三大业务板块收入均下滑 华兴资本上半年亏损7382.2万元

因实控人包凡配合有关部门调查而停牌逾17个月的华兴资本控股有限公司（简称“华兴资本”，01911.HK）即将复牌，公司为此补发了四份财报、包凡妻子许彦清也被任命为非执行董事。一时间，“包凡时代”落幕、华兴资本开启新篇章的论调甚嚣尘上。

然而，包凡配合调查一事还无最终结果，其对华兴资本的影响还有待观察，华兴资本的业绩增长压力令投资者关注。公司近日发布的2024年上半年财报显示，其主要业务板块——投资银行、投资管理、华兴证券等三大板块营收同比全线下滑，业绩增长压力凸显。

图：华兴资本各业务分部收入情况 资料来源：Wind 制图：郭新志

核心业务板块总收益同比下降57.1%

华兴资本是一家专注于中国创新经济业务的投资银行及投资管理公司。公司于2018年9月27日在H股上市，业务主要由三大板块组成：投资管理服务、投资银行、华兴证券。今年上半年，华兴资本实现总收入3.29亿元，同比减少38.7%，公司拥有人应占亏损7382.2万元，同比亏损收窄。

投资管理服务通过私募股权基金、房地产基金、信贷基金、母基金、对冲基金、共同基金及交易所买卖基金等方式提供。投资管理收入主要有两个来源，即从投资基金收取管理费及附带权益（注：当基金累计回报超过合约最低资本回报率时，即实现私募股权基金的附带收益）。公司以私募股权基金的基金管理人身份收取管理费，亦基于私募股权基金的投资组合表现收取附带权益收入。该板块是华兴资本第一大收入来源，占公司总收入的37%。

财报显示，2024年上半年，华兴资本投资管理服务板块实现收入1.65亿元，同比减少51%，净投资亏损0.33亿元，同比增加11.5%，整个投资管理服务收入和净投资亏损合计1.31亿元，同比减少57.1%。

图：华兴资本投资管理服务板块收入构成 资料来源：公司公告

这导致该板块的总收入（含净投资亏损）是三大业务板块中同比下滑最大的板块。投资管理服务板块收入主要由管理费构成。

今年上半年，该板块管理费同比减少32%至1.55亿元，主要是由于2023年下半年及2024年上半年基金分派，产生管理费的资产管理规模下降。投资管理业务的净投资亏损主要是公司对自主管理私募股权基金及第三方私募股权基金投资的投资亏损，期内投资净亏损为0.33亿元，同比亏损扩大11.5%。

面对低迷的市场环境，今年上半年，华兴资本投资管理团队的工作重点主要集中在项目退出与投后管理方面，积极推进投资项目的并购、老股交易和回购；对发展势头较好的项目，积极配合公司进行股改和申报工作。期内公司管理的基金退出金额合计8.93亿元。期末总资产管理规模为348亿元，其中产生管理费的资产管理规模约为174亿元。附带权益在2024年上半年持续入表，继续为公司业绩提供支持。于报告期末累计未实现附带权益24亿元（未实现净附带权益7亿元），其中超过半数来自于2013年至2015年募集的基金，预计亦会为未来资管业务收入以及公司业绩提供持续支持。基金投资项目速腾聚创、汽车街和晶泰科技于报告期内成功上市。

今年上半年，公司投行业务实现收入0.98亿元，同比减少13.3%，分部收入及净投资收益同比减少13.5%。该板块收入下滑主要是由于销售、交易及经纪费以及顾问服务费减少，部分被股票承销费增加所抵销。华兴证券上半年实现收入0.43亿元，同比减少10%，净投资收益为0.61亿元，同比减少15.9%。期内该板块收入及净投资收益合计1.03亿元，同比减少13.6%。该板块业绩下滑主要由于此前科创板IPO承销项目跟投收入的投资收益减少，部分被自营投资的投资收益增加所抵销。

包凡事件目前仍无明确结果

华兴资本在发布的中期财务信息的同时，也发布了2022年业绩、2023年中期业绩、2023年度业绩。这些均是按照联交所复牌指引要求而进行的“补发”。

9月6日，公司宣布，包凡妻子许彦清被任命为非执行董事，当日生效。现年54岁的许彦清是华航航空科技（天津）有限公司的创始人、董事长兼首席执行官。许彦清不仅拥有创业经验，还致力于国内慈善事业。她于2019年获得了深圳国际公益学院颁发的国际慈善管理课程EMP文凭。过往三年，许彦清并未担任任何其他上市公司的董事。

这是自包凡于2023年2月16日被曝失联后，华兴资本作出的最新人事调整。

图：华兴资本主要股东情况（截至2022年6月30日） 资料来源：Wind 制图：郭新志

包凡于2024年2月2日起，辞任华兴资本执行董事、董事会主席及首席执行官。华兴资本2024年披露的中报业绩公告披露，2023年第四季度，根据收到的通知，华兴资本就该事项（指包凡配合有关部门调查一事）支付若干受限制款项约7812.70万元（2023年12月31日为7766.90万元，结余的变动纯粹是在期间╱年度结算日折算结余时所采用的现行汇率变动所致）。由于该等事件的不确定性，华兴资本董事会认为目前厘定可能结果及其相关影响为时尚早。因此，2024年中期业绩未就该等事件计提拨备。由于华兴资本未详细披露这笔或有负债的性质、实质，该如何进行会计处理，也引发业界关注，审计师此前因无法获得充分审计证据，而对华兴资本2023年财报出具保留意见。

除了补充披露定期财报外，为了满足监管要求，华兴资本还聘请外部审计机构对包凡及一名前雇员在公司任职期间的相关活动进行审计。华兴资本认为公司已按要求补发了所有尚未公布的财务业绩，并处理全部审计修改意见，已遵守相关上市规则规定，向市场通报公司股东和其他投资者的所有重要资讯，已符合复牌指引的所有规定，公司已向联交所申请自2024年9月9日上午9时起复牌交易。