更多元的中欧 | 响应高质量发展 淬炼“中欧制造”

面对日益复杂的市场和多元化的客户投资需求，公募基金行业该如何为客户创造价值？近日，中欧基金在2024年中期策略会「看见·更多元的中欧」上给出了其解题思路——

“通过打造‘专业化、工业化、数智化’的现代投研体系，淬炼‘中欧制造’投研能力，从而为客户提供更高质量的多元化策略产品。”中欧基金常务副总经理许欣在主旨演讲中如此表示，“具体来说，是用专业化解决深度问题，工业化解决广度以及流程标准化问题，用科技和数据的赋能提高投资决策效率。”

在制造业的发展历程中，工业现代化所带来的生产模式变革与组织形式创新具有划时代的意义。作为资管产品的「制造商」，随着宏观经济环境与投资者需求发生改变，公募基金同样需要一场体系化的生产模式变革。

今年3月，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，提出强化公募基金投研核心能力建设，完善投研能力评价指标体系，摒弃明星基金经理现象，强化“平台型、团队制、一体化、多策略”投研体系建设。沿着金融高质量发展指引的方向，中欧基金近年来致力于建立起一套工业化的投研体系，加强团队化建设，力争实现更加稳定、更加可持续的投研生产力。

围绕新的工业化投研体系如何搭建和运行，以及不同类型资产在接下来如何把握机会、力争实现长期和稳定的投资收益，来自中欧基金权益、固收、多资产、量化四条业务线的负责人和基金经理分享了他们对于市场的洞察和理解。

01

淬炼「中欧制造」能力，

追求保障高质量出品

在许欣看来，时代发展对投资的「深度」和「广度」提出了越来越高的要求。

一方面

上市公司行业细分程度和个股数量大幅增加，投资标的快速扩张；

另一方面

为了让投资组合获得更佳的风险收益比，还需要对债券、商品、海外资产等不同资产类别进行深入而广泛的研究。

这无疑对基金公司投研工作提出了更高的要求，即需要在深度和广度上再下“苦功”。

在需求端「大容量」、「高质量」的要求下，投资流程的「标准化」成为必然趋势。就像职业运动员必须通过专业训练让自己的动作「标准化」，以保证每一次击球的精准度，基金投资也不能再依靠基金经理的个人能力，而是需要向体系化转型来实现可复制的「成功」。

基于「专业化、工业化、数智化」三个标准，中欧基金近年来组建了高质量投研团队，通过深度分工和专业协作，统一投资理念和流程；以策略的细分和专业量化建模为核心形成产业流程，再结合AI等能力建立个性化投资智能分析系统，逐步提升出品质量。

关于基金工业化生产新范式如何落地，中欧基金多资产及解决方案投资部总监黄华以多资产业务线为例，介绍了多资产投资生产线上的设计、生产、拼装、质检「四个车间」是如何流水作业、力争提高良品率的。

其中，设计车间解决「图纸」问题，从需求出发构建资产配置总额；生产车间解决「零件」问题，即负责生产打磨多种策略；组装车间解决「拼装」问题，区别于简单的拼接和叠加，大类资产配置需要考虑收益率目标、风险管理、策略负相关等问题，以适应不同账户的风险偏好与收益需求；最后，检测车间要实时关注产品的表现，追求持续优化持有体验。

02

更多元的中欧，

权益大厂也有「稳」策略

近年来，在市场持续震荡波动下，投资者对于低波动、稳健类资产的投资需求不断提升，中欧基金希望能充分发挥自身的生产模式优势，通过升级再造工业化生产流程，以求实现更加稳定、可持续和规模化的投资生产力，进而达到满足不同客户在不同阶段和场景中的差异化需求的目的。

在此背景下，中欧基金全新发布「稳」策略，致力于在震荡的市场中做好风险管理、力求降低净值波动，力争为投资者提供更稳的收益和更好的持有体验。

作为「稳」策略中的重要组成部分，中欧基金固定收益投资部总监陈凯杨分享了低利率时代里，固收投资该如何做精、做优、做稳。他表示，未来希望中欧固收团队能成为「会跳舞的大象」，「当风险来临的时候，能够稳如泰山；当机会来临时，又能灵活如水」。

展望未来债券市场，陈凯杨表示，考虑到当前资产端的基本面趋势和负债端的债务存续压力，中期的利率水平预计仍将下行。

在投资策略上，陈凯杨表示，今年以来的债券市场行情是超预期的，未来要做到「藏身于器，待时而动」。具体而言，在战略上不逆势，在战术上保持灵活不对抗，在波动中强化交易，同时围绕收益率下行的大趋势择机加强配置。

除了固收之外，通过多元策略的拼装来争取实现高良品率，也是中欧基金帮助客户追求实现稳健收益的重要手段。

黄华提到，从客户的风险承受能力、投资者预期以及以往被忽视的投资「体感」等全方位需求出发，团队会关注资产的长期β、配置上的主观α，以及策略上的α三个重点，来解决组合长期收益问题。

除了前面提到的科学资产配置模型、多元拼装策略之外，为了更好地把控风险，中欧「稳」策略的风险防线覆盖5大类主要风险，设立了50个以上风险监测指标，并且根据客户的不同风险偏好及资金期限要求，进一步细分为活钱管理、闲钱求稳、低波求进等多个子产品系列。

03

「高质量发展」中，

发掘新时代的阿尔法

在经历了数十年的高速增长之后，中国的宏观经济和金融市场都在加速向「高质量发展」的新阶段迈进。

重新审视过去、当下与未来，中欧基金权益专户投委会主席王培认为，以创业板和科创板的两次不同时间的启动为标志，代表了不同时代的历史背景和时代需求。

2021年之前的十年是新兴市场的“黄金十年”，在制造业、消费业不断升级的驱动下，不同行业的企业家在各自领域里把握创业机会、持续扩张。

随着经济进入高质量发展阶段，也就是2021年后的“丛林法则”阶段，核心驱动力来自产业、企业的精细化和科学化管理，大量企业进入到这个新的发展阶段，会面临新的挑战，而市场分化也在加剧。

产业结构上，和上一个十年相比较，需要摘取的“皇冠上的明珠”没那么多了，而投资者需要重点关注产业中还剩下的那几颗“最璀璨的珍珠”。

展望未来，王培表示，在改革和高质量发展的背景下，投资者可以从权益市场投资性价比、结构性机会向行业龙头转向，以及以企业增长方式和管理方式向高质量转变，这三大线索出发，寻找未来潜在的新一批核心资产。

中欧基金量化投资总监曲径分享道：

一方面

主动基金经理给量化提供了经验和逻辑判断，指出会计报表或者经营情况当中蕴含的α机会，让量化团队得以定向挖掘出有效因子，通过数据和模型的测试去验证投资的观点、方法是否持续有效；

另一方面

量化团队可以把这一类数据验证返回给主动基金经理，把他们从琐碎的数据处理过程中解放出来，将更多精力放在寻找拐点、前瞻和新的投资机会上。

在此基础上，随着「数智化」能力嵌入投资全流程——在投前和投中，通过系统让基金经理看到潜在的投资风险；在投后，通过各种工具箱帮助基金经理更好地完成归因、刻画自己的能力圈并反馈到投资流程之中，争取投资的胜率的大幅提升。

从这个角度来看，新技术的应用、生产方式的变革正在以前所未有的速度推动公募基金行业完成一场系统性重塑。

浪潮之上，不进则退，变局之下，星星之火已点燃。

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