圣贝拉IPO：互联网巨头投资母婴赛道新征途

互联网巨头投资新健康和新消费赛道由来已久。在线上母婴平台相继落幕之后，腾讯、字节跳动都将目光瞄准了线下母婴赛道。

日前，主打高端月子中心的SAINT BELLA Inc.（以下简称圣贝拉）提交了上市招股书。

2020年，该公司曾获得过腾讯投资。截至目前，腾讯方面持股为11.61%，高榕资本方面持股约为8.26%。

同样盯上这块蛋糕的还有字节跳动。2022年，该公司旗下的小荷健康斥资上百亿元，成为北京美中宜和医疗管理集团的新股东，字节跳动从而实现了对美中宜和的全资控股。

“腾讯、字节去投这些母婴服务的时候，恰好在过去几年是新消费特别火的时候。而且他们更愿意去看一些结合数字化的新兴产业，也是为了推动数字化、智能化，再给到平台的流量支持。包括直播、电商等各个方向去结合。”一名接近腾讯投资的人士告诉21世纪经济报道记者，消费升级时代的到来，年轻一代家庭消费结构的改变，都给垂直赛道带来了新的机会，是和过去完全不同的体系。

对于互联网巨头们来说，投资新消费品牌带来的业务增长，数字上可能微乎其微，如何离用户更近是一门长期课题。

走超高端路线

在生育率不断下降的当下，月子中心是门好生意吗？

从财报数据来看，月子中心是圣贝拉集团最主要的业务。2021年至2023年，为公司贡献了八成以上的营收。

其中，“圣贝拉”品牌走的是超高端路线，目前共有21家门店，以16.88万元的起步价对应的28天服务天数来计算，平均每天的费用是6742元。2021年至2023年，圣贝拉集团销售额为3.9亿元、5.89亿元及7.75亿元；营收分别为2.59亿元、4.72亿元及5.60亿元。不过，圣贝拉依旧处于亏损状态，2021年~2023年间，企业分别亏损了1.22亿元、4.21亿元以及2.39亿元，三年间累计亏损超过7亿元。圣贝拉称，经调整后，2021年与2022年，圣贝拉分别亏损2986.8万元及4462.8万元，2023年则扭亏，盈利2077.2万元。

高昂的服务价格却依旧亏损，背后是高企的成本支出。招股书显示，2021年至2023年，圣贝拉的租赁及相关成本（包括使用权资产折旧）分别为7120万元、1.23亿元、1.26亿元，占同期公司营收比例分别为27%、26%及22.5%。

此外，专业细致的护理服务也是重要成本之一。“酒店成本是比较标准的，而服务人员的成本和餐食成本反而比较高，因为我们设计了非常多的高标准稽核及个性化的服务体验，还有其他同行不具备的心理疗愈和艺术疗养等等。”此前，圣贝拉一名业务负责人向21世纪经济报道记者透露，在服务人员两班倒的情况下，未来着重要优化供应链，形成可复制化的培训链条。

记者以顾客身份前往圣贝拉镛舍店，了解到圣贝拉门店的一线护理人员为全护士制，均为拥有护士资格证的卫校或医学院毕业生，除3个月岗前培训外，她们还会接受ACI母婴护理能力培训，而更高级别的护理人员还拥有IAIM国际婴儿抚触培训以及IPHI国际母婴睡眠咨询师培训，这些均为国际权威技能培训认证，特别是IAIM和IPHI，目前经培训人员数量在国内占比较低。

“门店的一线团队由护士、护理组长、护理长、护理总监以及区域护理督导组成，护理动作都遵循岗前培训的标准，由督导全程把控，并结合贝康护理平台的大数据分析，给出针对性意见。”针对是否提供医疗服务，该销售表示月子中心虽然有在馆医生提供专业就医建议，但并不会提供诊疗服务并开设处方。

一方面是人力资源成本上升，另一方面生育率下降也带来了风险。国家统计局公布的2023年人口数据显示，2023年末全国人口140967万人，比上年末减少208万人。全年出生人口902万人，比上年减少54万人，出生率为6.39‰；死亡人口1110万人，死亡率为7.87‰；人口自然增长率为-1.48‰。这已经是我国连续第二年面临人口负增长。

显然，想要做好月子中心，门槛非常高。

抓住新生代

2006年，内地的月子中心市场进入快速发展期，巍阁、爱帝宫、馨月汇集中在这一时期涌现。但是，该行业仍然面临市场占有率分散、服务标准不一且难以规模化发展的问题，这几乎也是所有家庭类服务行业的痛点。

根据市场研究公司Nova One Advisor数据，2022年美国生育中心市场规模为2.20亿美元，月子中心占比最高，达78.11%。在东南亚，新加坡月子中心的渗透率一度高达90%。

作为后起之秀，2016年成立的圣贝拉团队选择了更轻的资产模式，从服务供应链上游着手，对从业人员统一培训。在创业之前，圣贝拉创始人向华在医疗健康投行领域已从业7年，因此其着眼点并不是普通的“坐月子”服务，“仅仅是月嫂很难做到高端化、标准化，供给侧问题是这个行业做不大的核心原因。”他曾对外公开坦言。

