【读财报】白酒行业半年报：合计盈利超956亿元

新华财经和面包财经研究员梳理公开资料显示，A股20家白酒企业2024年上半年合计实现营收2420.73亿元、归母净利润956.82亿元，同比分别增长13.11%、14.31%。

贵州茅台、五粮液、洋河股份上半年营收规模居前三，皇台酒业、岩石股份、金种子酒营收规模相对较小。增速方面，今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒上半年营收增长较快。

贵州茅台、五粮液、山西汾酒上半年归母净利润位居前三。从单季度业绩来看，顺鑫农业、老白干酒、伊力特二季度归母净利润同比增速靠前。

现金流方面，20家白酒企业上半年合计产生经营性净现金流728.71亿元。顺鑫农业、水井坊、酒鬼酒等企业上半年经营性现金流净额为负。

20家白酒企业上半年末合同负债金额合计为385.52亿元，同比增长6.48%。五粮液、皇台酒业、贵州茅台合同负债金额同比增速居前，顺鑫农业、舍得酒业、口子窖等4家白酒企业上半年合同负债同比下降超过50%。

上半年营收同比增长13.11%今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒增速居前

财报数据显示，A股20家白酒企业2024年上半年合计实现营收2420.73亿元，同比增长13.11%。

图1：A股白酒企业2024年上半年营收及同比增速

贵州茅台、五粮液、洋河股份上半年营收规模居前三。皇台酒业、岩石股份上半年营收规模则相对较小。

今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒上半年营收增速较快，均同比增长超过20%。岩石股份、酒鬼酒等6家企业上半年营收同比下滑。

图2：白酒企业2024年上半年营收表现

从单季度业绩来看，今世缘、迎驾贡酒、贵州茅台二季度营收增速位居前三，表现相对较好。

上半年合计盈利956.82亿元

A股20家白酒企业2024年上半年合计实现归母净利润956.82亿元，同比增长14.31%。

图3：A股白酒企业2024年上半年归母净利润及同比增速

贵州茅台、五粮液上半年归母净利润位居前二且明显领先其他企业。其中，贵州茅台上半年归母净利润为416.96亿元，同比增长15.88%。

岩石股份、皇台酒业、金种子酒、天佑德酒上半年归母净利润较小，其中岩石股份、皇台酒业上半年录得浮亏。

从利润增速来看，顺鑫农业、金种子酒、老白干酒上半年归母净利润同比增长较快。其中，顺鑫农业上半年实现归母净利润4.23亿元，同比增长621.87%。

图4：白酒企业2024年上半年归母净利润表现

从单季度业绩来看，顺鑫农业、老白干酒、伊力特二季度归母净利润同比增速靠前。

顺鑫农业、水井坊、酒鬼酒上半年经营现金净流出

现金流方面，A股20家白酒企业2024年上半年合计产生经营性净现金流728.71亿元。

图5：白酒企业2024年上半年经营现金流表现

古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台等上半年净利润现金含量居前。顺鑫农业、水井坊、酒鬼酒等上半年经营活动产生的现金流量净额为负。

资料显示，顺鑫农业形成了以白酒、猪肉为主的两大产业。白酒产业的主要产品以“牛栏山”和“宁诚”为代表。公司种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工业务产品，主要包括“小店”牌种猪及商品猪、“鹏程”牌生鲜及熟食制品。公司上半年经营活动产生的现金流量净额约为-10.18亿元。

水井坊上半年经营活动产生的现金流量净额约为-2.94亿元，上年同期为0.13亿元。公司表示经营活动产生的现金流量净额变动原因主要系2023年四季度的营业收入和利润金额较2022年四季度同期增加较多，相应的次年一季度缴纳的上一季度的税费金额同比增加所致。

合同负债金额合计增长6.48% 五粮液、皇台酒业、贵州茅台增幅居前

白酒企业在与客户签订合同并收到订单但未向客户交付产品之前，将已从客户收取的合同对价金额确认为合同负债。合同负债一定程度上体现了企业的未来收入潜力。

财报数据显示，2024年上半年末，20家白酒企业合同负债金额合计为385.52亿元，同比增长6.48%。

图6：白酒企业历年中期合同负债金额变化

从具体企业来看，五粮液、皇台酒业、贵州茅台今年上半年合同负债金额同比增速居前，均同比增长超过30%。其中，五粮液2024年上半年末合同负债金额为81.58亿元，上年同期为36.49亿元，同比增长超过120%。

顺鑫农业、舍得酒业、口子窖等4家白酒企业今年上半年合同负债金额同比下降超过50%。其中，顺鑫农业2024年上半年末合同负债金额为5.79亿元，上年同期为19.42亿元。

存货方面，2024年上半年末，20家白酒企业存货金额合计为1506.81亿元，同比增长10.74%。

图7：白酒企业历年中期存货金额变化

从具体企业来看，伊力特、古井贡酒报告期末存货增长较多，均同比增长超过20%。顺鑫农业上半年末存货同比下降，公司表示存货变动主要由于白酒销售，存货减少。

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