广东
江淮汽车2024年Q2扣非归母净利润转正，轻中型货车及新能源乘用车表现较好。2024Q2公司实现总营收100.57亿元，同比-13.5%，环比-10.9%;2024Q2归母净利润1.95亿元，同比+2616.5%，环比+85.2%;2024Q2扣非归母净利润1.03亿元，对比2023Q2为-1.42亿元，2024Q1为-0.11亿元，实现单季度扣非归母净利润转正。
期间费用率保持平稳：2024Q2期间费用率为10.8%，环比+0.3pct。其中销售费用率环比+0.5pct至4.4%，研发费用率环比+1.4pct至4.4%，管理费用率环比+0.1pct至3.7%，由于汇兑损益增加，财务费用率环比-1.5pct至-1.6%。
轻中型货车及新能源乘用车表现较好：2024年上半年公司销售各类汽车及底盘20.62万辆，同比-7.6%。商用车方面，轻中型货车销售7.45万辆，同比+9.9%;重型货车销售0.69万辆，同比-13.8%;皮卡销售2.86万辆，同比+4.1%;乘用车方面，MPV销售0.82万辆，同比-18.3%;SUV销售3.75万辆，同比-37.1%;轿车销售3.29万辆，同比-11.2%;新能源乘用车销售1.28万辆，同比增长15.3%。尊界进入整车验证阶段，预计2025H1上市：江淮与华为合作的鸿蒙智行品牌“尊界”定位超高端，车型对标迈巴赫、劳斯莱斯等超豪华品牌车型。首款产品已进入整车验证阶段，计划于2024H2下线，2025H1上市。
与华为深度合作有望带动公司乘用车品牌向上：江淮在新能源乘用车方面部署了DE及X6平台，其中DE平台为新能源专属平台，主要满足国内经济型和改善型市场需求;X6为豪华新能源平台，通过华为智能技术赋能，积极抢占国内高端市场。除鸿蒙智行合作模式外，公司与华为还积极合作零部件项目，江淮瑞风RF8鸿蒙版为首款搭载华为车机的MPV。DE平台有望与X6平台实现一部分技术共享，通过华为赋能提升公司新能源乘用车竞争力，并借助“尊界”实现品牌向上。
预测公司2024年-2026年收入分别为484.9亿元、692.0亿元、807.1亿元，EPS分别为0.12元、0.27元、0.44元，考虑公司历史底蕴悠久、业务板块全面，叠加与华为合作，未来增长潜力较大，维持“买入”投资评级。
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