借重整入主宏达股份 “万亿蜀道”上市平台将增至4家

21世纪经济报道记者 董鹏 成都报道

若不出意外，蜀道集团旗下上市公司将增至4家。

7月22日，宏达股份发布提示性公告，7月19日，四川省什邡市人民法院院作出《民事裁定书》，裁定批准重整计划。

若重整计划顺利执行，公司控股股东将由宏达实业变更为蜀道集团，实控人则由刘沧龙变更为四川省国资委。

在此之前，蜀道集团已经拥有四川路桥、四川成渝、蜀道装备三家A股公司，总市值合计达800亿元。而这只是蜀道集团这只“庞然大物”的冰山一角。

四川省国资委数据显示，2023年蜀道集团总资产超过1.34万亿元，当期分别实现营收、利润总额达2660亿元和115亿元。

显然，蜀道集团的资产证券化率后续依旧有较大的提升空间。对此公司也曾多次提及，比如“坚定不移抓好资产证券化。稳步提升上市公司质量，分类推进优质资产证券化，推动从管资产向管资本转型。”

21世纪经济报道记者还注意到，包括蜀道建筑科技公司、蜀道物流集团在内的成员企业，此前也已明确了上市或者“培育一至两户上市公司”的目标。

后续，随着宏达股份纳入蜀道集团体系内，也有望对后者资产证券化的提高带来更多便利。

资产置入想象空间

刘沧龙是四川当地的老牌富豪，旗下资产包括宏达股份、四川信托和宏信证券等。如今，宏达股份与四川信托已经先后启动重整。

2023年6月9日，什邡市人民法院根据债权人长城华西银行股份有限公司成都分行公司的申请，分别裁定受理债务人四川宏达实业有限公司和四川宏达（集团）有限公司破产重整二案。

同年11月，重整管理人以宏达集团与宏达实业在人员、经营管理、资产与负债等方面高度混同并难以分离为由，向法院申请对二公司进行实质合并破产重整。

到今年5月末，上述重整取得重要进展，蜀道集团成为其重整投资人，同时上述合并重整计划草案于今年7月19日获得法院裁定批准。

此外，法院裁定批准的重整计划显示，在重整计划执行期间，宏达实业持有的宏达股份5.36亿股变更登记至蜀道集团名下。

待重整完成后，蜀道集团将再增一家A股上市平台，旗下上市公司总数将达到4家。

而就在不久前，主营涉及磷化工、锌冶炼业务的宏达股份刚刚发布业绩预告，公司上半年扭亏为盈。

反观蜀道集团，则是四川当地排名靠前省属国企业，公司于2021年5月由四川省交投集团与四川省铁投集团合并而来。

次年，该公司便跻身世界500强企业，为四川省属国有企业首家入选企业。

公司官网显示，截至2023年底，蜀道集团资产总额超1.34万亿元，实现年营业收入超2660亿元，综合实力位列全国省级交通企业“第一方阵”。

到“十四五”末，将实现资产总额超1.6万亿元，年营业收入超3000亿元，年利润总额超150亿元。

截至目前，宏达股份的重整尚未执行完毕，谈论后续资产置入或置换的可能性尚早。不过，从蜀道集团坐拥的资产来看，显然具备一定的想象空间。

包括四川路桥、四川成渝、蜀道装备三家上市公司在内，蜀道集团合计拥有14家核心子公司或集团。

其中，体量较大的未上市子公司，包括四川高速公路建设开发集团、蜀道高速集团和蜀道铁路运营管理集团等。

以四川高速公路建设开发集团为例，其独资、控股、参股子公司60余家，2023年末总资产逾4218亿元，年营业收入超180亿元，年利润总额超15亿元，为四川省内综合实力靠前的特大型国有企业。

蜀道铁路运营管理集团则是四川唯一地方铁路特许经营企业，业务涵盖合资铁路管理经营、地方铁路及专用线运输、铁路运营维护、铁路物流等。

证券化提升预期较强

对于蜀道集团而言，参与宏达股份重整，一方面可以帮助企业纾困，另一方面由此也获得了新的资产证券化平台。

从其业务领域来看，在高速公路、铁路投资运营核心业务的基础上，蜀道集团还涉及交通工程建设、清洁能源、矿业新材料等领域。

借用公司表述，即“加快推动集团公司从功能型为主向功能型与竞争型并重发展转型，从国有投资平台向综合型产业集团发展转型。”

需要指出的是，蜀道集团此前给出的“十四五”目标中除了上述资产、收入指标外，还提及“世界500强”排名进一步提升，和资产证券化率大幅提高。

今年初，四川国资公众号发文也曾指出，2024年是实施“十四五”规划的关键一年，蜀道集团的重点工作中也包括“坚定不移抓好资产证券化。稳步提升上市公司质量，分类推进优质资产证券化。”

事实上，此前蜀道集团旗下部分企业已有上市规划。

进一步盘点蜀道集团旗下成员企业，至少已经有蜀道建筑科技公司、蜀道物流集团两家公司有意上市。

据蜀道集团官网，去年5月，蜀道建筑科技公司曾经与中信证券召开股改及上市座谈会。

“蜀道建科公司将紧紧围绕上市目标，持续优化产品结构……进一步夯实营收规模，全力扩大土木工程新材料等高附加值、高技术门槛产品的业务占比，深入开拓声屏障等环保材料业务市场。”蜀道建科公司总经理贾碧胜彼时指出。

蜀道建科的具体产品，包括混凝土外加剂、铁路T梁和金属声屏障等。

相比之下，蜀道物流集团的规模更大，该公司在香港、上海、深圳等地下辖19家子公司，并力争十四五末，实现年营收超1000亿元、利润总额50亿元。

值得关注的是，蜀道物流集团还明确“培育一至两户上市公司。”

“要创新拓展资产证券化盘活存量方式，结合行业资产特性，整合优质资产，灵活运用上市融资、基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）等资产证券化产品盘活存量资产，提高资产流动性。”今年5月中旬的工作推进会上，蜀道集团总经理张胜也曾表示。

不过，需要指出的是，蜀道集团既有的上市公司中，四川路桥、四川成渝的经营数据和市值规模尚可，但蜀道装备的总市值则不过30亿元出头。

接下来，等到前述重整完成后，蜀道集团又将如何规划和打造宏达股份值得关注。