下沉加速，区县政府坐上创投牌桌

县城的产业基金，杀疯了

“下沉”，已成为创投圈的大趋势。

8月20日，福建莆田市一只县级新能源基金成立。福建仙游县新能创投有限公司与清大明韵（厦门）创业投资有限公司在仙游签署了战略合作协议，成立仙游新能源产业发展基金。

根据协议，该基金总规模1亿元，其中第一阶段5000万元，清大明韵作为基金管理人，仙游县新能创投作为基金合伙人，将投资仙游紫京新能源科技有限公司，为仙游紫京新能源三元前驱体项目发展注入新动力和重要支撑。

值得注意的是，就在同一日，浙江金华市也宣布一只县级中医药基金成功落地。如官方介绍所示，“今年以来，磐安县充分发挥政府产业基金作用，利用财政资金的杠杆作用、资源优势，由省、市、县三级联动，成功引进港股上市公司广东固生堂共同出资成立金浦固生堂（磐安）中医药创业投资基金。”据悉，上述磐安中医药创投基金投资总规模为5.02亿元，是国内首只政府产业基金与港股上市公司合作设立的中医药主题产业基金。

地方政府设立产业基金并非罕事。近年来，“基金招商”概念兴起，全国各地引导基金大爆发，到处是“争夺头部VC/PE”的声音，“以投带引”也成多地政府设立产业基金的出发点，争抢新兴产业的迫切心情溢于言表。

眼下，随着“基金集群”纷纷涌现，政府投资基金体量不断扩大，正从国家级、省市级向区县级扩展。

区县政府坐上创投牌桌的原因不难窥探——通过设立产业基金，地方政府能够引导社会资本投向特定的产业领域，从而促进这些领域的产业升级和经济发展，吸引更多的优质企业和项目落户当地；通过创新投融资方式引入社会资本和市场化运作，可以提高资金使用效率和投资回报率；产业基金的设立，既展示了地方政府的产业导向和发展潜力，也提升了城市的品牌形象和吸引力。

上述所提及的两只县级产业基金，亦不例外。

仙游新能源产业发展基金表示将持续推动仙游新能源材料产业发展，助力仙游紫京新能源成为新能源行业的领军企业，为仙游县的新能源产业发展注入新的活力，为仙游县绿色能源事业贡献更大的力量；磐安中医药创投基金则将进一步带动磐安并辐射周边山区县中医药一、二、三产业融合发展，为磐安县中医药产业发展赋能添力，推动磐安县中医药产业链高质量发展。

随着政府产业基金的蓬勃兴起、不断下沉，为地方经济注入源源不断新动力的同时，同样也不可避免需要面对政策目标重复、投资目标不明确、标准不统一、人才匮乏等问题。

目之所及，下沉区县也在有意探索一条“基金+产业”的特色发展道路。

区县级产业基金

正排队涌出

“XX县首只产业发展基金成立”，成了2024年的创投圈最常见的消息。

今年4月，隶属河北省邯郸市的磁县，宣布正式成立首只产业发展基金“磁县产业发展基金”。并表示，“这是磁县完善资本市场、促进产业结构升级的重要里程碑，更是磁县加快培育新质生产力、实现高质量发展的一次重大机遇。”

据了解，磁县产业发展基金采取“母子基金”模式运作，通过“产业+基金+项目+招商”模式进行投资，重点投向六大产业生态圈的20条产业链企业，重点布局磁县新能源、新材料等战略性新兴产业和未来产业，支持传统产业绿色转型升级，推动县域精细化工、重装安防、文旅康养、建筑建材等产业集群创新发展，通过资本运作推动优势产业并购、重组和上市，通过资本投资支持中小企业创新发展，引进和培育一批龙头企业。

同在4月，在距离河北3000公里外的新疆巴州，也成立了首只新能源产业投资基金“巴州新兴产业投资基金”。

这只基金由巴州地区产业投资引导母基金“巴州优势产业发展基金”与若羌县德恒国有资产投资集团有限公司共同设立，现已完成在中国证券投资基金业协会私募投资基金备案。

据悉，这只基金是“巴州优势产业发展基金”通过“1+N”模式发起设立的第二只专项子基金，由新疆财启私募基金管理有限公司作为基金管理人，实行市场化运作、专业化管理。基金规划两期实施，首期设立规模5亿元，二期拟引入自治区产业引导基金等投资人扩募至6亿元10亿元，主要用于围绕自治区“八大产业集群”部署和自治州“七大重点产业”规划，以若羌新城建设为契机，重点投资新能源、新材料、智能制造、绿色高端农业等领域优质企业和重点项目。

