广东
当前宏观环境偏紧，对黑色盘面整体存在压制。今日股市迎来利好，暂停转融券业务，或将给黑色系带来稍许提振，引领螺纹钢收复部分失地？今天我们来聊一聊！
宏观偏紧，不及预期，压制黑色：
今日正式实施的暂停转融券业务，或为股市带来情绪上的利好。而作为受到股市影响较大的黑色系，今日或存在反应，收复部分失地。昨日盘面整体黑色情绪较较差，市场目前主要交易成材端需求不及预期，价格持续下跌。宏观方面，今日公布的PPI数据同比下降0.8%；CPI数据同比上升0.2%，不及市场预期，整体宏观经济环境偏紧，对黑色系价格有一定压制。
成本驱动仍是主要逻辑：
成本驱动依然是行业运行的主要逻辑，即使目前铁矿石全流程库存偏高，钢厂依然难以夺回定价权（这其中有厂内库存平均偏低的影响因素）；6月中生产利润在亏损线附近运行，预期这一情况将在7月中继续维持。
铁水延续历史季节上涨：
2024年6月螺纹钢当月累计产量约为1180万吨，较去年同期下降231万吨；热轧卷板累计产量约为1618万吨，较去年同期上升62万吨。月中螺纹钢周均供应为236万吨。铁水在6月中基本处于238.6万吨/日左右水平，延续历史季节性持续上涨，符合预期，但绝对值表现弱于历史同期。对于7月我们预期铁水产量或将维持在235万吨/日以上水准。钢材产量方面，比较乐观的预期是能够维持当前水准不出现显著下滑，但具体需要观察库存的后继变化。整体而言，在钢厂低利润的环境下预期以销定产仍是生产端的主流策略，因此判断供应端的主要矛盾在于需求。
淡季逻辑引发下跌，或转向预期逻辑：
2024年6月螺纹钢当月累计消费量约为1180万吨，较去年同期下降约286万吨；月中螺纹钢周均消费约为236万吨。在5月底开始的淡季逻辑以及弱现实兑现引发的黑色系整体下跌行情后，我们认为需求端逻辑已经转向预期。7月中对于经济影响较大的分别是月中的三中全会以及月底的国常会。由于目前市场对于我国Q2经济增速预期较低，因此判断政策以及财政方面释放利好的概率有所提高，换句话说，预期走强。除宏观层面影响，微观方面需要关注近期关于钢材出口合规排查的信息。由于钢材直接出口是我国近两年来消化过剩钢材的主要途径，因此假如销售通道受阻，则黑色系行情存在进入负反馈的可能性。
支撑较强？底部震荡为主？
我们曾经强调“铁水供应的预期”在下半年将是主导黑色系价格的决定性因素。在预期雨季后下游消费边际改善、政策存在兜底以及铁水产量能够维持在235万吨/日以上水准平稳过度至8月等三项因素下，市场开始对铁矿石价格贴现，而钢材价格在成本驱动下也趋于强势。我们认为7月中行情的节点或是三中全会附近，市场会对政策落地力度进行博弈并裁断是否达到预期。整体而言，判断7月黑色系行情以预期为出发点而对数据落地进行博弈。从形态上来看，螺纹钢跌到前方重压区，下方空间比较有限，我们认为3400可能是一个比较强的支撑价位，难以一次击破，未来走势可能以底部震荡为主。
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