三季度权益市场先抑后扬？湘财基金徐亦达、包佳敏、张泉、丁洋：A股震荡上行概率提升，看好红利、出海、顺周期、科技成长四条主线

回顾2024年上半年，A股市场可谓波澜起伏，先后经历了连续下挫、超跌反弹、横向盘整、二次探底等阶段，尤其是进入7月份以来，沪指在3000点附近反复争夺，继续呈现出弱势整理态势，市场心态无比纠结。从策略、板块来看，主打稳健防守、高股息的红利资产今年以来受到资金追捧，家电、商用车等部分出海题材受关注度较高。

展望整个三季度，伴随着海外央行陆续降息以及国内政策密集出台，权益市场会否迎来先抑后扬行情？红利、出海等主题行情能否延续？又有哪些板块有望脱颖而出？湘财基金基金经理包佳敏、张泉、丁洋、徐亦达认为，A股市场震荡上行的概率正在提升，看好红利、出海、顺周期、科技成长四条主线机会。

高股息行情有望贯穿全年

湘财红利量化基金经理包佳敏表示，尽管5月末以来红利板块持续调整，但在宏观波动放大、利率中枢下移、风险偏好降低的背景下，以银行、煤炭、交运、公用事业为代表的高股息红利资产依然是三季度市场最重要的主线之一。

首先，今年是海外的“超级大选年”，不确定因素增多。日前，美国总统拜登宣布退出选举，支持副总统哈里斯成为民主党总统候选人，使得这场大选更加扑朔迷离，后续选举结果将决定对华政策的走向，并深刻影响权益市场的未来表现。

其次，当前经济复苏形势并不明朗，投资者风险偏好维持在低位。尽管上半年以来，稳增长、房地产等政策持续出台，但成效显现尚需时间，6月主要经济数据走弱，内需依然不足。在此背景下，高股息的红利资产确定性较强，依然具有明显的投资吸引力。

最后，在新“国九条”与“中特估”等政策加持下，红利资产的估值水平有望重塑。今年4月，新“国九条”发布，更加强调对现金分红的监管思路，再次表明未来拿出真金白银回馈股东的公司才是真正优质的公司，同时在央国企估值系统性回升的背景下，红利资产上涨潜力更大。

然而，也需警惕后续经济和市场风格的变化。经过前期上涨，当前红利资产的性价比已经有所降低，若经济预期大幅上行，或者市场风格向科技成长切换，红利资产也可能出现阶段性回调。

“出海”景气度预计持续上行

今年上半年，出海概念活跃，家电、汽车等多个板块都有所表现。在湘财医药健康基金经理张泉看来，医药板块也是重要的出海主线之一。他认为，全球经济正逐步复苏，制造业景气向稳回升，中国企业的海外业务收入有望继续增长，出海链的景气度预计持续上行。除了家电、汽车板块外，医药“出海”的想象空间巨大，尤其是高端原料药方向值得看好。

张泉认为，站在当前时点，海外去库存接近尾声，叠加上游原材料价格回落、海运价格降低等多重因素的作用，原料药板块需求正逐步向好，叠加个股层面有很多公司有新产品放量、产品结构改善的情况存在，比较优势明显，预计将步入新一轮的向上周期。

从中长期来看，部分原料药企业出海已久，一些龙头企业已经建立起了成熟的海外销售渠道，并获得海外市场的认可。未来几年，随着多款重磅新药的专利到期，国内原料药行业有望借此迎来新一轮的快速增长。据Evaluate Pharma预测，2023-2028年全球将有3560亿美元处方药销售额面临专利到期，这将为仿制药及衍生出来的原料药市场带来增量空间。

此外，原料药企业正不断通过不断研发投入，向CDMO及下游制剂端扩张，逐步打开“第二成长曲线”。在个股阿尔法捕捉上，张泉表示，可以重点关注供需结构改善、产业链持续拓展升级的这两类企业。

顺周期板块或先于基本面反弹

湘财周期轮动基金经理丁洋表示，顺周期板块与经济预期密切相关，当前内外部经济环境都在边际改善过程中。海外方面，美国经济数据开始向下，叠加通胀数据持续回落，市场对美联储9月降息的预期迅速升温；国内方面，央行连发三份重要公告下调利率水平，资金面有望维持宽松的格局。

展望三季度，随着前期稳增长政策、房地产政策逐步落地，叠加海外补库存周期开启、国内降息落地，国内经济有望陆续得到修复，预计带动顺周期板块走出一波上涨行情。在行业配置上，看好有色、化工、农产品等上游顺周期行业，以及兼具红利属性的煤炭、电力等行业。

对此，湘财长泽基金经理徐亦达也表示，从一到两个季度的维度来看，随着政策组合拳的持续发力，经济数据预计将在三季度以后逐步好转，基于股市往往会提前反映宏观基本面等逻辑，可以提前关注锚定国内经济发展状况的顺周期方向和防御性较强的方向，例如大周期板块中的有色、机械方向。

随着“设备更新”、“以旧换新”配套措施持续落地，工程机械产品从2024年开始逐步进入设备更新周期，工程机械行业有望底部回升，而作为原材料的有色金属需求也有望爆发；此外，工程机械也有出海的逻辑，近年来主要产品出口竞争力持续提高，出口占比不断提升，未来有望继续向海外拓展市场，相关企业业绩有望持续改善。

科技成长仍为中长期核心主线

5月底以来，A股市场波动加剧，科技板块却迎来逆势上涨行情，市场对于科技股的关注度也明显提升。据二季报数据显示，公募基金正在加仓科技股，某信息技术类公司再次取代白酒股，成为公募基金第一大重仓股。

湘财长泽基金经理徐亦达表示，科技成长板块上半年内部有所分化，部分行业经历了前期的持续上涨，缺少短期机会，而受AI带动，半导体、消费电子等行业出现复苏信号，呈现补涨态势。根据SIA的数据，中国半导体销售额连续7个月实现同比正增长，且今年以来一直保持两位数同比增幅，半导体行业已进入补库存周期；消费电子行业也正缓慢复苏，2024年二季度，全球智能手机销量连续第三个季度同比增长。

展望后市，徐亦达认为，短期可以持续追踪、观察已处于右侧区域的科技成长细分板块，同时关注海外AI产业链对国内的映射方向；中长期来看，科技成长板块依然是核心主线之一。今年以来，“发展新质生产力”被列为政府十大工作任务之首，同时国家大基金三期成立，助力半导体产业发展，政策推动的泛数字经济有望受益，包括数字产业化、产业数字化以及贯穿其中的国产化、自主可控等；此外，AI作为未来科技发展的确定性方向，其尚处于行业萌芽阶段，成长空间大、弹性足，当下布局相关领域的公司有望迎来估值、业绩双升，可以持续等待预期改善、产业兑现、景气度提升带来的机会。

本文源自：金融界

作者：AI言心