中银国际：预期光模块、铜链接将成为AI上游硬件首先兑现业绩的板块

智通财经APP获悉，中银国际发布研报称，业绩兑现是2024年市场真正关心的变量，不管是人工智能还是红利板块，业绩为王将是贯穿全年的主线，产业和政策两手都要抓，下半年亦如此。从产业端来看，2023年人工智能的雄图展望将在2024年得到验证，预期光模块、铜链接将成为AI上游硬件首先兑现业绩的板块。从政策端来看，国家对车路云和卫星通信的支持，将成为行业业绩兑现的重要支持。

稳中求变，2024年下半年通信行业力求“突围”。通信板块2024年Q1营收和归母净利润稳中有增，行业开源节流。人工智能投资，已经成为运营商固定投资之外重要的行业增长极。年初至6月28日，通信(申万)指数累计涨幅3.63%，跑赢上证综指3.88pct、跑赢沪深300指数2.74pct，虽然通信行业配置比趋于历史高位，但估值提升趋势依旧明显。

AI行业变革带来了通信传输方式的变革，光通信和铜连接双星并耀。大型科技企业正竞相开发具有海量参数的先进模型，对计算基础架构提出了挑战。这些模型需依靠大量GPU长时间协作完成训练，对计算网络的性能和稳定性要求高，同时也带来了数据通信网络的革新与提升，光通信、铜连接、以太网等不同的通信方式应运而生。长距通信中，光通信更占优势；短距通信中，铜连接更有性价比且更易突破物理极限；以太网成本较低，有望与InfiniBand平分秋色。

政策推动在2024年尤为重要，车路云与卫星通信是重中之重。能够在2024年获得财政支持的板块更具有业绩弹性，下半年依旧是政策发力方向，也是市场关注的重点。车路协同采用先进的无线通信和新一代互联网等技术，也是我国特有的技术路线，随着“车路云一体化”上层政策的明确，多地示范项目正密集立项。卫星通信在SpaceX的刺激下快速推进，我国“星链”进入加速阶段，多个低轨卫星星座计划已经启动，商业航天进展较快。

标的方面建议关注：

运营商：中国移动(600941.SH)、中国电信(601728.SH)、中国联通(600050.SH)；服务器：紫光股份(000938.SZ)、工业富联(601138.SH)；光芯片/器件：源杰科技(688498.SH)、天孚通信(300394.SZ)；光模块：中际旭创(300308.SZ)、新易盛(300502.SZ)、华工科技(000988.SZ)、光迅科技(002281.SZ)；交换机：盛科通信(688702.SH)、锐捷网络(301165.SZ)；IDC：润泽科技(300442.SZ)；铜连接：沃尔核材(002130.SZ)、鼎通科技(688668.SH)；卫星通信领域：上海瀚讯(300762.SZ)、震有科技(688418.SH)、超捷股份(301005.SZ)；车路协同：万集科技(300552.SZ)、金溢科技(002869.SZ)、高新兴(300098.SZ)、移为通信(300590.SZ)、鸿泉物联(688288.SH)。

评级面临的主要风险：政策效果不及预期；运营商资本开支投入不及预期；海外市场波动加大。