上海
2024年8月16日午盘，国债30ETF（511130）盘中持续震荡，上涨0.3%，成交额近20亿元，换手率85.39%，近60日以来盘中涨幅超5%，备受市场关注。
7月22日央行降息，8月国债发行放量，指向前期政策举措已进入落实阶段，接下来哪些增量政策值得期待？
华西证券表示，一是适度追加财政赤字。今年上半年一般公共预算收入同比-2.8%，低于全年预算确定的增速3.3%。如下半年财政收入增速未能明显加快，可能追加赤字1.3万亿元左右，以填补收支缺口。
二是降低存量房贷利率，释放居民消费需求。央行在2023Q4货币政策报告中披露存量房贷利率下调之后的平均利率为4.27%，较今年6月的新发个人住房贷款利率高出了82bp。参考房贷占贷款整体的规模，适度下调存量房贷利率对银行净息差的影响在10bp以内，存款利率对应进行下调可以对冲，以稳定银行净息差。参考去年9-12月的月均提前还贷规模3870亿元，如提前还贷规模下降20%，这部分资金对应形成消费，对GDP的拉动效应达到1.9%。
三是降准为银行提供低成本资金，促进为实体经济降成本。8月政府债净发行规模较大，缴款带来资金缺口。降准可以对冲资金缺口，又为银行提供稳定的低成本资金，推动给实体经济降成本。
债市面临的基本面环境变化有限。7月经济数据趋势变化有限，对债市短期影响不大。债市整体仍处于阶段震荡期，接下来关注两个方面，一是税期和月末资金面走向，逆回购存量逐渐增大，反映市场存在短期资金缺口。二是增量政策的影响。财政增量政策带来额外供给压力，而货币宽松政策又可能对债市形成利好。后续政策讨论及落地，可能影响债市短期情绪。
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