酒讯深度丨金星啤酒三闯IPO，上市是小酒厂的出路吗？

作者｜半颗

编辑｜方圆

排版｜王月桃

啤酒旺季，热闹的不只是销售，还有资本市场的浮动。

近日，据中国国际啤酒网消息称，金星啤酒集团已第三次重启上市计划，计划将于2025年前实现上市。2003年至今，金星啤酒在前两次计划均中道崩殂的前提下，20年间一直未放弃自己的上市梦。

如果此次如愿上市，那么金星将会成为自2010年珠江啤酒后又一家上市啤酒企业。在行业分化严重、巨头重压之下，诸如金星啤酒之类的二线区域酒企行走得十分艰难，借上市实现跃迁，已经成为很多酒企的愿望。

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上市计划第三次重启

金星啤酒上市之路可以说十分坎坷。

向前追溯20年，金星最初寻求的是外资帮助——早在2003年，金星就曾与安海斯·布希（后与英博集团合并为百威英博）、日本麒麟啤酒等公司进行过多次合资谈判，但由于当时金星还属于村办企业，存在产权不清的问题，上市计划只能暂时搁置。

2010年前后，金星啤酒持续进行股份制改革，到了2011年8月改制成功，上市计划也再度提上了日程。彼时，金星啤酒董事长张铁山指出，“（金星啤酒）必须上市，如今光靠我们自有的利润去滚动发展是不行了，所以接下来关键问题就是如何继续保持盈利、提升利润。”金星啤酒副董事长张峰也认为，重新迈向资本市场寻求直接上市或寻求战略投资者，是金星未来应对河南啤酒市场变局的新对策。

遗憾的是，张铁山在当时提出的3-5年内实现上市的计划，却仍遭失败。此之后的十年间，金星啤酒搁置了上市计划，转向谋求多元化发展。先是尝试优化产品结构，逐渐加码中高端产品和精酿啤酒，推出金星原浆、金星1982大师精酿等年轻化产品，进行年轻化升级。后又承接了河南老酒伏牛白酒的独家品牌经营，进军白酒行业，试图发展第二增长曲线……

一番动作之下，效果却不算理想。酒讯通过搜索金星啤酒天猫旗舰店发现，金星1982大师精酿500ml*12瓶装，30天售出200+，在精酿啤酒销售主阵地之一的电商平台中，实非亮眼的销售数据。

图片来源：金星啤酒天猫期舰店截图

在消费市场不尽如人意的处境中，金星啤酒第三次重启了上市计划。2021年的新春答谢会上，张峰表示：“我们的愿景就是要立志成为拥有全国影响力的一流啤酒上市企业”，暗示了金星啤酒的上市计划。

而后，这一计划在2022年直接明牌——据金星啤酒对外称，2022年是金星啤酒的上市筹备元年，集团计划于2025年达成上市目标。据知情人士透露，那时起金星啤酒厂区内就张贴起了类似“2025年达成上市目标”的标语，在此之后的2023年和2024年，金星官方均反复提及上市，其信心可见一斑。

针对目前的上市进展，酒讯咨询了金星啤酒的相关部门，截止至发稿前，暂未收到回复。

图片来源：摄图网

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谁给的上市底气？

金星啤酒此前上市而未成，原因之一是公司产权不清晰，目前该问题已解决，已达成上市最基本的准入门槛。而产权厘清的前提条件实现后，金星啤酒选择此时上市，或许还归功于“多条腿发展”策略，形成了一定的产业支撑，甚至在酒业之外，还涉足过众多跨界产业。

比如房地产。2017年，金星啤酒成立了河南金星房地产开发有限公司；2020年，金星啤酒更是大规模、系统化地进军房地产领域，开始处理产区迁移所产生的遗留土地。不止郑州，金星啤酒在太原、南京、昆明等地都有地产涉猎，其地产公司覆盖了昆明、甘肃、成都等地，资产规模超过60亿。

