关于对大股东减持套现资金征收投资者赔偿基金的建议

ST美尚，连续9年业绩造假，实控人内幕交易近800亿元，大股东套现45亿元，投资者投诉无门。即便投诉，1个亿的市值，也解决不了任何问题。这也意味着，一家ST美尚，就让无数投资者利益受到重大损失，有关方面对企业实际控制人也无可奈何。如此尴尬，谁来面对，谁去说明原因。

一、建立投资者赔偿基金迫在眉睫。事实也是，凡是被大股东疯狂套现的上市公司，可以说没有一家不是让投资者、尤其是普通投资者深受其害的。而面对欲哭无泪的投资者，监管机构也只能用空洞乏力的“加大监管力度，努力维护投资者权益”“严厉打击财务造假”“把好上市公司入口关”等语言来安慰投资者，能够给投资者带来利益弥补的举措，一项也没有。

为什么近一段时间以来，A股每天的成交量只有5000多亿，低得让人要发疯。原因就在于，投资者躺平了，彻底躺平了。躺平的原因，就是他们的利益得不到保护，他们不想再当韭菜了，不想再被上市公司大股东当作案板上的肉，切得连骨头也没有了。他们只能用躺平来反抗，用躺平来表达心中的强烈不满。因此，必须建立投资者赔偿基金，让投资者从管理层的诚意中看到希望。

二、扩大消费需要股市充分给力。楼市的购房者躺平了，股市的投资者也躺平了，两大与居民生活密切相关的市场都躺平了，企业的日子还好过吗？企业的日子不好过，就业还有空间吗？就业没有空间，消费还有潜力吗？消费没有潜力，经济增长还有保障吗？这是一连串的问题，是环环相扣的问题。楼市涉及的问题太多，就算广大居民愿意购房，也解决不了多少问题。只有股市，如果能够复苏过来，上升1000点，就有可能会带来消费市场的许多潜力，如果能够回到6000点以上，消费市场的活力会大大提振，企业运行效率也会大大提高。因此，不能再让股市继续睡下去了，再睡下去，就爬不起来了。

三、对大股东减持套现资金征收投资者赔偿基金合情合理。如何才能让投资者重拾信心、重回市场、重新投资呢？笔者认为，可以先从保护投资者利益入手，对大股东减持套现资金征收投资者保护基金。一旦因为企业原因导致投资者利益受损，就从保护基金中给予投资者赔偿。

首先，需要征收投资者保护基金的上市公司大股东套现资金，是指首次募集资金时的大股东，包括企业实际控制人、战略投资者、财务投资者等，只要是大股东，而不是一般流通股股东，在减持套现时，都要征收投资者保护基金，征收比例为套现资金的30%。如果大股东企业上市5年后再减持套现的，可减半征收，10年后减持套现的，可免予征收。

第二，在征收投资者保护基金后，如果企业连续10年没有发生重大问题、尤其是造假等严重问题，且能够连续现金分红的，所收资金才可以退还给大股东。期间，如果有大股东因为移民等将财富转移到国外的，向移民和转移财富的大股东所征收资金不予退还。

第三，如果大股东（所有大股东，而不只是实际控制人）把减持套现资金中的50%以上用于上市公司再投资，上市公司投资额、尤其是研发投入大幅增加的，5年后可将征收资金返还大股东。

第四，如果企业上市后，发现大股东通过减持套现向外转移资金，且转移资金数额达到减持套现资金一半以上的，所收资金不再退还。必要时，可以追加征收。

第五，所收资金由交易所设立专户管理，任何人不能随便动用。如果上市公司达到退还条件的，必须严格审查，防止弄虚作假。专户资金接受证监会监管，证监会每年要对资金管理和返还情况进行检查。