最厚道酒企诞生？今世缘合同负债大幅下滑真相竟是为经销商减负

近日，今世缘酒业发布了最新半年报。报告期内，今世缘实现营收73.04亿元，同比增长22.36%；实现归母净利润24.61亿元，同比增长20.08%；实现扣非净利润24.46亿元，同比增长19.23%。咋一看，业绩还颇为亮眼？但仔细梳理之下，实则“忧患”不少。

首先，从整体来看，今世缘的业绩已出现疲态，且盈利能力也在下滑。据统计数据显示，以半年度业绩同比，2024年半年度的营收和归母净利润增速，要低于2023年、2021年同期；以今年半年度的业绩增速与2021、2022、2023年全年度相比，则是创下近4年来增速新低。

其次，从营收占比来看，今世缘全国化之路进展有限。据财报显示，江苏省内仍是今世缘市场的绝对主力，为今世缘贡献了超九成营收，上半年收入合计66.6亿元，而省外收入只有接近6亿元。

要知道，今世缘已推动全国化多年。2014年今世缘上市，就开始布局省外——其在招股书中披露，将设立省外市场营销中心，并针对重点销售区域设立区域营销管理团队，在全国进一步增加营销网点，构建“深耕江苏、拓展华东、辐射全国”的营销网络。然而，十年过去，好似“南柯一梦”，收效甚微！

其实，对于省外布局，今世缘至今仍有着自身独特的考量，那就是借助大势：“随着国家加快建设全国统一大市场以及深入推进长三角一体化，省与省之间的阻力逐步下降，对我们有利。”

最后，纵观整个财报后发现，今年上半年，今世缘的合同负债还出现了大幅下滑。

财报显示，今年6月末，今世缘的合同负债余额为6.27亿元，相比去年末的24亿元减少了约74%。

面对大幅下滑的疑惑，有媒体联系了今世缘进行采访求证，该公司证券部的一位工作人员回应了其中疑惑：“行业竞争激烈，减轻经销商压力，不要求过多打款。”

其实，合同负债一向被喻为酒企的“蓄水池”，代表了经销商向企业的打款意愿，在一定程度上体现了经销商对行业的市场预期，合同负债增长在某种程度上说明渠道拿货积极性越高。而反之，则说明今世缘已面临着一定的渠道与市场承压。

有业内人士分析，随着洋河股份回归江苏大本营，省内竞争加剧，以及省外布局的挑战压力，今世缘的明天难言乐观！（内容来源|蔡小议公众号）