中国式量化宽松悄然登场，投资者需要做好哪些准备？｜央行与货币

文/《清华金融评论》王茅‍

中国式量化宽松开启。2024年8月底，央行发布公告称，于2024年8月通过公开市场净买入1000亿元国债。量化宽松，有利于拉动我国摆脱通货紧缩、缓解地方政府债务压力、拉动经济增长等，对股市、债市也将形成利好。而在量化宽松大趋势下，货币会越来越贬值，我们究竟应该持有哪些优质资产？

中国式量化宽松登场，我们处在变革的时代

8月30日，中国人民银行（以下简称“央行”）在其网站新开设的“公开市场国债买卖业务公告”专栏中发布了首份公告——国债买卖业务公告[2024]第1号。公告称2024年8月人民银行通过公开市场操作，净买入1000亿元国债。

字少，事大，这意味着中国式量化宽松（QE）悄然登场。

8月29日，央行已公开表示，购入商业银行持有的4000亿元特别国债，说是“续作”。不管是否续作，就本质而言是QE，因为央行购买国债相当于央行投放了基础货币，基础货币具有极强的货币衍生功能。

8月30日傍晚公布的净买入1000亿元国债，更是无可辩驳的QE，因为央行通过公开市场操作实现了基础货币的净投放。

如此一来，央行通过公开市场买卖国债将成为常态，接下来央行净买入的规模预计会持续增加，原因在于当前经济增速放缓，物价处在通货紧缩的边缘，为了稳经济，避免陷入通缩，促进经济增长，QE估计是唯一的选择。

国家统计局最新数据显示，8月份制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落，继续低于50%的荣枯线，表明制造业表现不振。

信用货币时代，量化宽松是趋势

事实上，全球主要国家的央行都在进行QE，这在信用货币时代是无法避免的，原因在于政府的债务最终只能通过货币来化解。全球主要国家的股市，也是因为不断的推进QE而持续上涨的，美国、欧洲、日本的股市无一例外。

央行现在实施QE，有利于拉动我国走出通货紧缩、缓解地方政府债务压力、拉动经济增长，存在诸多好处。等通胀回升到2%（彻底摆脱通缩）的时候，再去考虑退出QE的问题。

与此同时，实施QE，央行可通过投放长期基础货币，来稳定商业银行资金来源的久期，让商业银行可以放心对外提供长期贷款，而不用过度担忧短贷长投，与此同时，实体经济也会因此更加容易地获得银行贷款。

此外，QE的到来，将大幅提振债市、股市，这从上周四、五（8月29日—30日）股市的普涨行情中可见一斑。随着我国QE规模的持续扩大（当然需要时间），股市的表现将越来越好。

央行托底之下，经济增长、股市回升可期

市场缺乏信心，实际上缺的就是托底。回顾日本20世纪1990到1995年的情况，当时日本经济开始下滑，日本政府推出了一系列的经济刺激政策，可是5年过去了，日本的经济情况未见好转，直到1995年至1996年，日本央行下定决心，自己托底经济，下场购买日本国债，实行无限量的QE，经济才渐渐地有所气色。

时至2024年的今天，日本央行持有的日本国债比例已经接近50%。有央行来托底，经济会渐渐好转。同样的，有央行买国债作为后盾，股市、债市都将获得提振。

对于我们来说，展望未来，随着QE的到来，货币将越来越贬值，有价值的是优质的资产，而在股市中，哪些会是优质资产呢？比如低估值、高派息的一线蓝筹，包括大型银行股、电力股、“中字头”大型蓝筹等，比如估值相当低的二三线蓝筹。也包括黄金类股，随着美联储将于2024年启动降息，降息周期将持续两到三年，美元将持续贬值，以美元计价的黄金预计将持续升值。

美联储即将开始降息，伴随我国启动QE，我们确实需要为此做好准备。

注：文章涉及作者的一些投资思考，不构成任何投资建议。

本文编辑丨王茅

责编丨丁开艳、兰银帆

初审丨徐兰英

终审丨张伟

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