房地产之外，畜牧业也是金星啤酒的一大关注焦点。2021年前后，张铁山曾多次考察生猪养殖项目，后又投资5亿元，开设占地500余亩的红牛养殖基地。金星啤酒先后成立了全资的河南雪花红牛牧业有限公司和河南贝吉尔肉食品有限责任公司，其雪花红牛肉食品生产加工项目年产值约10亿元，贝吉尔项目则计划在3年内总产值实现20亿到30亿元。

图片来源：大河报大河酒坊公众号

养猪、养牛、房地产……这条路在白酒行业曾被顺鑫农业走通过，而金星啤酒这些多元化的跨界业务为公司取得了一定的资金储备，也为上市奠定了一定的资金和人才基础。不过随着企业规模的增长，顺鑫农业后续因跨界而造成的各种经营困难。这一前车之鉴或许也会是金星啤酒未来必面临的问题。

上市计划已经明牌，但金星啤酒需要面对的现实是当前它正在打一场“突围战”，能否走出一个不错的业绩预期还未可知。

从竞争格局来看，近年来，金星啤酒市场竞争压力颇大，作为二线区域啤酒企业，一直受到啤酒巨头的挤压。据2023年财报数据统计，百威亚太、华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒以及燕京啤酒等啤酒行业五巨头所占市场比例已超过93%，也就是说仅有7%的啤酒市场被各类二三线酒企、区域酒企争抢，竞争已非“激烈”一词可以形容。

图片来源： 酒讯制图

广科咨询首席策略师沈萌认为，2025年于金星啤酒而言是合理的、能够尽快上市的时间目标节点，可以为自己的业务进行一定融资，从而补充经营流动性。

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能否谋求跃迁？

对于金星啤酒，乃至类似的二线区域酒企而言，上市真的能够拯救他们走出颓势吗？

金星啤酒当下最大的困局就是市场被蚕食挤压，同时高端化发展不畅。为此，金星也曾做过许多努力。为突破河南本地市场的限制，1998年金星啤酒就开始对外扩张，进军贵州安顺；2009年开始，又入驻云南、甘肃等省，在豫、黔、晋、粤等地投建了16个啤酒生产基地，在部分地区一度成为“第一品牌”。

图片来源： 摄图网

金星啤酒向外奋进固然取得了一定的成绩，但此时啤酒巨头的“圈地运动”也并没有停息，甚至愈演愈烈。同时，巨头们纷纷布局高端化，而主打“平民低价”的金星啤酒虽然也尝试发力高端，但并没有取得什么水花。

而不仅单纯的上市融资似乎很难救金星啤酒于水火之中，同时与啤酒巨头之间的差距也并非在朝夕之内就能追平。据“河南酒业”数据显示，金星啤酒集团2021年营收为26.67亿元，2022及2023年虽未有明确营收数据，但据悉2022年金星啤酒销量增长了30%，以此估算为34亿元左右。同年，华润啤酒营业额为389.32亿元，青岛啤酒321.7亿元，燕京啤酒营收为132.02亿元。啤酒T5之外的重庆啤酒营收为140.39亿元，珠江啤酒为49.28亿元，与金星啤酒均有一定的差距。

图片来源： 酒讯制图

更何况，上市本身就是一把双刃剑。酒类营销专家肖竹青认为，啤酒企业上市可以获得资本市场更多的关注，得到更多的廉价融资的机会，更能够促进企业的治理结构更加的国际化，更加的规范化，获得更多投资人的信任，吸引更多的优秀人才。但同时，上市公司的财务管理、审计、法务的等费用都是非常大，会给企业增添庞大的成本和费用成本，同时在整个市场运作层面上也会有很多的禁忌，追求上市相当于给自己带上一个紧箍咒。

业内人士认为，上市本身就是一件既有利又有弊的事，谋求上市以促发展诉求合理，但渴望借上市一飞冲天却并不可行，获得资本支持后脚踏实地发展，是区域酒企较为理性的发展之路。

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