北京
【7 月 31 日至今，橡胶期货主力合约涨幅超 15%】7 月 31 日至今，橡胶期货主力合约持续上涨，不到一个月涨幅超 15%。国泰君安期货橡胶高琳琳称，主要因泰国产区受降雨影响原料上量不达预期，海外烟片胶需求好转。东南亚主产国汇率升值、国内云南产区因落叶病部分地区暂时停割，也支撑 8 月以来胶价上行。国贸期货研究院能源化工研究中心经理叶海文表示，国内外橡胶主产区上量不及预期给价格带来支撑。8 月国内云南西双版纳主产区降雨频繁，部分胶林患病暂停割胶，原料收购价上涨。国外主产区上量缓慢，原料产出少，海内外原料价格处近年同期高位。期货日报注意到，橡胶期货从 2023 年 11 月底开启上涨行情。高琳琳说，今年橡胶持续走高，原料价格高位，前期国内橡胶定价低，进口利润倒挂致进口量下降，下游刚需支撑下，库存问题缓解，胶价重心上移。叶海文称，海外主产区去年减产，主产国橡胶出口下滑，国内库存从一季度减少，下游需求较好，EUDR 方案生效临近等因素影响橡胶价格。2023 年下半年以来，国内有关部门多次抛储和收储，市场有较强交易预期。当前泰国雨季持续，影响割胶，供应少及工厂补货需求提高，原料收购价高。本周海南产区天气改善，原料收购价涨后回落。云南产区持续降雨影响收胶，胶水价上行。最新数据显示，本周进口胶报价上涨，市场移仓换月，工厂适量补货。国产全乳胶交投氛围一般，越南胶交投火热。下游半钢胎开工率同比高位，雪地胎生产旺季到来。全钢胎开工率下行。高琳琳说，当前市场多头偏强，空头预期未兑现。多头认为泰国等产区胶树老龄化致产能下降，天气扰动增强多头情绪，潜在拉尼娜利好。空头认为供应少因天气，正常后原料上量。叶海文表示，目前主产国产量和出口量下滑。泰国上半年天然及混合橡胶产量、出口量分别下降 13.4%、15%，越南和印尼出口量分别下降 9.9%和 18%。海外主产区天气不稳定，叠加 EUDR 分流，橡胶供产销偏紧。国内社会库存从一季度高位去化，下半年上量趋缓，截至 8 月 19 日为 121.76 万吨。高琳琳认为，当前季节性供应增加预期不改，原料价格下跌前，胶价将高位震荡。叶海文说，当前橡胶主要交易逻辑是海外中长期供给端缩量及短期产区天气扰动。短期在两因素支撑下，橡胶偏强，但上行空间有限。下半年是验证窗口期，关注产区原料上量及价格变动。
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