响下出现波动属于正常现象。品牌要想基业长青，需始终保持高质量发展、不断创新并提高核心竞争力，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。

采写/分析/制图：南都·湾财社记者陈盈珊