卖水主业“补贴”园林副业，泉阳泉上半年净利润减43%

8月9日深夜，知名饮用品牌泉阳泉发布了2024财年上半年度报告，数据显示该公司业绩下滑，归属于上市公司股东的净利润同比下降超过四成至2068万元。

近年来，作为"东北矿泉水之王"的泉阳泉，积极向全国拓展业务，然而瓶装水市场竞争激烈，华润怡宝在港交所成功上市、农夫山泉推出绿色纯净水以及其他地方品牌水的崛起，都给其带来了挑战。

立足东北，力求拓展全国市场

泉阳泉，一家总部位于中国东北的矿泉水生产企业，凭借其优质的长白山天然矿泉水，以及多元化的业务布局，成功跻身国内矿泉水行业前列。近年来，随着人们生活水平的不断提高，对于健康饮水的关注度日益增加，这给泉阳泉提供了广阔的市场空间。

泉阳泉的核心业务是长白山天然矿泉水，其水源地位于长白山腹地的五个优质矿泉区。据了解，泉阳泉在2023年度报告中指出，矿泉水业务的营收占比高达71.61%，显示出其在公司整体业务中的主导地位。然而，尽管泉阳泉并未公开披露矿泉水业务的具体经营数据，但从其旗下的重要子公司——吉林森工集团泉阳泉饮品有限公司（以下简称“吉森泉阳泉”）的业绩可以窥见一斑。根据2024年半年度报告，吉森泉阳泉对泉阳泉的净利润贡献高达7485.92万元。

值得注意的是，泉阳泉在2024年上半年的天然矿泉水业务呈现出强劲的增长态势，销量、营业收入以及净利润的同比增长率分别达到了17.84%、16.53%和16.95%。这表明，泉阳泉在矿泉水领域的竞争力正在逐步提升。

除了矿泉水业务外，泉阳泉还涉足了苏州园区园林绿化、霍尔茨木门及智能家居等多个领域。其中，苏州园区园林绿化项目旨在为城市居民提供高品质的绿色生态环境，而霍尔茨木门及智能家居则致力于为消费者提供更加便捷舒适的家居体验。这些多元化的业务布局不仅有助于泉阳泉拓宽市场份额，同时也有利于降低单一业务风险，提高企业抗压能力。

从地理位置上看，东北地区是泉阳泉的主要收入来源。2023年，泉阳泉在东北地区实现的收入高达6.64亿元，占总营收的比例高达59.19%，位列所有地区之首。其次是华北地区，收入为2.93亿元，占比26.08%。然而，尽管东北地区是泉阳泉的主要收入来源，但其他地区的收入规模相对较小。例如，2024年上半年，泉阳泉在华北地区实现的收入仅为9516.02亿元，占总营收的比例仅为15.85%。

此外，从2023年的毛利率来看，泉阳泉在东北地区的毛利率高达43.67%，但在华北地区却下降至23.36%。华东、华南、华中、西北地区的毛利率更是仅在8%-14%之间，而在西南地区甚至出现了负值(-12.44%)。这说明，作为一家区域性品牌的泉阳泉，在走向全国市场的过程中，受到地域因素的影响较为显著，需要通过牺牲部分利润来进行市场扩张。

为了进一步拓展市场，泉阳泉采取了多种措施。首先，在巩固吉林大本营市场的基础上，深入挖掘细分需求，倡导家庭用水理念，加大大桶水销售力度。其次，加快推进辽宁、黑龙江“两翼”市场的开发工作，特别是着重打造辽宁市场，在重点城市集中投放楼宇电梯广告，以此扩大品牌影响力，提高产品覆盖率，并借助美团优选、多多买菜等社区电商平台构建线上线下相结合的营销矩阵。

在京津冀与南方外围市场的拓展方面，泉阳泉选择与盒马、罗森等知名连锁超市建立合作关系，从而提升产品的覆盖率、曝光率以及流转速度。同时，泉阳泉还在持续加强餐饮、酒店等特殊渠道的开发力度，并在浙江、河南等地积极寻找优质经销商资源。

业绩瓶颈，园林与木门家居拖后腿

近日，作为矿泉水生产企业的泉阳泉发布了半年报。尽管其矿泉水业务表现优异，盈利能力持续增强，然而，园林与木门家居行业对其整体业绩产生了显著的拖累。

根据泉阳泉公布的财务报告，今年上半年，其园林工程和木门家居辅助产业的营收规模较去年同期分别下滑了33.69%和65.17%。特别是木门家居业务，由于受到行业环境的影响，预计到2024年上半年，其营收规模将进一步萎缩至去年同期的65.17%。

值得注意的是，泉阳泉在园林工程和木门家居领域的子公司也未能幸免于难。其中，全资子公司苏州工业园区园林绿化工程有限公司（下称“苏州工业园林”）的净利润贡献为41.28万元，而另一家全资子公司北京霍尔茨家居科技有限公司（下称“霍尔茨家居”）则出现了高达-1407.35万元的净利润亏损。

尽管泉阳泉在矿泉水业务方面取得了显著的成绩，但这部分利润可能会被园林工程和木门家居业务的亏损所抵消。事实上，从2014年至2019年，泉阳泉已经连续六年扣除非经常性损益后的净利润为负数。

然而，自2020年以来，泉阳泉的业绩开始呈现出积极的变化。尤其是在2020年11月，泉阳泉成功进行了资产重组，并将吉林森工集团泉阳泉饮品有限公司75.45%的股权以及苏州工业园林100%的股权纳入麾下。

在完成资产重组之后，泉阳泉的主营业务逐渐转向了矿泉水业务。截至2020年底，泉阳泉的扣除非经常性损益后的净利润达到了909.47万元，这也是该公司自2014年以来首次实现扣除非经常性损益后的净利润为正数。

然而，尽管泉阳泉在矿泉水业务方面取得了显著的成绩，但其园林工程和木门家居业务仍然面临着严峻的挑战。特别是在房地产行业不景气的背景下，这两个业务板块的业绩下滑趋势愈发明显。

以2022年为例，泉阳泉的净利润大幅下跌，同比降幅达到45.72%，仅为0.57亿元。而在2023年，泉阳泉更是出现了高达-4.57亿元的净利润亏损，同比降幅高达891.93%。

为了应对当前的困境，泉阳泉已经采取了一系列措施。例如，该公司计划加大对园林工程和木门家居业务的投入力度，以期提升这些业务板块的盈利能力。此外，泉阳泉还将继续加强成本管控和资金回收管理，以缓解当前的财务压力。

酷公司认为，泉阳泉目前所面临的市场挑战不容忽视。然而，我们相信，只要泉阳泉能够坚持不懈地推进改革创新，不断提高自身的核心竞争力，就有望在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现可持续发展。