今年5月，隶属安徽省宣城市的绩溪县在金融领域也迎来一项重大进展——绩溪县开塬产业基金合伙企业（有限合伙）在中国证券投资基金业协会成功完成备案（备案编码：SAKU56），标志着绩溪县首只备案的产业基金正式诞生，同时这也是绩溪县第一只产业母基金，总规模高达10亿元。

未来，这只基金将重点将目光方向聚焦高端金属新材料、医疗康养、数字经济等符合绩溪县发展导向的产业。

同月，阿克苏地区的库车市也成立了县市级政府产业投资基金“库车市龟兹产业投资基金”。这只基金已在中国证券投资基金业协会完成备案（备案编码为SAJH07），基金规模10亿元，认缴出资年限20年，这是南疆首只县市级政府产业投资基金。

值得一提的是，这并非阿克苏地区在创投圈的首次尝试。为加快推动“八大产业集群”发展，阿克苏地区充分发挥政府产业基金项目投资优势，自2020年起，至今已先后组建产业基金5只、基金规模达29亿元，基金已投项目15个，投资金额达6.73亿元，撬动社会资本30亿元，2023年收回第一笔项目投资，收益率达14%。

按照阿克苏地区政府规划，将来为持续发挥政府产业基金支持地区经济高质量发展作用，建立政府产业基金地县联动、网格化覆盖面，未来还将与拜城县、沙雅县组建地县联动子基金，支持县（市）组建政府产业基金。

今年7月，“阳东金航创业投资基金”发布会在广东省阳江市阳东区举行，宣告着阳东区首只产业基金、阳江市首只创投基金、粤西地区首只区县级产业基金成立并启动运行。这只基金的总规模达2亿元，首期规模5000万元，未来投资方向包括新能源、新材料、智能制造、大健康、五金制品、电子电器等阳东区重点扶持的产业领域。

以及近日新成立的仙游新能源产业发展基金和磐安中医药创投基金，如此一幕幕，让人印象深刻。毫无疑问的是，区县级产业基金迎来了爆发。

打造“城市名片”基金

悄然间，区县政府正在如火如荼地迈向投资热潮，卷入一场产业争夺战中。

而争夺的“产业”，往往是所在地计划投入资源重点建设的赛道。产业基金往往被寄望要发挥“以投促引”和“以投促产”杠杆效应，以吸引更多优质项目和优质资源向当地区县集聚，重点布局当地新兴产业和未来产业，以加速地方产业结构优化与转型升级步伐。

基金招商的兴起不仅为推动地方经济发展和产业升级带来了新动力，也为资本市场的发展提供了新机遇，使得资本能更好地助力实体经济发展。

对于下沉市场而言，拥抱创投也是一条前人走过并有机会通往成功的可行路径。

近年来，在募资难的大背景下，全国各地从一线到县城，反而大搞产业引导基金，而且越搞规模越大。自2023年来，多地通过新设或整合优化政府引导基金，更好发挥财政资金“四两拨千斤”作用，加大对民企的扶持力度。

数据显示，截至2023年上半年，我国共设立2143只政府引导基金，目标规模约12.91万亿元人民币，已认缴规模约6.6万亿元人民币，其中区县级政府引导基金的数量增长最多。

钱在下沉市场，自然有越来越多的VC/PE躬身前往县级地区寻找募资机会。

于机构而言，下沉到区县一是为了找钱，二是为了找项目；对区县产业基金来说，通过投资机构的返投也更能促进地方企业的发展，无疑是一种双赢的局面。

而如今县级产业基金遍地开花，无不也受各地产业基金潮兴起的影响——放眼望去，各地全是特色产业基金。

以磐安县最新落地的中医药主题产业基金为例，实则近年来多地都设立了特色医疗产业基金。

2023年3月，盈科资本与赣江新区、片仔癀联合设立10亿元片仔癀盈科生命大健康产业基金，主要对生物医药、中医药产业、医疗器械、医疗服务等行业项目进行直接或间接的股权投资，通过基金招商的模式，推动引导相关中医药产业集群在江西赣江新区中医药科创城聚集落户；

2023年8月，丽水设立了20亿元的莲都区美丽健康产业集群创投基金，以及30亿元的美丽健康产业专项基金，力争到2027年美丽健康产业产值突破100亿元；同年9月，被誉为“天然药库”的赣州，设立江西首只中医药产业基金“赣江中医药产业整合基金”，基金总规模20亿元，精准投向中医药全产业链项目，助力赣江新区打造数字中医药产业集群。

进入到2024年，除了省内丽水发展特色医疗产业基金外，拥有丰富药物资源的云南省也已经研究制定中药材产业三年行动计划、编制区域种植计划，并由相关部门牵头筹设一只中药材产业发展基金。同时，云南将支持云南白药引领中药材产业做大做强，重点支持云南白药发挥链主作用，将其打造成云南中药材产业的领军企业，带动其他企业一起发展。

