白酒，段永平有话说

文丨水岸

一会暴躁一会温顺，白酒股让人恨也让人爱。

白酒这段时间受关注度很高，一是前段时间白酒股加速下跌，某机构发布看空研报引发舆论热议，一边是近期白酒龙头股价纷纷止跌，展开反弹，另外还有茅台最新发了中报。

这么说吧，这段时间大家对白酒投资机会的探讨吵的很热，估计很多人也蒙了圈。今天就这个话题也跟大家来聊一聊。

资金博弈茅台

茅台财报一出市场预期复苏？

8月8日，贵州茅台抢先于其他多数白酒公司发布了2024年半年报，上半年实现营收819.31亿元，同比增长17.76%，实现归母净利润416.96亿元，同比增长15.88%。

与此同时，茅台还发布了《2024-2026年度现金分红回报规划》，计划在2024年~2026年，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度进行两次分红。

在财报发布后的首个交易日（8月9日），茅台股价出现小幅高开，之后有所回落，午间收盘上涨了1%。

长期以来，茅台的财报一直是市场的焦点，茅台的分红动作也一直被市场关注。那么怎么看这份财报？茅台的分红计划有没有让人惊喜？接着看一下财经博主、知名投资人和投资机构怎么说。

长期关注白酒领域的财经博主二马由之表示，“贵州茅台的2024年半年报还是一如既往的稳，什么消费降级、年轻人不喝白酒了等等诸如此类的问题，在茅台的报表上统统看不到。”

业绩发布后，不少券商机构对白酒给出买入评级。东吴证券表示，稳定价盘做实开瓶是引导茅台长期良性发展的重要方向，后续重点关注旺季量价兑现及来年增长规划情况。

对于茅台的分红，市场的惊喜度并不相同。

华创证券表示，承诺分红率提升意义重大，不仅股息率吸引加大，且成了行业标杆示范。

知名投资人段永平则在社交平台有相关内容表示，提高承诺分红比例对股价的实质影响有限，因为并没有解决大家担忧的事情。长期（2024-2026 三年）来说，其实也没改变任何基本面。不过还是要为管理层鼓鼓掌，毕竟被钱淹到脖子的感觉并不好受。“不管怎么说，这个公告对我没啥影响，也没啥意外。我在决定买茅台时就知道茅台的优点和缺点了。我猜到这种事情早晚会发生的，只是不知道什么时候而已。”

其实在今年6月份，白酒板块、白酒龙头出现了一轮加速调整。茅台在6月跌了超过9%。6月中旬，段永平就发声表示，“茅台还是那个茅台！市场短期是投票器，长期是称重机，所以市场还是那个市场，茅台也还是那个茅台。”其另外表示，“我们电子产品行业要是碰上不好卖的时候，后果是很严重的。茅台碰上不好卖的时候，只是被动地又多了一些年份酒而已。”

白酒股近期表现尚可

但业绩分化

茅台是近阶段白酒板块的一个缩影，不过，板块内还有一些特殊情况。接着也扩展到其他白酒股，以及行业的基本面逻辑来展开说一说。

说白酒的行业基本面之前，先来看一下二级市场的表现吧。7月31日以来，白酒板块累计上涨了超过5%。但在这之前，白酒板块可是出现了一轮稀里哗啦的下跌，板块当前正出现低位向右侧的拐点。

目前来看，板块整体的二级市场表现为“大盘股稳，小盘股狠”：

先来看一下大盘、千亿市值以上的梯队，像贵州茅台，股价在前阶段就开始企稳了，7月31日以来已经上涨了近5%；泸州老窖，7月31日以来股价止跌反弹，至今累计上涨超过4%；山西汾酒，7月31日以来，上涨6.85%。洋河股份，7月9日就开始止跌企稳了，至今上涨了近5%。

低价中小盘股的股性更活，阶段涨幅更高。

岩石股份，7月31日以来，公司股价累计上涨了超过40%。白酒板块中的小盘低价股，有更大的股价弹性。

类似的标的股还有皇台酒业，8月8日，公司股价在低位收出一个涨停板。7月中旬以来确立向右侧的拐点，至今累计上涨了超过30%。

还有老白干酒，7月26日以来股价反弹超过10%。

接着说一下业绩，除了茅台，还有多家公司通过预告或正式披露的形式，亮出了今年的中报业绩情况。

从业绩预告来看，顺鑫农业、金种子酒净利润增幅居前，均实现了翻倍，上半年净利最高预增上限分别为692.79%、139.67%，在7月月中发布财报之后，两家公司的股价都止跌企稳了。

水井坊在此前不久已经正式披露了中报，其实现净利润2.42亿元，增幅为19.55%，详情可见（附表）。

不得不说，虽然白酒股这段时间股价企稳反弹了，但经营业绩还是呈现出不小的分化。整体表现为大盘股更稳，中小盘股“有些颠”。

在贵州茅台、水井坊等业绩向好同时，岩石股份、皇台酒业则呈现出下滑，岩石股份表示，业绩下滑与今年上半年白酒行业整体复苏未达预期、消费增长动能不足，产品价格倒挂等有关。在白酒产业仍处于去库存周期中，中小品牌酒企愈加受到挤压。

下面再接着聊一下估计很多人都很关注的问题，当前的白酒板块到底值不值得投资？

这段时间，有关白酒行业，尤其龙头的投资价值的探讨可以说是“吵翻了”，一边是某外资背景机构下调多只白酒头部股投资评级，关注的点聚焦在酒企控量、消费预期等。一边是多家白酒龙头公司以及国内券商积极唱多。

从当前来看，不少白酒公司，尤其头部公司的业绩都还处在稳定增长周期中，二级市场的股价表现可能还需要市场给予更多的信心。

对于白酒整体板块的投资机会，还是借鉴一下机构的观点吧，像光大证券就表示，白酒目前板块估值已处于历史低位、配置价值提升，中报有望平稳落地，后续动销好转有望抬升估值，存量竞争下份额集中的逻辑有望强化企业的战略方向。

（文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）