博泰车：成立14年亏损25亿，新股东临上市前突击入股｜IPO观察

近期，博泰车联网科技（上海）股份有限公司（下称“博泰车”）披露了招股说明书，拟于港股IPO。

钛媒体APP注意到，博泰车在今年上半年刚完成一轮10.72亿元的融资，如今又要港股IPO融资。股东方面，博泰车更是有3名股东在公司申报稿被受理的前两周突击入股。经营方面，经过14年的经营发展，博泰车已“烧”了25亿元，近三年也是持续亏损，合计亏损超11亿元。

刚融到10.72亿元，又继续上市融资

博泰车成立于2009年，并于2010年成为中国首个推出3G车联网系统的公司，截至2023年，博泰车已成为中国首批提供基于高通第四代骁龙8295芯片的智能座舱解决方案的公司之一。

在博泰车14年的发展中，公司备受资本的追捧，先后经历了8轮融资，其中不乏小米、中国一汽、东风集团等知名企业对其投资，具体情况如下：

其中有2轮融资引起了钛媒体APP的格外关注。首先，2017年6月，博泰车进行了A+轮融资，苏宁润东欲以1.42亿元认购博泰车580.14万元的注册资本，折合每注册资本24.48元，而对于该次认购事件，苏宁润东指定其间接控制实体疌泉润东持有。

令人意想不到的是，在同一天，上海珑茂与苏宁润东订立股权转让协议，疌泉润东拟以7800万元收购上海珑茂持有博泰车的426.78万元注册资本，折合每注册资本18.19元。也就是说，同一天博泰车每注册资本相差了34.6%。

其次，2024年1月-6月，博泰车进行了D轮融资，合计融到了10.72亿元，具体情况如下：

换言之，博泰车今年刚融了超10亿元资金，如今又要港股IPO募资。

更令人生疑的是，博泰车提交的IPO申请于2024年6月28日被港交所受理，而四川制造基金、四川区域协同基金、四川基金雇员于2024年6月14日合计向博泰车投资了3亿元。特别要说明的是，四川制造基金、四川区域协同基金此前未持有博泰车的股权。

“烧”了25亿，仍在亏损

博泰车是一家智能座舱和智能网联解决方案的供应商。

2021年-2023年（下称“报告期”），博泰车分别实现营业收入8.64亿元、12.18亿元、14.96亿元，营收持续增长。

从业务上看，博泰车主要拥有智能座舱解决方案、智能网联解决方案等，具体情况如下：

其中智能座舱解决方案产生的营业收入分别为7.4亿元、10.79亿元、13.52亿元，分别占当期营业收入的85.7%、88.6%、90.4%。得益于智能座舱解决方案的发展，博泰车的营收才能持续增长。

值得一提的是，博泰车的营收较为依赖公司的前五大客户。报告期内，博泰车向前五大客户产生的销售收入分别为7.5亿元、10.18亿元、9.66亿元，占当期营业收入的86.5%、83.6%、64.6%，每年至少有6成收入是来自前五大客户。

钛媒体APP注意到，博泰车2023年来自前五大客户营收的占比下滑，或由于客户“砍单”所致。据悉，报告期内，客户B始终是博泰车的第二大客户，博泰车来自客户B的营业收入分别为2.45亿元、3.1亿元、1.67亿元，可见2023年，客户B贡献了营收同比下滑了46.13%。

虽然博泰车的营收表现靓丽，但公司却仍一直亏损。报告期内，博泰车年内亏损分别为3.72亿元、4.52亿元、2.84亿元，合计为11.08亿元。

需要说明的是，上述亏损仅仅是博泰车的冰山一角。据悉，截至2023年末，博泰车累计亏损10.13亿元，并且公司于2021年进行了股改，而该次股改导致未分配利润增加了14.87亿元。也就是说，若剔除股改的影响，截至2023年末，博泰车自2009年成立以来，14年的经营合计亏损25亿元。

有意思的是，根据灼识咨询的数据，按2023年软硬一体化智能座舱解决方案的收入计算，博泰车是为中国OEM提供智能座舱解决方案的第二大独立本土供货商。这不禁令人疑惑，行业第二都亏损，那要做到行业第几才能摆脱亏损？

此外，报告期内，博泰车经营活动产生的现金流量净额分别为-6.84亿元、-4.64亿元、-2.71亿元，这也意味着，博泰车从未在经营上赚到现金，近三年经营性现金合计净流出14.19亿元。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）