创业板低位反弹，布局该选哪只指数？

创业板作为A股市场中重要的一环，自上市以来便受到多方关注。

相比主板，创业板早期面向无法在主板上市的成长型公司开放，主要定位于新兴科技产业，像新能源、通信、电子包括信息科技行业不少公司都是深交所的创业板上市。

指数公司也围绕创业板，相继推出了不少相关指数，都曾经借助新能源和电子产业浪潮，取得了不俗的表现，而近三年连续回调后，又来到了估值低位。

其中，被大家熟知并偶有混淆的核心指数有三个，分别是：

创业板指、创业板50指数以及创业板综指。如果布局创业板低位反弹行情，该选哪只呢？

日常被提到最多的是创业板指，由最具代表性的100家创业板股票组成；

其次是创业板50指数，从上述创业板指数的100只样本股中，选取考察期内流动性指标最优的50只股票组成样本股；

最后是创业板综指，是由在创业板上市的全部1350只个股组成的指数。

三个指数同属创业板，但编制规则不同，持仓风格迥异，先看一组数据：

市值风格方面，创业板综指市值中位数仅35亿元，整体偏小市值成长风格，而创业板指、创业板50指数偏中大盘成长风格；

重点行业分布上，创业板综指更均衡分散，而创业板50指数更加聚焦在电力设备、通信行业；

指数估值方面，三个指数都位于近十年底部区域，其中创业板指历史分位数最低。

我们再从历史表现、胜率、估值性价比、未来成长性等维度分别来看看。

震荡市，绝对位置愈发重要

创业板指、创业板50指数以及创业板综指的指数基日均为2010年5月31日，点位都是1000点。

截至9月4日收盘价来看，点位分别是1554.64、1508.02和2008.70。

直观对比点位高低，明显创业板综指略胜一筹。通过叠加图形对比，可以看出创业板综指的长期表现领跑创业板指和创业板50指数。

什么原因呢？下文揭晓。

来源：wind，截至2024.09.04，指数历史走势不预示未来，亦不代表相关产品业绩。

更分散，更高投资胜率

为何创业板综指的历史表现更好？

答案就蕴藏在创业板综指的成分股中，更均匀更分散的成分股构成给与了创业板综合指数较高的抗风险能力。

创业板综指包括了创业板指，创业板指又包括创业板50指数。因此，相比市场熟知的创业板指数，实际上创业板综指更能反映创业板市场的总体走势。

如上所述，创业板综指囊括了在创业板上市的全部股票，所以覆盖的行业更全面，涵盖了除银行、煤炭外的29个申万一级行业；而创业板指和创业板50指数分别覆盖了17个和10个申万一级行业。

下图展示了三只指数的行业权重信息（数据来源：Wind，截至2024.09.04）：

来源：wind，截至2024.09.04，指数历史走势不预示未来，亦不代表相关产品业绩。

可以看到，创业板综指的权重行业密集分布于符合我国产业结构升级发展趋势和新质生产力发展的方向，如电力设备、医药、电子、计算机等，而鲜少分布于石油石化、钢铁、交通运输、建材等传统行业；

此外，相较创业板指和创业板50指数超配电力设备行业，创业板综指的行业分布更为均衡分散，受单一行业景气度影响较小，抗风险能力更强，尤其近期电力设备板块存在产能过剩、外需持续走弱的不利影响，创业板综指的市场表现韧性相对更好。

再看前十大权重合计占比，创业板指是53.02%，创业板50指数是66.69%，创业板综指是26.68%，创业板综指的均衡优势不言而喻。

更小市值，更高弹性

截至2024年9月5日 ，创业板综指成分股平均市值为66.51亿元，其中89.04%的个股市值小于100亿元，而创业板指和创业板50指数的成分股市值集中在100-500亿。

相比之下，创业板综指的市值更下沉，小盘风格更明显。所以，创业板综指相较于创业板指和创业板50指数在政策和事件等催化剂配合下，弹性相对更大，在反弹行情中优势更为突出。

当市场处于银行板块、红利资产等防御属性持续调整的阶段，市场力量逐渐开始重新尝试拥抱小盘成长风格，抱团筹码的松动和转移，则有助于创业板综指获得相对超额表现。

兼顾高成长性与低估值

2024年中报已全部披露完成，通过对比可以看出，创业板指数家族中三位成员的表现各有不同。

创业板综指上半年营收增速同比高达5.84%，明显高于创业板指和创业板50指数，分别是后两者的12倍、83倍。

但可以看到，虽然在营收方面，创业板综指增长速度较快，但创业板指和创业板50指数的盈利能力提升方面确实更胜一筹。

正如前文提到，创业板指和创业板50指数的成分股大多为市值100亿元~500亿元及以上的上市公司。这类公司大多具备商业模式成熟、市场份额占比稳定、业务抗风险能力强等特点。

而创业板综指成分股大多为100亿元以下市值的上市公司。

规模小的公司，如何在逆周期环境下，高效率扩大生产业务规模，提高市场份额占比，保持营业收入高增速是其当务之急，而这势必会提升研发、营销、人力费用等成本，从而对盈利能力的提升造成相对滞后的影响。

但是伴随时间推移，创业板综指的小市值成分股有望得到充分成长，后续盈利能力将得到进一步释放，市场想象的天花板也相对较高。

综上，如果看重未来成长性，可以关注市值风格更偏小盘的创业板综指；

如果看重“性价比”，可以关注估值分位数更低的创业板指；

如果看重抗风险属性，可以关注行业分布更分散的创业板综指；

如果希望兼顾盈利和弹性，可以关注创业板50指数。

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数据来源：Wind，截至2024.09.04

创业板指数2019-2023完整会计年度涨跌幅分别为43.79%、64.96%、12.02%、-29.37%、-19.41%；

创业板50指数2019-2023完整会计年度涨跌幅分别为88.74%、16.88%、-29.83%、-23.99%

创业板综指2019-2023完整会计年度涨跌幅分别为38.72%、47.85%、17.93%、-26.77%、-5.41%。

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