东阿阿胶成功“回血”，上半年净利预增三成

界面新闻记者 | 唐卓雅
界面新闻编辑 | 谢欣

7月11日晚间，东阿阿胶发布2024年半年报预告，预计实现盈利6.95亿元–7.6亿元，同比增长31%–43%。

对于业绩增长东阿阿胶解释称：“东阿阿胶块价值引领良性增长，复方阿胶浆大品种战略全面发力，桃花姬阿胶糕全国性品牌拓展成效显现，阿胶速溶粉逐步起量，皇家围场1619品牌推动业绩增长。”简单点来说，就是公司主要产品营收增长带动了业绩增长。

7月12日开盘，东阿阿胶股价微涨后又走低，跌超1%。截至收盘，东阿阿胶报55.69元/股，跌1.12%。最新市值为359亿元。值得注意的是，今年5月7日，东阿阿胶报71.06元/股，股价再创新高，总市值突破457.60亿元。

若从净利润增速来看，虽然今年上半年东阿阿胶的增速不及2021年至2023年的上半年的278.1%、106%和72.29%。但从盈利数额来看，东阿阿胶今年上半年的数额接近于2015年同期，2015年上半年东阿阿胶实现净利润7.74亿元。

虽然尚未恢复到巅峰时期水平，但东阿阿胶业绩正在“回血”。

东阿阿胶前身为山东东阿阿胶厂，1952年建厂，1993年由国有企业改组为股份制公司制企业，1996年在深交所挂牌上市，2005年加入华润（集团）有限公司。

界面新闻曾经报道，在过去，作为业内龙头，东阿阿胶在2006年到2018年共计涨价17次，阿胶块每250克售价从2006年的25元涨到2019年的1499元，涨幅高达59倍。华福证券也曾统计，2010年至今东阿阿胶块出厂价提价13次，复方阿胶浆和桃花姬阿胶糕各提价三次。其中阿胶块最后一次提价为2018年，涨幅最高的2011年，阿胶块出厂价上涨约为60%。

与此同时，东阿阿胶的业绩也水涨船高，到2018年东阿阿胶的营收达到73.38亿元，净利润达到20.85亿元。但2018年也成为东阿阿胶迄今为止的业绩巅峰。

但此后，在渠道去库存压力下，2019年，东阿阿胶的业绩应声落下，营收仅29.59亿元，不足2018年的一半，净利润直接由盈转亏，亏损4.44亿元。其中，阿胶系列产品营收同比下滑超40亿元，下滑比例达67.66%。

而且，值得注意的是，这是东阿阿胶上市24年以来首次出现亏损。但也成为改变经营策略的转折点。2019年7月，东阿阿胶在机构调研时表示，渠道原本靠囤货来盈利，东阿阿胶涨价所有渠道商都会盈利，加上阿胶保质期较长，如果经销商囤货就能实现差价收益。“现在渠道发生了变化，由靠囤货转为靠周转率，我们顺应渠道变化，进行了降库存的调整，带来了销售业绩的短期波动，也是这次业绩下滑的主要原因。”

也就是说，东阿阿胶放弃了提价策略，开始清理渠道库存。2020年至2023年，东阿阿胶业绩好转，营收和净利润连续四年上涨。2020年-2023年，该公司营收为34.09亿元、38.49亿元、40.42亿元、47.15亿元，归母净利润为0.43亿元、4.4亿元、7.8亿元、11.51亿元。

随着经营策略转变，东阿阿胶在产品方面也开始研究新“打法”。2023年，东阿阿胶对其阿胶粉的价格和包装进行调整，又推出“皇家围场1619”品牌布局男士滋补健康赛道。

东阿阿胶于2023年年度业绩说明会上表示，其“皇家围场1619”旗下产品已经包括健脑补肾口服液、龟鹿二仙口服液以及海龙胶口服液等，男性产品增长会是企业未来的发展策略。

在老产品方面，东阿阿胶主要有东阿阿胶块和复方阿胶浆。其中，东阿阿胶块外部竞争较为激烈，并且2019年之前东阿阿胶主要对阿胶块进行提价，而当时已经证明其提价逻辑行不通了，因此，东阿阿胶块增长空间较为有限。

而复方阿胶浆在2023年版本医保目录的医保支付限制被解除，不再要求医保支付复方阿胶浆需要限制在有重度贫血检验证据的要求之下，而是将医保报销范围扩大到说明书适应症。2023年，东阿阿胶方面曾介绍，复方阿胶浆在2023年的增量超40%。

并且，与此前东阿阿胶更注重保健相比，如今其似乎更加强调产品的药品属性。东阿阿胶2023年年报中披露，复方阿胶浆改良型新药在申报指新药临床研究申请。除此之外，东阿阿胶、复方阿胶浆、龟鹿二仙口服液、健脑补肾丸等重点品种也在开展研究。

另外，最近东阿阿胶又在出售房产。7月6日，东阿阿胶发布出售部分房产的公告，共计13套住宅、12个车位使用权、3处写字楼内房间，拟出售房产在评估基准日2023年7月31日的账面净值为3728.22万人民币，评估价值为4583.59万人民币，较账面净值增值855.37万元人民币，增值率为22.94%。

这并非东阿阿胶首次出售不动产。2022年8月，东阿阿胶将位于东阿县的老驴皮库以及毛驴基地乐园以8819.25万元的评估价格挂牌，增值率88.96%。

实际上，东阿阿胶并不缺钱，截至截至2023年末，东阿阿胶的账上还有期末现金及现金等价物余额57.97亿元、货币资金58.26亿元。东阿阿胶解释出售房产的原因为“瘦身健体、提质增效”，处置闲置资产。