固德威业绩“变脸”，黄敏身价缩水60亿

文/瑞财经 杨宏彬

今年3月，黄敏以80亿元人民币财富值，再次登上了胡润全球富豪榜。

他的财富值主要来自于一家名为固德威的光伏企业，该公司于2010年11月成立，2015年登陆新三板，2018年摘牌后又于2020年9月登陆科创板。

固德威（688390.SH）在科创板上市后，股价曾有过一段疯涨。公司IPO的发行价为37.93元/股，而在2022年8月23日，固德威盘中最高冲至234.36元/股，报收于226.49元/股，是发行价的6倍。

然而，固德威的辉煌停留在了过去，今年以来，公司股价总体呈下行趋势。今年首个交易日（1月2日），固德威报收于89.75元/股，而至7月31日收盘，固德威报收于60.31元/股，7个月的时间，固德威跌去了32.8%。

黄敏作为固德威的控股股东及实际控制人，身价自然受到公司股价的影响。最直观的体现是，去年3月，胡润全球富豪榜显示，黄敏的财富值为140亿。也就是说，一年时间，黄敏的财富值缩水了60亿元。

而从经营方面来看，固德威今年以来确实业绩欠佳。今年第一季度出现亏损，而2019年-2023年来，公司均为盈利，且净利润逐年增长。

两个季度亏损亏超6955万

固德威是一家以光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、储能电池和户用系统作为主要产品的企业。

近5年来，固德威的营收与利润一直保持着正向增长。2019年-2022年，公司分别实现营收9.45亿元、15.89亿元、26.78亿元及47.1亿元，实现归母净利润1.03亿元、2.6亿元、2.8亿元及6.49亿元。

2023年，公司交出上市以来最好成绩单，年内实现营收75.53亿元，同比增长56.1%，实现归母净利润8.52亿元，同比增长31.24%。固德威取得这一亮眼成绩，依靠的是境外市场。

期内，固德威在境外的营收为43.29亿元，同比增长15.71%，在境内的营收为29.68亿元，同比大增212.94%。不过，境内市场的毛利率仅有12.41%，同比减少 0.96 个百分点，而境外市场的毛利率高达43.25%，同比还增加了6.13 个百分点。

然而，在今年一季度，固德威的业绩却突然“变脸”，期内实现营收11.26亿元，同比下滑34.5%，实现归母净利润-2882.15万元，同比大跌108.57%。

具体来看，固德威期今年一季度的营业成本为8.17亿元，由此可推算公司期内的毛利率为27.44%。根据同样的方法算得，去年同期固德威的毛利率为39.03%。

同时，固德威期内的多项费用均出现上涨。如销售费用1.13亿元，同比上涨11.06%；管理费用7700.75万元，同比上涨25.83%；研发费用1.36亿元，同比增长37.82%。毛利率下滑叠加多项费用的上涨，导致了公司一季度的亏损。

事实上，固德威的亏损早有苗头。去年全年，公司虽然保持营收净利润双增，但在当年第四季度，固德威已经出现了亏损。

2023年四季度，固德威实现营收17.02亿元，归母净利润-4073.56万元，期内经营活动产生的现金流量净额为-1045.32万元。不过，公司前三季度的利润弥补了第四季度的亏空。

高管、创始人高位套现

黄敏虽然身价不菲，但素来低调，关于其创业前的人生经历，网络上的报道并不多，只有江西财大校友网的一篇文章写到，其于该校的专科毕业。

而固德威提交的招股书显示，黄敏曾于23岁加入科士达，担任工程师、项目经理。2001年及2005年，他分别创办了苏州华雅及苏州华彩两家公司，目前这两家公司仍在运营。

2010年，黄敏联合吕仕铭、涂海文、郑加炫、王京津成立了固德威，做光伏逆变器生意。由于几位创始人均非技术出身，次年，黄敏引入技术人员方刚、卢进军。

固德威递表科创板时，方刚任董事、副总经理，持股4.23%；卢进军任董事研发中心总监，持股3%，两人被认定为固德威核心技术人员。

郑加炫则任固德威董事，持股6.44%；而公司创始人之一涂海文此前则将股权转让给了配偶卢红萍，截止递表，卢红萍持有固德威11.99%。

固德威在科创板上市后，郑加炫、卢进军、卢红萍、方刚均进行过股份减持。2021年10月-2022年5月期间，郑加炫、卢红萍、方刚及卢进军分别从固德威减持套现2.09亿元、2.66亿元、478.16万元及1.17亿元。

2022年7月-10月期间，卢红萍、方刚及卢进军再度减持固德威。三人分别从固德威减持套现6.06亿元、6205.05万元及6051.42万元。

经过两次减持，卢红萍、方刚及卢进军在固德威的持股比例分别降至5.1868%、2.4984%及1.5568%。3人合计套现超11亿元。

作为固德威创始人、创始人配偶及初创团队成员，郑加炫、卢红萍、方刚及卢进军的大手笔减持自然会对市场的信心有一定影响。

而在2023年7月，卢进军又对固德威进行了增持，以集中竞价方式累计增持公司股份188,780股，占公司总股本的0.11%，增持价格区间159元-160.87元，与减持价格相去甚远，玩了一手高抛低吸。

25亿元定增失效

事实上，卢进军等人减持固德威的时机是比较敏感的。

2022年6月，固德威发布了上市以来的首次定增预案，打算至多发行2,640万股股份，募集资金25.4亿元。换言之，固德威的定增预案发布一个月后，卢进军等人便又对公司股份进行了减持。

回看定增预案，固德威的募集资金除了用于补充流动性的4亿元外，剩下21.4亿元将投向年产20GW并网逆变器及2.7GWH储能电池生产基地建设项目与年产20GW并网、储能逆变器及1.8GWH储能电池生产基地建设项目。

根据募资总额及发行股数来看，若至多增发2,640万股募集25.4亿元，经简单计算，每股价格约96.21元。而定增预案发布当日，固德威的股价达到119元/股。

2022年11月，固德威将定增方案进行了调整，增发数量增加到了至多3,696万股，募集资金总额却降到了约25亿元。这其中，固德威将计划用于补流的募集资金降到了3.6亿元。

根据新的方案，至多发行3,696万股募集资金约25亿元，经简单计算，每股价格约67.64元，而新方案发布当日，固德威报收于195.2元/股。股价上涨却上调了增发上限、下调募资总额，让人有些疑惑。

然而，此次定增最终也未能完成。定增方案在2023年2月获批后，固德威未在批复有效期内实施定增，定增批复于2024年1月到期失效。

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