到期压力增大，8月银行二永债净融资仅20亿元，中短期品种仍有利差空间

财联社8月19日讯（实习编辑 周智阳）二永债结束了二季度的高发期后，三季度进入了到期高峰阶段，目前三季度以来的偿还总额超3000亿元。上周（8月12日至8月16日）二永债成交热度有所降温，成交量和成交活跃度均有所下降。机构分析师表示，中短端信用利差因为还有压缩空间，如果组合有短债部分，可以更多持有信用债。

财联社据Choice数据梳理，8月以来，银行二永债全市场总共发行16只，发行规模达1833亿元，偿还只数11只，偿还总额达1813亿元，虽8月仍未结束，但其偿还规模却达到今年以来最高位。进入三季度以来，目前二永债全市场偿还总额达3013亿元。净融资额为20亿元，较上月同期（1112亿元）大幅降低。

虽然发行量仍维持高位，但近期二永债的成交热度有所下降，根据兴业证券固收研究的数据，上周银行二级资本债的成交量和成交笔数分别为1325.58亿元和3567笔，较前一周（8月5日至8月9日）的1851.22亿元和4347笔有所下降；成交活跃度为4.51%，较前一周的4.66%有所下降。周度银行永续债的成交量和成交笔数分别为1030.79亿元和3208笔，前一周为1051.23亿元和2793笔；银行永续债的成交活跃度为3.65%，较前一周的4.05%有所下降。

二级市场方面，上周二永债利差全面上行，据信达证券固收统计，1Y以内各品种利差上行1BP，而3-5年中高等级利差多数上行2-3BP。具体来看，1Y期各等级二永债利差均上行1BP；3Y期AA+级及以上品种二永债利差上行2BP，AA级二永债利差保持不变；5Y期各等级二永债利差上行2-3BP。

兴业证券固收首席黄伟平在研报中指出，从当前估值性价比来看，各等级银行二永债收益率和信用利差已处于2021年以来的极低水平，进一步压缩的空间不大，叠加交易盘负债端相对不稳定的特征，一旦后续债市出现情绪反转，可能会进一步加剧银行二永债利差走阔的压力。

对于二永债的配置，华福固收首席徐亮表示，二级资本债整体在9Y左右的性价比高;中短端维度，二永债在2-3Y左右性价比较好，如果组合久期高一些，也可以选择4-5Y。考虑到长端利率整体偏震荡，短时间利率进一步明显下行概率不大，长端信用利差也较低，因此在长端位置建议更多选择利率债。中短端信用利差因为还有压缩空间，如果组合有短债部分，可以更多持有信用债。