丰巢陷亏损困境：百亿估值难掩三年近40亿巨亏，高度依赖合作伙伴

近日，随着丰巢科技发布的最新财务数据和行业报告，这家估值高达250亿元的独角兽企业在公众视野中再次引发广泛关注。据胡润研究院发布的《2024全球独角兽榜》显示，丰巢以250亿元的估值位列榜单第270名，连续六年上榜。然而，尽管背靠顺丰这一物流巨头，丰巢近年来却深陷亏损泥潭，2021年至2023年间共计亏损37.78亿元，直到2024年上半年才实现小幅盈利。

丰巢自创立以来，一直致力于解决快递“最后一公里”的痛点问题，其业务运营高度依赖快递公司、物业管理公司等合作伙伴的支持。然而，这种依赖关系也为丰巢的长期运营带来了不小的挑战。根据丰巢的招股书，公司连续三年录得净亏损，主要原因在于投资建设及运营丰巢智能柜网络产生的巨额成本及开支。尽管2024年上半年实现小幅盈利7160万元，但盈利能力是否可持续仍存疑问。

在业绩方面，丰巢近年来收入稳步增长，但亏损问题依然严峻。2021年至2023年，以及2024年前五个月，丰巢的总收入分别为25.26亿元、28.91亿元、38.12亿元和19.04亿元。然而，受网络扩张相关开支增长的影响，公司一直处于亏损状态。直到今年上半年，随着快递末端配送服务的盈利能力显著提升，消费者智能交付服务及增值服务快速增长，以及营运效率提高，丰巢才终于实现扭亏为盈。

值得注意的是，丰巢的业务运营模式决定了其经营将高度依赖合作伙伴。以物业管理公司为例，丰巢需要依赖这些公司出租场地，才能落地安装丰巢智能柜。然而，这种依赖关系也带来了诸多不确定性。此前，多地小区物业就曾发出丰巢智能柜“撤柜”的通知，或将柜机拆至最小尺寸，原因均为快递柜使用率过低。此外，丰巢还高度依赖供应商支持业务运营，向最大供应商的采购额占据了相当大的比例，这也增加了公司的运营风险。

除了主营的快递末端配送服务外，丰巢还开始加码新赛道，进军增值服务领域。目前，公司服务已经拓展至互动媒体服务、洗护服务及到家生活服务等多个领域。以洗护服务为例，丰巢已经建立了覆盖全国的洗护工厂网络，订单数量快速增长。然而，新业务的拓展也带来了新的成本压力和市场不确定性。

在股权结构方面，丰巢的控股股东为王卫、明德控股连同顺丰控股等一致行动人士，王卫最终控制丰巢已发行股本总额约48.45%的投票权。顺丰不仅是丰巢的控股股东之一，还是其最大客户和供应商。这种高度集中的股权结构可能会对公司的治理和决策产生影响，限制小股东的影响力，并对公司的透明度和治理结构造成挑战。

对于未来，丰巢表示将聚焦在扩大并优化丰巢智能柜布局、增强末端物流服务能力以及提升增值服务能力等方面。公司计划将IPO募集的资金用于扩展智能柜网络、加强增值服务、研发及战略投资等领域。然而，随着市场竞争的加剧和用户需求的变化，丰巢的盈利之路依然充满挑战。

总体来看，尽管丰巢在估值上已经达到了百亿的级别，但其经营之路依然充满坎坷。如何在强依赖合作伙伴的业务模式下维持长期运营、如何在新业务领域实现盈利增长等问题仍需要丰巢在未来继续探索和解决。