拉普拉斯IPO：业绩增长较快，但多项数据不及同行

3月27日，据证监会网站披露信息，同意拉普拉斯新能源科技股份有限公司（下称：拉普拉斯）首次公开发行股票的注册申请。据悉，拉普拉斯拟在沪市科创板上市，IPO保荐机构为华泰联合证券，拟募集资金18亿元。

业绩增长较快，但多项数据不及同行

公开资料显示，拉普拉斯是一家光伏电池片核心工艺设备及解决方案提供商，产品为光伏电池片生产过程中所需的自动化设备，目前主要是热制程设备和镀膜设备。

经营业绩方面，2021年-2023年（下称：报告期），拉普拉斯实现的营业收入分别为1.04亿元、12.66亿元及29.66亿元，归母净利润分别为-0.57亿元、1.18亿元及4.11亿元。其中，公司营收2022年同比增长1122.08%，净利润更是扭亏为盈。

虽然近三年来拉普拉斯业绩表现强劲，但呈现的同行竞争力显得有点“吃力”，包括毛利率、研发费用率、偿债能力等多项指标均远低于同行均值。

报告期内，拉普拉斯主营业务毛利率分别为16.42%、33.00%和30.45%，存在一定的波动。

在招股书（注册稿）中，拉普拉斯将捷佳伟创、微导纳米、迈为股份、北方华创列为同行业可比公司。

同期，上述4家同行业可比公司毛利率均值分别为35.25%、35.36%和35.65%。近三年来，拉普拉斯的毛利率均低于行业均值。

研发费用率方面，报告期内，拉普拉斯的研发费用率分别为37.72%、8.70%和7.82%，两年时间下降了29.9个百分点。同期，可比公司均值分别为12.87%、12.33%和9.02%。其中，2022年及2023年，拉普拉斯的研发费用率均低于行业均值。

资产负债率方面，报告期内，拉普拉斯的资产负债率分别为71.11%、68.19%和81.19%，同期可比公司均值分别为42.80%、54.94%和67.86%。可以看到，拉普拉斯的资产负债率远高于行业均值。

偿债能力指标方面，报告期内，拉普拉斯的流动比率分别为1.25、1.39、1.09，同行业可比公司流动比率均值分别为2.24、1.78、1.47；同期，拉普拉斯的速动比率分别为0.74、0.77和0.42，同行业可比公司速动比率均值分别为1.50、1.12、0.75。可以看出，拉普拉斯的流动比率和速动比率均低于同行均值，公司的偿债能力相比之下也有所不足。

信披存多处瑕疵

拉普拉斯招股书（注册稿）披露，截至2023年末，公司总资产为112.56亿元，所有者权益合计为21.38亿元，净利润为44908万元。据连城数控2023年年报显示，拉普拉斯为连城数控的参股公司，截至2023年末，拉普拉斯的总资产为112.24亿元，净资产为21.11亿元，净利润为42,192.21万元。可以看到，拉普拉斯披露的数据均高于连城数控。

拉普拉斯（注册稿）披露，拉普拉斯向深圳市石金科技股份有限公司（下称：石金科技）采购石墨舟，拉普拉斯2022年对石金科技的关联采购金额为686.77万元。但据石金科技股票定向发行说明书（注册稿），披露了石墨类前五名客户，其中对第四大客户、第三大客户的销售金额分别为673.96万元和1,317.10万元，与拉普拉斯披露的数据均存在差异。

据首轮问询函回复文件242页，拉普拉斯向重庆市大正仪表股份有限公司（下称：大正仪表）采购传感器类设备，拉普拉斯2020年及2021年向大正仪表的采购金额分别为65.29万元、283.05万元。但据大正仪表2020年及2021年年报，拉普拉斯均为大正仪表2020年及2021年第一大客户，销售金额分别为341.99万元、639.34万元。

招股书（注册稿）“关联方”处披露，2021年及2022年，拉普拉斯向关联方无锡永焰及泰州永焰的采购金额分别为1,534.77万元、6,013.45万元。

但据首轮问询函回复文件，拉普拉斯为无锡永焰及泰州永焰的唯一客户，无锡永焰2021年、2022年的营业收入分别为1,365.05万元、114.67万元，泰州永焰2021年、2022年的营业收入分别为169.72万元、6,072.09万元。经计算，2021年和2022年，无锡永焰及泰州永焰的营业收入合计分别为1,534.77万元、6186.76万元。

可以看到，无锡永焰及泰州永焰2021年的营业收入与拉普拉斯披露的采购额一致，其中2022年仅泰州永焰的营业收入就高于拉普拉斯披露的采购额。

或与供应商关系匪浅

我们注意到，报告期内，拉普拉斯存在注销子公司的情况，注销的两家子公司分别为深圳市拉普拉斯智能装备有限公司、深圳市拉普拉斯智能应用有限公司（下称：拉普拉斯智能应用）。

工商信息显示，拉普拉斯智能应用成立于2019年1月，2021年12月23日被注销，执行董事为秦涛涛。股权结构方面，子航（深圳）新能源合伙企业（下称：子航新能源）持股25.00%，乐水（深圳）新能源合伙企业（下称：乐水新能源）持股9.00%。

子航新能源、乐水新能源的执行事务合伙人均为秦涛涛，同时秦涛涛分别持股99.5%、99%。

工商信息还显示，秦涛涛担任江苏朗道新能源有限公司（下称：朗道新能源）的执行董事，该公司成立于2019年5月。

股权结构方面，连云港集劭新能源合伙企业（下称：集劭新能源）、盐城极域新能源合伙企业（下称：极域新能源）分别持有朗道新能源85%、15%的股份。秦涛涛通过集劭新能源、极域新能源间接持有朗道新能源52.05%的股份。

朗道新能源还是拉普拉斯的供应商。招股书显示，拉普拉斯预付款项主要为预付供应商采购原材料支付的货款。其中，朗道新能源为拉普拉斯2020年第二名预付款单位，金额为30万元。