流动性拐点已现，改革红利助力回稳！耐心资金积极入场抄底，十大券商策略来了

过去一周，大盘呈现震荡修复走势，三大指数周线均收红，创业板单周上涨2.49%，表现较好。重磅会议顺利闭幕，改革预期进一步升温，对短线市场偏好提振比较明显，科技板块强势反弹，科创50指数单周上涨4.33%。两市成交额维持在6000-7000亿元，北上资金净流出超190亿元。

那么，重磅会议如何影响后市走势？指数能否顺势走出底部？

中信证券：市场流动性拐点已现

市场拐点的三大类信号仍在陆续验证，政策方面，三中全会改革类政策信号已明确，提振市场中长期风险偏好，短期稳内需与稳房价的政策有望在月末政治局会议明确，市场流动性也已经在逐步改善；外部方面，美国大选局势逐渐明朗，特朗普胜选的概率相对较高，国内自主可控和提振内需的政策预期不断增强；价格方面，内需不足约束下信号仍需观察，随着三大信号继续逐步验证，当前市场流动性拐点已现，三季度有望进一步迎来市场拐点，红利策略将持续分化，待市场拐点出现后再转向绩优成长。

首先，三中全会顺利闭幕，改革政策信号全面验证，向改革要发展，提振市场中长期风险偏好，市场流动性已经在逐步改善。

其次，市场对美国大选局势日渐明朗的外部信号已有反应，“特朗普交易”强化的同时，内外因素共同催化下，国内自主可控和提振内需政策预期都在增强。

再次，二季度国内经济数据显示，内需不足在居民端显现，而外需下半年亦有不确定性，价格信号依然偏弱，逆周期政策有望加快落地，关注月末政治局会议稳内需和稳房价的举措。

最后，市场流动性拐点已现，活跃资金仓位已回落至均值以下，随着三大信号继续逐步验证，三季度有望迎来市场拐点，红利策略将持续分化，待市场拐点出现后再转向绩优成长。

中金公司：改革红利助力信心回稳

A股主要指数自5月下旬经历持续调整后近期展开反弹，沪深300指数已连续9个交易日收阳，尤其三中全会召开期间表现较好。近期市场企稳主要受到内外部积极因素的综合影响，中长期改革红利预期助力投资者信心修复。

展望后市，我们认为2月份以来的修复行情虽面临波折但并未结束，当前A股市场整体估值仍处于历史偏阶段性底部时期，伴随下半年稳增长政策加码结合中长期改革红利，对A股后续表现无需悲观。

配置方面，中报业绩披露期，业绩好于市场预期的板块和个股有望有相对表现；景气提升结合改革及政策支持，关注科技创新领域尤其是具备产业自主逻辑的板块；外需仍有韧性，在此背景下出口链行业和全球定价资源品有继续配置机会；红利资产中长期逻辑未变，但未来需要更加重视分子端基本面和分红的可持续性。

招商证券：三中全会召开后A股有哪些机会变化

建议重点关注：1）新质生产力：新质生产力是高质量发展的内在要求和重要着力点，本次三中全会对其进行重点着墨，并提到“促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚”。

2）财税体制改革：本次发布会对财税体制改革如何改进行了进一步的透露，重点在于呵护地方财力，有利于缓解当前土地出让金向上弹性较弱背景下的地方财政压力。

3）国企改革：本次全会提到要“推动国有资本和国有企业做强做优做大”。此外，一些新提法，如“国家宏观资产负债表管理，优化各类存量结构调整”等也建议进一步关注在后续《决定》中的进一步阐述，或将涉及更大范围的政策设计，或对国家经济资源配置产生深远影响，建议持续关注。

光大证券：重磅会议后，改革相关主题可能还会轮动演绎

重磅会议后，政策上的乐观预期有望支撑短期市场偏好，改革相关主题可能还会轮动演绎。但目前两市仍是存量博弈，加之海外不确定仍在，预计短线指数继续保持震荡缓修复。中期而言，耐心等待改革红利释放。

配置上，改革预期加持，科技股短线走强，继续关注半导体、智能手机、智能驾驶等板块机会；微软全球大宕机引发市场关注，信创产业链（国产软件、国产芯片等）或有一定的博弈机会；中报窗口，上半年业绩较好的行业可能具有更高的安全边际，比如公用事业、美容护理、电子等。