去年10月，圣贝拉在新加坡开设了海外首家月子中心。今年5月，圣贝拉又开进美国，首店落地加州。目前，其海外客户以华裔为主，5%~10%为本地客户。

根据招股书，2021年至2023年，圣贝拉日单价分别为6726元、6740元、6887元，小贝拉的日单价分别为2975元、3328元、3478元。整体价格比行业平均水平贵出30%。此外，2018年，圣贝拉顺势推出了家庭护理服务品牌予家。

2022年，该公司斥资3000万收购女性健康调理零售品牌广禾堂，后者已经成立20年。和月子中心毛利增速放缓呈对比的，这一块业务毛利正在上升，在2023年达到63.3%，但是因占总业务的比重较小，目前对整体营收和利润的拉动相对有限。

去年7月，圣贝拉完成一笔C3轮融资，投资方包括C资本、英国太古地产创新基金、神骐资本和未来资产。此前，该公司已经完成了6轮融资，国寿投资、腾讯、高榕创投、新鸿基、唐竹资本、浙商健投等已入局。

作为大股东，腾讯的投资也颇耐人寻味。企查查数据显示，腾讯近年在生活服务领域投资项目共108个，包括宠物家、圣贝拉、福寿康、瑞鹏股份、Tims等多个知名品牌，涵盖宠物、生活、母婴等方向，其在新消费领域的投资更是笼络了一大批年轻人青睐的品牌，如卫龙食品、名创优品、喜茶、奈尔宝家庭中心等等。

不过，从2023年起，腾讯的投资也有所缩减。新浪财经统计数据显示，2022年12月1日至2023年11月30日期间，腾讯投资总量锐减70%，四成以上投向海外市场。从投资阶段来看，种子轮、天使轮、Pre-A轮和A轮投资事件占据半壁江山，金额较大、阶段靠后的战略融资仅占总投资事件数7.89%，远低于2022年的14%、2021年的42%。

另一个值得注意的现象是，腾讯投资更加关注科技、游戏等领域，对消费行业出手并不多。在业内人士看来，以往腾讯大笔投资消费行业，更多是出于对年轻用户行为的洞察。当消费升级时代到来，每个行业都面临新的机会，甚至都有可能重新洗牌。相较于固有的互联网格局，消费行业仍然有想象空间。

“大平台有流量有钱，但是也需要更多利润增长点，投资一些特殊赛道，包括投资线下，也是一种选择。而且大平台基于自身数据也发现，高端消费存在更大发展空间。”要客研究院院长周婷在接受21世纪经济报道记者采访时认为，互联网平台投资高端母婴，其实就是在赌高端消费和年轻人的未来。

赛道分层进击

今年以来，无论是消费品牌还是电商平台，无不提到“消费分层”这个概念。一方面消费降级使得一批以“质价比”取胜的品牌冲出红海，另一方面基于情绪价值和健康体验的高端消费，又层出不穷涌现商机。也是在2023年，圣贝拉首次实现扭亏为盈，年度利润为2077.2万元。

“高端人群持续在高端的消费层级里进行消费。我们需要思考的，不是把我们的产品做得更廉价，而是把服务体验做得更好，让那些愿意付费的高端人群持续地进行付费。或者是在一个品牌集团里面，去做不同品类、不同用户人群的划分，而不是在一个品牌上做降级。”向华曾对媒体表示。

2023年来，各地月子中心出现入住率下降、闭店跑路的情况，一定程度上也影响了行业的口碑和信心。在此背景下，维持高客单价和利润空间的同时，如何拓展家庭护理服务并保持稳定的品质显得尤为重要。

毕竟，依赖口碑和圈层营销，依然是高端消费品牌获客的主要渠道。在周婷看来，出生率确实在下降，但是出生率下降的是大众消费阶层，高端消费阶层出生率不降反升是不争的事实。这也说明高端月子中心发展空间很大。“高端月子中心的消费者是消费力相对较强的一群人，而这恰恰是消费不受经济环境影响的一群人，因为其消费占财富和收入的比重非常小。他们愿意付出更高溢价，去满足自身育儿、健康等多方面的需求。”

在此背景下，标准化和精细化对服务行业又提出了更高的要求。“如果不解决高端护理人才标准化的问题，那么月子中心就是个小生意，是没有办法进行规模化扩张的。尤其是延续到后面的产后修复和一整套的婴幼儿护理，一定要搭建标准化体系。”有月子中心从业人员对21世纪经济报道记者坦言，只要连锁品牌能够做到这一点，服务能力就不会差。

在他们看来，只有获得客户信任感以后，才能拓展其他业务并获得更好的发展。这对于仅仅成立7年的圣贝拉来说，要不断穿越周期，真正成为服务业的“LVMH”依然有很漫长的路要走。