AI拉动快速“回血”，三星电子业绩高增长能持续吗？

7月5日，韩国半导体制造商三星电子公布了未经审计的第二季度初步财报，数据显示第二季度三星电子营业利润为10.4万亿韩元（约合75亿美元），高于此前预期的8.3万亿韩元，同比增长幅度达到了1452.2%。三星电子二季度销售额也达到74万亿韩元，同比增长23.3%。

尽管三星表示将定于本月晚些时候公布最终收益和其他细节，不过这已经是该公司自2022年第三季度以来的最高利润。二级市场方面，受财报信息的影响，三星电子股价在5日交易期间创下自2021年以来的新高纪录。

纵观三星电子近一年的财报，该公司的营收数据在2023年出现大幅下滑，下滑幅度甚至用“历史性”一词来描述也都不为过。今年一季度以来，受人工智能热度影响，三星在业绩方面“快速回血”。不过这种“回血”在营造出一种业绩繁荣的同时却并没有纾解公司当前在先进代工和消费电子端业务滑坡的困境。三星电子业绩的高增长能否一直持续？

AI拉动业绩快速“回血”

今年年初，三星电子联合首席执行官兼副董事长Han Jong-hee（韩钟熙）在公司内部发表新年贺词，他称，三星必须引领潮流，提供最直观、最便捷、最安全的 Al 技术。他还称，三星必须努力开发可持续产品，并首先进行实物技术创新。

在今年一月召开的年报业绩会上，三星电子再次表达出发力人工智能的想法，公司管理层称“为了提高收益性，将把重点放在增加高附加值产品的销售上。”，“三星将抓住对先进产品和生成式人工智能产品不断增长的需求，并加强智能手机和其他产品的人工智能功能。”

目前看来，当前三星抓住了当前这波人工智能的热潮。里昂证券(CLSA)分析认为，数据中心和人工智能开发需求推动内存芯片的平均价格较上一季度上涨了15%，这帮助三星最大的部门扭转了上年同期的亏损。

CIC灼识咨询执行董事余怡然也告诉第一财经记者，人工智能强劲增长的需求推动存储芯片价格的反弹，这显示出AI业务对存储芯片公司业绩的巨大推动作用，三星电子是一个很好的例子，此外，美光科技在2024财年第二季度的营收也同比猛增58%。

从具体产品来看，人工智能芯片组中所使用的高带宽内存 (HBM) 芯片等高端产品的爆炸式增长需求正在支撑芯片行业全面复苏。HBM属于图形DDR内存的一种，该芯片通过先进的封装方法达到在较小的物理空间里实现高容量、高带宽、低延时与低功耗的目的。而目前的全球HBM市场处于“三足鼎立”的局势，其中SK海力士处于领先地位，占据50%的市场份额，三星紧随其后，市占率为40%，美光市占率约为10%。

日前，上述三家公司都已经对外宣布，2024年的HBM产品都已售罄。从目前已经公布的大单来看，三星电子与AMD在今年4月签订的价值约4万亿韩元的HBM订单，这笔订单的规模甚至抵得上三星电子在2023年半年的营业利润。

部分业务仍需纾困

不过，HBM订单帮助业绩快速回血却无法纾解三星电子当前在先进代工和消费电子端业务滑坡的困境。

2023年对于三星电子来说显然并不好过。市场疲软背景下，该公司在消费电子产品方面的业绩可谓“折损”。年报数据显示，2023年全年，三星存储芯片业务营收为44.13万亿韩元，同比下降36%。公司分析认为，这主要是由于个人电脑和智能手机的市场低迷，导致自2022年秋季起存储芯片价格开始下降。

虽然消费市场的低迷对于上游企业来说理应同此凉热，不过三星的竞争对手苹果却正偷偷蚕食其市场份额。IDC的数据显示，尽管销量也出现下滑，但是苹果在2023年还是历史性地取代了三星成为全球智能手机出货量第一的公司，占据20%的市场份额。

2023年三星代工等“其他半导体”业务营收为22.46万亿韩元，同比下降25%。需要注意到，三星电子此前曾追随行业加入了代工产能的扩张计划，公司已经在美国得克萨斯州泰勒市的芯片工厂项目上投资超过了250亿美元。

受代工业务拖累，三星在全球代工市场的排名同样下滑。市场分析机构Counterpoint发布的排名显示，在2023年全球半导体市场营收排名中，三星被英特尔超越退至第二名。分析认为，三星先进代工业务出现下滑是受存储芯片市场低迷影响，此外，三星在先进芯片制造工艺方面未能吸引到客户也是重要的原因之一。

将目光聚焦眼下，三星电子3纳米工艺的量产良率和能效问题仍是阻碍其获取大客户青睐的问题。据报道，三星已经因此失去了谷歌和高通两大客户的青睐，这两家公司将订单转交给台积电。值得一提的是，当前台积电3纳米的产能已被苹果、英伟达、超威半导体等七大客户包揽，供不应求，此前还传出涨价消息。这意味着即便在台积电产能拉满的情况下，三星电子依旧无法挽留住大客户。

6月13日，据三星官方消息，李在镕本周结束了为期两周的美国行程，在美国期间，李在镕拜访了Meta、亚马逊、高通等企业并试图和这些企业的管理者会面，商讨未来合作。不过截至目前，三星3纳米工艺尚未有大额订单消息传出。

另一方面，也有分析认为，从消费电子业务来看，尽管三星电子智能手机出货量与去年相似，但三星电子移动业务第二季度的营业利润可能较去年同期下滑，这更多是出于零部件成本上升以及人工智能服务的营销和开发成本增加的考量。

乘上行业周期之风

三星电子二季度营业利润增长超过14倍的状况很大程度上是因为公司2023年的业绩为其设定了一个相对较低的基点。而如今受人工智能的拉动，公司业绩开始重新走高。这很难不让人将其与存储芯片的行业周期联想在一起。

余怡然对此表示肯定，“从三星先减后增的业绩来看，存储行业在过去一年内确实经历了一个明显的周期变化。” 她告诉记者。余怡然认为，整体市场需求在2023年初处于低迷位置，存储芯片市场的价格大幅下降，但于2023年下半年开始复苏，随着上游存储供应商的减产，存储行业的库存水位趋于正常化，三大存储原厂资本支出聚焦高端存储，这一系列措施使得存储行业的周期拐点在2023年第四财季基本明确。

“此外，由于HBM因其高带宽、低功耗的优势，成为AI服务器的理想选择，使存储芯片市场需求爆发式增长。”她补充说。

展望今年下半年，TrendForce集邦咨询资深分析师王豫琪告诉第一财经记者，目前HBM仍是受到AI伺服器、AI晶片商的需求所带动，以今年来看供给仍是相对不足的，因为HBM良率低、晶圆尺寸面积大，因此所耗用的晶圆量非常大。“明年产出放量有望逐渐舒缓，至于在价格方面，HBM为年议价，今年价格趋势已经抵定；在明年端因现况供给仍不充足，故价格有持续上涨之姿。” 王豫琪说。

集邦咨询TrendForce的数据显示，2024年第二季度，用于科技设备的DRAM芯片价格较上一季度上涨了约13%至18%，用于数据存储的NAND Flash芯片价格上涨了15%至20%。

不过余怡然提示，尽管AI业务对三星电子、美光和SK海力士等存储芯片公司具有显著的拉动力，但这种拉动力并非完全持久，仍会受到市场周期性波动的影响。