新规落地首日 融券余额创逾四年新低

根据交易所此前的通知，为加强融券逆周期调节，自7月22日起，投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于100%，私募这一比例不得低于120%。近日，券商陆续发布通知称，投资者的存量融券合约不受影响，但存量合约在7月22日及以后展期的，适用新规。

Wind数据显示，截至7月22日，A股市场融券余额为279.02亿元，创逾四年新低。融券余额已连续8个交易日下降，22日单日减少12.95亿元。此外，在转融券业务暂停之后，A股市场转融券余额规模也快速下降，22日转融券余额为262.17亿元。

融券保证金比例上调已落地

7月10日，沪深北交易所发布通知，为加强融券逆周期调节，经中国证监会批准，沪深北交易所就调整融券交易保证金比例作出了安排。投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于100%。其中，投资者为私募证券投资基金的，融券卖出的融券保证金比例不得低于120%。本通知实施前尚未了结的融券合约，融券保证金比例要求仍按照原规定执行，其展期适用通知的要求。通知自2024年7月22日起施行。各市场参与人应当根据本通知要求认真做好相关业务和技术系统准备，确保业务平稳运行。

之后，多家券商也发布了相关通知，并进一步细化规则。申万宏源证券此前发布通知，对于7月22日前尚未了结的融券合约，融券保证金比例要求仍按照原比例要求执行。本次调整前未了结的融券合约后续展期的，其融券保证金比例按新比例要求执行。差异化设置融券保证金比例的客户，其融券保证金比例下限不得低于最新监管标准。

财通证券也发布通知，2024年7月22日前尚未了结的融券合约，融券保证金比例要求仍按照原规定执行；到期后需展期的融券合约，将按调整后的保证金比例实施。

此外，广发证券在7月22日公布了最新版“融券标的证券——保证金比例明细”，并注明：投资者为私募证券投资基金的，融券卖出时，融券保证金比例不得低于120%。

华创证券金融业首席分析师徐康表示，一方面，上调融券保证金比例，提高了投资者的融券交易成本，降低了融券交易杠杆水平，有利于缓和市场情绪、减少市场的波动性，促进资本市场健康发展；另一方面，此次上调融券保证金比例，是对于资本市场统筹发展和安全、用改革的办法破解制约资本市场平稳健康发展的深层次矛盾和问题的阐述。

融券余额连续8个交易日下降

Wind数据显示，截至7月22日，A股市场融券余额为279.02亿元，创逾四年新低，融券余量为57.08亿股。7月11日-7月22日，A股市场融券余额连续8个交易日下降，在22日融券新规落地之时单日减少12.95亿元。今年以来，A股市场融券余额从2023年末的715.97亿元下降至279.02亿元，降幅超过60%。

业内人士表示，融券规模持续下降，不仅因为融券保证金比例上调，还因为监管对转融券管理的趋严。7月10日，证监会暂停了转融券，且存量合约要在9月30日前了结，而券商融券的券源有超过一大半均来自转融券。

从行业融券余额情况来看，Wind数据显示，截至7月22日，申万一级行业中，医药生物、电子、电力设备行业融券余额规模居前，分别为28.65亿元、26.48亿元、19.30亿元。此外，计算机、食品饮料行业融券余额超10亿元。

个股方面，截至7月22日，A股市场融券余额居前的股票分别为片仔癀、贵州茅台、万泰生物、北汽蓝谷、隆基绿能，融券余额分别为3.36亿元、2.21亿元、1.99亿元、1.89亿元、1.64亿元。爱尔眼科、爱美客、通威股份、小商品城、五粮液、赛力斯、海光信息融券余额均超1亿元。

在融券新规落地首日，融券净卖出额居前的股票为北汽蓝谷、广汽集团、五粮液、交通银行、海通证券，分别为7782.34万元、6581.88万元、5843.92万元、5759.76万元、5723.91万元。

转融券规模持续下降

在22日融券新规落地之前，券源的重要来源——转融券规模也在持续下降。7月10日，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。

Wind数据显示，截至7月22日，转融券余额为262.17亿元，转融券余量为20.61亿股。转融券余额相较暂停前——7月10日的300.07亿元，降幅为12.63%，相较2023年年末的1104.17亿元，降幅超过76%。

Wind数据显示，7月11日以来，整个市场转融券偿还量分别为1556.24万股、1859.01万股、5545.70万股、18430.74万股、1796.84万股、3046.40万股、4163.64万股、1212.92万股。伴随着转融券业务的暂停，转融券余量和转融券余额均稳步下降。

截至7月22日，仍有2235只股票有转融券余量，共有23只股票转融券余额超过1亿元，超1亿元的个券数量较7月10日的29只明显减少。转融券余额位居前十的股票分别为片仔癀、万泰生物、海光信息、南京银行、联影医疗、北汽蓝谷、爱美客、隆基绿能、万科A、爱尔眼科，转融券余额分别为3.38亿元、2.58亿元、2.56亿元、2.33亿元、2.29亿元、2.11亿元、1.94亿元、1.92亿元、1.84亿元、1.84亿元。

从偿还数量来看，7月11日-7月22日个券偿还数量超过100万股的有39只，个券偿还数量居前的股票有永泰能源、领益智造、隆基绿能、南京银行、包钢股份，分别达1780.68万股、652.99万股、558.78万股、451.86万股、439.93万股。

申万宏源研究所金融工程首席分析师朱岚表示，自2023年10月14日以来，监管层循序渐进地推进逆周期调节政策，包括限制券源、提高融券保证金比例、调低融券效率、降低转融券规模等，一方面坚定打击违法行为，维护市场公平，另一方面也给业务部门和机构投资者一定的时间去适应市场政策的变化。从数据上看，融券市场对权益市场的理论影响能力已然大幅下降。