近六成项目浮亏 年内落地定增盈少亏多

来源：中国证券报

据Wind数据统计，以定增股份上市日为口径，今年以来已有85个定增项目落地，绝大部分定增项目目前仍处在限售期。整体来看，按照7月11日收盘价计算，在今年落地的定增项目中，以后复权口径统计，有49个项目目前处于浮亏状态，占比接近六成。

从明细来看，在85个定增项目中，市价定增有63个项目，锁价定增有22个项目。在63个市价定增项目中，目前已有43单定增项目处于浮亏状态，占比接近七成；在锁价定增项目中，有接近三成项目目前处于浮亏状态。

值得一提的是，在部分锁价定增中，实控人包揽自家定增，其账面浮盈相对可观。不过，由于“自己人”参与定增，其限售期也相对较长，解禁时能否维持浮盈还有待观察。

“自己人”浮盈可观

2024年3月21日，万辰集团定增股份上市。公告显示，本次发行价格为11.3元/股，向特定对象发行的股份由公司实际控制人之一的王泽宁全额认购。按照当前最新股价计算，万辰集团此次定增项目浮盈超过80%。

南亚新材董事长、实际控制人之一的包秀银也在定增项目中斩获了一定的浮盈。今年2月初，公司定增股份上市，发行价为16.42元/股，募资总额约1亿元，包秀银全额认购。按照最新股价计算，包秀银此次参与定增的浮盈比例已超过60%。

南亚新材7月10日晚发布的2024年上半年业绩预告显示，2024年上半年公司实现归属于母公司所有者的净利润为5200万元到5800万元，与上年同期（法定披露数据）相比将增加8861.58万元到9461.58万元，实现扭亏为盈。南亚新材表示，公司持续优化产品结构，积极拓展市场与业务，产品销量、营业收入、毛利率较上年同期均存在较大改善，盈利能力提升；同时享受增值税进项税额加计抵减政策增加其他收益，带来盈利增长。

按照现有规则，定增有两大核心要素——定价方式和定价基准日。定价方式有两种，即定价和竞价。定价基准日主要有两种，即董事会决议公告日和发行期首日。一般而言，上市公司或选择以董事会决议公告日为定价基准日，采用定价方式在方案披露时即确定价格，称作锁价；或选择以发行期首日为定价基准日，采用竞价方式发行，价格跟着二级市场随行就市，称为市价。

“之所以采用定价发行方式的锁价定增可以呈现出较大的浮盈，一个比较重要的原因系召开董事会的时间可控，不少方案一开始就锁定较低价格。”有投行人士表示，由于董事会决议公告日与最终定增股份上市日间隔时间较长，待定增股份正式发行时，股价只要有所上涨，就能实现浮盈。

在南亚新材此次定增中，其发行的定价基准日为公司第二届董事会第十九次会议决议公告日，即2022年10月18日。至该定增股份今年正式上市时，虽然期间公司股价波动较大，但只要公司当前股价高于发行价就能实现浮盈。

“锁价定增可以进一步确定定增价格和参与方，降低不确定性。”但在前述投行人士看来，大股东参与定增，其限售期一般达到18个月，甚至有的长达36个月。“换言之，从确定发行价到定增股解禁，在这前期的浮盈很有可能会受市场波动影响。因此，一般而言，公司内部股东参与自家定增，核心还是追求与公司一同成长的收益。”

近七成市价定增浮亏

有人欢喜有人忧，从整体情况看，今年落地的定增项目，特别是市价定增项目出现大面积浮亏。

据Wind数据统计，在今年已落地的85个定增项目中，按照后复权口径计算，有49个项目目前处在浮亏状态，占比近六成。从明细来看，浮亏主要出现在市价定增项目中，即在63个市价定增项目中，目前已有43单定增处于浮亏状态，占比接近七成。

以曲美家居为例，今年1月26日，公司发布2023年度向特定对象发行股票上市公告书，本次发行最终获配发行对象共计11名，发行价格为4.66元/股，募集资金总额约为5.45亿元。在申购报价阶段，曲美家居共收到了18份申购报价单，报价区间为4.37元/股至5.01元/股。

竞价结果显示，本次定增最终有诺德基金、财通基金、天安人寿保险股份有限公司-传统产品、UBS AG，以及魏巍、董卫国等牛散成功获配。按照后复权口径计算，目前该笔定增的整体浮亏已超过40%。其中，魏巍、董卫国的认购金额为5000万元、2500万元。

按照最新股价计算，参与鑫铂股份定增的牛散单小飞也出现了浮亏。根据定增股份上市公告，公司本次发行最终获配发行对象共计16名，发行价格为27.92元/股。

从最终确认的名单来看，单小飞认购约537.25万股，认购金额约1.5亿元，成为此次定增中单一最大的认购方。同时，财通基金、诺德基金、华夏基金、中信证券资管公司、兴证全球分别认购1.37亿元、1.3亿元、4100万元、9000万元、2600万元，华泰资管旗下五只产品分别认购2500万元。

“锁价定增和市价定增的参与方投资侧重点有所差异，一般而言，选择市价发行的定增方案，虽然价格随行就市，但锁定期只有6个月，对参与方而言相对更加灵活。”有市场人士表示，参与市价定增的投资者更加在意的是中期股价波动。从目前来看，由于受市场波动影响，已经有部分参与者出现较大程度的浮亏。

Wind数据显示，以定增股份上市日为基准，截至7月11日，今年以来已有85家上市公司实施了定增，实际募资总额为1000.37亿元；去年同期顺利实施定增的上市公司有175家，实际募资总额为3642.19亿元。与去年同期相比，今年以来实施定增的上市公司数量和实际募资规模均有所缩减。