中信建投：耐心资金积极入场抄底，A股底部有望逐步企稳相关

近期市场积极信号显现，指数由前期下降趋势逐步进入到蓄势反弹阶段。但由于市场成交仍显低迷，在存量资金博弈下预计指数走势或有所反复，投资者需注意保持低吸为主。具体来看，市场关注的三中全会公报在本周四公布，对进一步全面深化改革进行了系统部署，明确了完成改革任务的时间，指出“高水平社会主义市场经济体制是中国式现代化的重要保障”，“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”。其中科技创新是这次三中全会比较大的增量信息，这个关键词涉及的科技创新、自主可控、教育等概念都将受益，后续市场或会围绕三中全会进行相关热点挖掘。另外值得注意的是，多只沪深300ETF创3月以来成交天量，保险公司、境外机构和券商等机构在ETF市场的持仓规模增长明显，耐心资金积极入场抄底，A股底部有望逐步企稳相关。海外方面，当前市场仍是交易美联储降息和特朗普上台预期，尤其特朗普提名了万斯为副总统候选人。而从目前的分析资料看，万斯主张加强贸易保护，对全世界加关税，把产业链安全+制造业就业回归看成贸易政策的出发点，所以未来自主可控相关的硬科技方向也值得重视。

配置上，一、中报业绩披露期，业绩好于市场预期的板块和个股有望有相对表现；二、继续关注科技股的结构性机会，比如半导体、智能手机、智能驾驶等。

中泰策略：重点关注风险偏好改善相关的科技股布局机遇

就当前时间点，我们建议投资者可重点关注风险偏好改善相关的科技股布局机遇。科技股细分方面可关注：核心军工，半导体设备与AI硬件相关的消费电子等细分。

半导体设备：在美国等科技限制进一步强化下，三中全会后产业政策或将持续发力。

AI PC、手机硬件端：近期在GPT-4o实时交互，微软AI+PC，苹果Apple Intelligence等一系列重磅产品发布后，可以直接在PC、手机本地运行的AI新生态已大幕拉开，或将带来新一轮消费电子换机热潮。

民生策略：不盲目高低切换，坚守实物消耗类资产

7月17日起，黄金连续三天回调，可能反映了两种预期：第一，这是市场对“软着陆”场景的定价，衰退风险并未出现；第二，市场预期更严峻的“流动性冲击”环境，市场把“特朗普交易”定义为“拜登交易”的反面，宏观层面上则是政府加杠杆、流动性宽松的反面，那么未来可能发生类似2020年3月和2008年9月的流动性冲击再现，盲目的高低切换并无意义。我们更倾向于做如下理解和应对：“特朗普交易”一定程度是把4月以来全球实物消耗放缓的预期的极致化演绎，前期加速了资源股的调整过程，后续对韧性的定价将回归。

坚守实物消耗类资产：第一，资源相关：能源（油、煤炭），有色金属（铜、铝、黄金），船运行业（油运、干散、造船）；第二，超额收益并不依赖于主动偏股基金配置的内卷+绝对低估值的银行；第三，机构投资者减持较多，阶段性有边际变化的计算机自主可控相关领域；第四，底部有望出清的行业：轨交设备、制冷空调设备。

天风证券：继续看好“耐心资产”等高股息方向

继续看好“耐心资产”等高股息方向，新质生产力或有表现机会。看好后续高股息风格继续演绎，红利板块内部新一轮扩散。新“国九条”中提到“市值管理”、“提高二级市场投资回报率”，政策逻辑和市场逻辑共振之下，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。

平安证券：继续建议沿着基本面结构性亮点和改革政策方向进行布局

国内深化改革政策方向逐步部署，市场政策继续加码支持科技创新（丰富上证科创板主题指数），海外政治环境和科技产业方面出现新的变化。

短期市场延续博弈政策预期和中报业绩，中期结构性机会仍在增加，继续建议沿着基本面结构性亮点和改革政策方向进行布局，包括TMT国产替代为代表的新质生产力板块、企业出海、受供给侧影响的涨价板块，以及红利策略。

华金策略：短期继续均衡配置科技和低估值红利

中期来看，红利和科技占优的风格可能难改变。（1）当前经济和盈利延续弱修复趋势，红利和科技可能继续占优：一是地产下行、信用回落周期下，投资和消费增速偏弱趋势中期难逆转；二是工业企业利润增速和A股盈利增速处于修复周期，但强度偏弱。（2）国内发展新质生产力政策导向和中美争端的外部环境下红利和科技可能占优。（3）外资流入受限于经济增长预期偏弱，消费和周期中期难占优。

短期可能震荡反弹。（1）分子端：Q2经济数据显示经济延续弱修复；中报预告显示盈利持续回升。（2）流动性：美联储9月降息预期上升；国内可能进一步宽松；外资短期可能流入。（3）风险偏好：三中全会可能提振风险偏好。

短期继续均衡配置科技和低估值红利。（1）科技和中低端消费短期可能有配置机会：一是根据前述分析，短期科技和红利占优风格不变；二是三中全会重点强调科技创新和扩大内需，相关行业可能受益。（2）短期建议继续均衡配置：一是政策和产业催化下的电子（半导体、消费电子）、通信（算力）、计算机（智能驾驶）、传媒（AI应用）；二是扩大内需和安全相关的有色、化工、军工、消费、银行等。

本文源自：金融界