除了特色医疗产业基金外，AI产业基金、新能源产业基金、预制菜产业基金……不胜枚举。

有意思的是，在这场产业争夺战中，区县政府有着追赶一二线城市的凶猛势头，通过产业基金“以投带引”，并由此打造出一张“城市名片”的心情同样溢于言表。目之所及，区县政府也在探索一条“基金+产业”的特色发展道路。

谁能成为下一座创投高地？

当前，资本招商已经成为各地政府开展招商引资、聚合社会资本、助推新兴产业、促进经济转型的有力手段。

不知具体从何时起，全国各地各级政府高度重视资本招商、基金招商，通过股权投资带动地方经济发展、产业升级。其中涌现出不少新方法、新经验，业内不乏“深圳模式”“合肥模式”“苏州模式”“上海模式”“北京模式”等标杆性案例。

创投下沉，愈演愈烈，下一座创投高地能否从下沉市场崛起？

这里需要注意的是，政府招商引资的传统模式正在革新，“新招商”比拼的不再只是土地、税收等政策优惠，更多依托产业链上下游的供需关系，寻找和弥补产业链薄弱环节，以吸引资本谋求共同发展进而形成倍增效应。

为了全力打造适合各类科技创新企业快速成长的沃土，各地都在释放更多优惠政策。深圳连发多份工作方案，朝着打造全球创新创业和投资发展最佳城市目标奋力前行；北京围绕首都城市功能战略定位和产业导向，发布了10个招商引资“政策服务包”；上海则摒弃点对点的传统招商模式，转向产业链招商、平台招商、基金招商、朋友圈招商、产学研协同招商等新模式……

具体在实践中，自然离不开各个城市在背后为招商引资所做的工作。

以“深圳模式”为例。2019年2月，深圳市商务局挂牌成立，主要的职能除了统筹全市招商引资工作之外，还管理流通和消费、市场建设、外贸、服务贸易、电商、保税区、外资、对外投资等。其中重大项目招商处和市商务发展促进中心的投资促进部负责招商引资，为深圳引入了大量优质增量资源。并在吸引社会资本和投资战略产业的基础上，生出了以“委托管理、市场化运作”为特征的深圳模式。

因京东方项目大获成功而以“产投之城”名声在外的合肥，多年来坚持国资领投，引导社会资本跟投，对关键产业、重点项目、创新型企业宁愿“错投”绝不“错过”，打造总规模超3000亿元的“基金丛林”，天使、种子基金风险容忍度分别达40%、50%，为全国最高水平。“以投带引”仍是“合肥模式”的关键所在。

“苏州模式”主要为“母基金+参股合资GP”带动产业发展模式，针对企业不同发展阶段和需求，从企业初期成果转化的天使轮投资，到成长期、成熟期扶优扶强的不同轮次投资，苏州建立了一整套服务企业全生命周期的政府投资基金组合。

城投模式案例远不仅限于此，几乎每个城市都有自己独特的招商模式。但需要明确的是，资本招商是按照市场化管理、专业化运作方式开展的招商手段，最终招商成效很大程度上取决于地方招商引资机制的决策运营效率。

栽下梧桐树，引得凤凰来。政策优惠的招引下，全国各地也陆续跑出一大批超级IPO，成为地方经济的有力支撑。

从政府角度看，上市企业数量是衡量一个地区经济发展水平和城市竞争力的有力标准。上市公司数量越多，就会吸引更多资本投入和更多人才落户，进而优化当地产业结构，进一步带动区域创新能力的提升和经济的发展。从企业角度看，通过上市能够实现规范运营，有益于提升企业品牌度和影响力，增大企业获得直接融资的机会，进而在资本助力下，加大科技投入，完善公司治理，实现快速发展。总之，推进企业上市，对地方和企业都是双赢之举。

深圳、合肥、苏州等地资本招商经验，使其均建立了高度市场化的国资国企管理体系，同时，建立了发展重点产业领域的知识和验证体系，在招商前期依托专业团队论证把脉，做好尽职调查，明确投资风险和可行性，做到科学理性决策，最大程度降低国资流失风险。同时，提升政府引导基金规范化管理水平，对政府引导基金子基金开展常态化评价，推动政府引导基金走向规范化和精细化运作。

在大力发展新质生产力的今天，同时伴随着低空经济、人形机器人、大模型算力等科技创新产业的层出和迭代，区域产业的发展或许也要新的升级和思路，重新思考股权投资在产业发展中的作用。

下一个“深圳”“合肥”“苏州”呼之欲出，而下沉市场能否跑出一套独具特色的城投模式，同样令人期待。