中报行情启动，金银铜铝表现俱佳

德邦证券近日发布有色金属行业周报：中报行情启动，金银铜铝表现俱佳。

以下为研究报告摘要：

投资要点：

本周核心关注铜三季度TC指导价敲定为30美元/吨。中国铜原料联合谈判小组（CSPT）在上海召开了季度会议，并正式敲定了2024年第三季度铜精矿现货采购的指导加工费为30美元/吨及3.0美分/磅，相较今年第一季度的80美元/吨及8.0美分/磅降幅显著。另外，鲍威尔表态谨慎，不过提出降息前不需要通胀率低于2%，9月降息的概率小幅提升至73%，整体来看美联储年内可能降息1或2次。

下周重要数据发布:7月15日（周一10:00）中国第二季度GDP：当季同比。

贵金属：COMEX金价格重心上移。本周，COMEX黄金期货收盘价（活跃合约）涨0.7%，COMEX银期货收盘价（活跃合约）跌1.6%。美联储主席鲍威尔周三在美国国会众议院表示，美联储不必等到通胀将至2%后才降息，但目前尚不能说对遏制通胀有足够的信心。根据芝商所的FedWatch工具，交易员目前预计9月降息的可能性约为75%。预计金银价格仍有上行空间，白银受工业与投机属性影响，波动或大于黄金，长期看好贵金属投资机会。

工业金属：SHFE金属全面回调。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动-1.8%、-1.4%、-1.0%、-2.0%、-0.6%、-2.2%。铜方面，本周进口铜矿TC均价小幅上涨至1美元/吨，现货TC维持微幅向上趋势，三季度TC指导价敲定为30美元/吨。智利Collahuasi铜矿5月份铜产量同比增长6.9%，至46200吨。铜价长期随着全球对绿色能源行业的持续关注和投资而上涨，对铜的需求前景持看涨态度。建议关注铜、铝等工业金属板块。

稀土、钨等小金属：镨钕微涨，钨回落。稀土方面：本周镨钕金属价格涨0.9%、镨钕氧化物价格涨0.6%。第一批稀土指标公布，2024年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标同比增速分别为12.5%、10.4%，国内供给增速有所收窄支撑稀土价格。钨方面：黑、白钨精矿价格及下游产品全部下跌，黑钨精矿≥55%跌幅3.3%，目前供应偏紧，随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求呈稳步增长态势。

能源金属：锂镍普遍回落，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：碳酸锂、氢氧化锂、锂精矿价格下跌。（2）钴：金属钴、硫酸钴价格下降，四氧化三股小幅上涨0.4%。（3）镍：镍矿持平，镍金属、镍板、镍豆、硫酸镍价格下跌。关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：华友钴业、寒锐钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。

投资建议。2024年全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息末端，市场交易降息预期，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业。3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。

风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。（德邦证券 翟堃,张崇欣,高嘉麒,康宇豪,谷瑜）

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