分析｜菜价高涨推动8月CPI同比增速小幅回升，需求复苏偏弱PPI同比降幅扩大

8月9日，消费者在山东省临沂市平邑县一家超市购物。 新华社 发（武纪全 摄）

9月9日，国家统计局公布8月物价数据。8月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.6%，环比上涨0.4%。1-8月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.2%。

8月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.8%，环比下降0.7%；工业生产者购进价格同比下降0.8%，环比下降0.6%。1-8月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降1.9%，工业生产者购进价格下降2.1%。

天气因素推高蔬菜价格，8月CPI同比增速加快

8月份CPI同比上涨0.6%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，环比涨幅（0.4%）比上月回落0.1个百分点。据测算，在8月份0.6%的CPI同比变动中，翘尾影响约为-0.3个百分点，上月为0；今年价格变动的新影响约为0.9个百分点，上月为0.5个百分点。

食品项特别是鲜菜、猪肉是8月CPI同比增速加快的主要推动因素，国家统计局数据显示，8月食品价格由上月持平转为上涨2.8%，影响CPI同比上涨约0.51个百分点，其中，鲜菜价格上涨21.8%，涨幅比上月扩大18.5个百分点；鲜果价格由上月下降4.2%转为上涨4.1%；猪肉价格上涨16.1%，受上年同期对比基数较高影响，涨幅比上月回落4.3个百分点；鸡蛋、食用油、牛肉、羊肉和薯类价格降幅在4.0%-14.5%之间。鲜菜价格影响CPI上涨约0.44个百分点，猪肉价格影响CPI上涨约0.21个百分点。

机构认为，蔬菜价格涨幅远超季节性，主要由于夏季高温及局部地区强降雨等天气因素影响，菜价已经连续两个月成为CPI同比涨幅扩大的主要贡献因素。

东方金诚研究发展部总监冯琳指出，在生猪产能去化叠加看涨预期偏强带动下，8月猪肉价格上涨势头又有所加快（环比上涨7.3%），但受上年同期价格基数抬高影响，8月猪肉价格同比涨幅较上月收窄4.3个百分点。

8月，非食品价格上涨0.2%，涨幅比上月回落0.5个百分点，影响CPI同比上涨约0.13个百分点。工业消费品价格由上月上涨0.7%转为下降0.4%，其中汽油价格由上月上涨5.3%转为下降2.7%；燃油小汽车价格下降6.4%，降幅略有扩大；家庭日用杂品、室内装饰品和中药材价格涨幅在1.1%-6.9%之间，涨幅均有回落。服务价格上涨0.5%，涨幅回落0.1个百分点，其中医疗服务、教育服务和家庭服务价格分别上涨1.9%、1.7%和1.6%；飞机票和宾馆住宿价格分别下降11.9%和3.6%。

“工业消费品价格同比由正转负，服务价格同比涨幅连续三个月回落，在一定程度上抵消了食品价格较快上涨带来的影响。”冯琳说，工业消费品价格整体偏弱，主要是受供给充分、需求不足拖累，这也是近期安排1500亿超长期特别国债资金支持耐用消费品以旧换新的一个原因。

此外，扣除能源、食品等价格波动大的部分，核心物价同比继续维持低位，物价上涨动能偏弱状况仍在延续。民生银行首席经济学家温彬表示，当前有效需求仍然不足，未能有效推升核心CPI，政策还需“持续用力，更加给力”。

需求复苏偏弱，PPI同比降幅加大

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，8月份，受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI环比、同比均下降。

从同比看，PPI下降1.8%，降幅比上月扩大1.0个百分点。其中，生产资料价格下降2.0%，降幅扩大1.3个百分点；生活资料价格下降1.1%，降幅扩大0.1个百分点。从环比看，PPI下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。其中，生产资料价格下降1.0%，降幅扩大0.7个百分点；生活资料价格连续两个月持平。

从同比看，主要行业中，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降8.0%，非金属矿物制品业价格下降5.1%，农副食品加工业价格下降4.0%，石油和天然气开采业价格下降3.3%，石油煤炭及其他燃料加工业价格下降3.0%，电气机械和器材制造业价格下降3.0%，汽车制造业价格下降2.2%，化学原料和化学制品制造业价格下降1.2%，上述8个行业合计影响PPI同比下降约1.47个百分点，对PPI的下拉作用比上月扩大0.74个百分点。

机构认为，PPI同比降幅超出市场普遍预期，这也是PPI同比连续第23个月负增长。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，8月PPI同比、环比降幅较上月扩大，主要是国内需求复苏偏弱，加上8月国际能源、工业品等商品价格回落影响，国内8月制造业原材料采购价格明显回落。同时，从行业看，高耗能、能源类开采、加工业仍艰难调整中，价格同比下降明显，抵消了高技术装备制造业等行业产品价格上涨影响。

“国际输入性因素对国内PPI产生较为明显的拖累效应。”冯琳说，数据显示，8月国际大宗商品价格整体回落，RJ-CRB商品价格指数月均值环比续跌3.3%，跌幅较上月扩大1.0个百分点，另一方面，国内定价的大宗商品价格也在持续回落，主要原因是在房地产投资较大幅度下行背景下，市场需求未有根本改观。

下阶段物价水平偏温和，机构建议政策加大逆周期调节

展望下阶段，温彬认为，预计年内物价仍将低位运行。夏季天气因素逐渐消退，食品价格整体供应有保障，预计难以出现持续上行。国际能源价格随发达经济体衰退预期加强而回落，核心CPI则受到内外需同步放缓的制约。后几个月，CPI有望随着翘尾因素回升而回升，但超过1%的概率不大。

冯琳表示，伴随上年同期价格基数抬高，加之蔬菜价格快速上行过程难以持续，以及工业消费品和服务价格下行压力进一步显现，预计9月CPI同比可能回落至0.4%左右，从而结束近两个月上行过程。

PPI方面，冯琳认为，9月以来，油价拖累国际大宗商品价格持续下跌，但在7月以来国内钢铁、水泥、煤炭等供给减量支撑下，9月国内定价工业品价格环比有望企稳，这将带动9月PPI环比跌幅收敛。综合对PPI环比走势的预测以及去年同期基数变动情况，预计9月PPI同比跌幅将进一步扩大至-2.2%左右。受基数走高影响，10月PPI同比跌幅仍有可能进一步小幅走阔。11月起，伴随上年同期基数走低，PPI同比跌幅将趋于收敛，但年内回正的可能性已基本可以排除。

整体看，CPI低迷、PPI降幅扩大，低通胀现象仍将是下半年宏观经济的一个突出特征。机构建议，政策加大逆周期调节的必要性上升。

温彬认为，随着全球主要央行进入降息周期，我国货币政策受到的外部掣肘将会减弱，政策将会更多着眼于内部均衡，降准、降息或调节存量房贷利率均有可能落地。财政政策也将加快支出进度、加大实施力度，以扭转市场主体预期，增强经济内生动力。