担保+信托！利率2.5%：如何靠知识产权融资1亿？

资产证券化陕西再落一子。

6月，西安市首单知识产权证券化产品“平安－西投保西安知识产权1期资产支持专项计划”在深交所发行设立。作为西北地区首单知识产权资产证券化产品，首期发行1亿元，利率仅为2.5%创全市场新低！

作为科创大省，此役重点在于11家企业一次性实现了“规模化融资”。

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西北首单：利率2.5%

进入产品的具体细节。

作为西北首单知识产权ABS，储架规模3亿元，首期发行1亿元、期限2年，产品票面利率2.5%，共涉及11家陕西高新技术企业。

再简单了解下知识产权ABS的产品逻辑：将企业持有的知识产权以质押融资、许可等方式，转化为可抵押的底层资产，再把资产化的知识产权通过产品分层、风险隔离、信用增进等一定的结构化设计，转化为可转让的金融证券产品，通过在资本市场发行证券筹集资金实现知识产权的价值变现。

万得数据披露的交易结构图显示：该产品的资产服务机构为陕国投（000563）、联易盛；西安担保集团旗下西安小微担保为基础资产的担保人，西投保作为差额支付承诺人；计划管理人为平安证券。

上述机构对应到产品的具体发行过程，我们可以梳理出业务的操作流程：

陕国投设立信托计划，向11家高新技术企业发放贷款，其间引入小微担保为贷款提供担保，企业则是将核心知识产权质押给小微担保作为反担保举措。最后原始权益人将信托受益权作为基础资产发行ABS。

对比全国其他机构发行的知识产权ABS，西北首单的一大特点是信托机构——陕国投的深度参与。相关负责人表示：信托机构参与ABS的优势是可以整合运用多种金融工具，在发行中提供全流程的专业化项目服务，例如：围绕资产证券化“上下游”提供尽职调查、参与产品设计和发行等。

再来看最为核心的资产池。

企业层面，参与专项计划的11家企业有6家为专精特新企业，余下5家也均为高新技术企业；值得注意的是，有5家企业已经接受基金投资，获得创投机构的认可。

以西安财政局公众号披露的企业西安领充创享为例，目前该企业已经获得了中石化、陕西金资、西投控股、朗玛峰创投等12家基金青睐，总融资规模超过3亿元。再如沣西官方披露的格润牧业，其作为一家新三板上市公司是沣西的高新技术企业，目前获得陕西供销知守基金、西安中小企业发展基金的投资。

知识产权层面，企查查信息显示，11家企业总体专利数量达到378个，平均34个/家；总软件著作权数量126个，平均11个/家。

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陕国投亮相：两大关注点

三分类后资产证券化业务被视为信托公司转型的重要发展方向之一。

全国层面看2023年信托公司共参与的158款信贷ABS项目成功发行，发行总额达2842.15亿元；进入2024年，截至6月已经有信托公司参与的100款企业ABS产品发行，发行总规模达到684.64亿元，预计今年发行总量会超过同期水平。

对比而言陕国投参与的知识产权ABS规模上并不出众，但极具突破意义。主要体现在以下层面：

其一信托公司不再沦为单纯的“通道角色”，开始向资产证券化业务“上下游”延伸。

在本单ABS中陕国投除去向11家企业发放贷款外，还承担资产服务机构的角色，主要职责包括对资产的尽调、产品风控、现金流收取等内容，在整个产品中占据重要位置，这同时是主动管理信托的重要内容。

其二陕国投不追求“大干快上”，更加看重项目的创新性以及可持续性。

从规模看该笔知识产权ABS储架规模3亿，在资产证券化发行总规模中占比并不大；但从项目本身意义上看，知识产权ABS有利于科创企业拓宽融资渠道，帮助其进一步提高科技创新能力并快速地实现科技成果转化，是“金融陕军”赋能本土发展的典型案例。

另一个体现陕国投重视创新性的案例是，2023年陕国投设立“非房类供应链ABN信托”——声赫（深圳）商业保理有限公司漳龙供应链定向资产支持票据信托，累计发行规模30亿元。

该项目中陕国投运用资产证券化的手段，高效盘活企业的低效应收账款，最终的指向是助力企业完成“强链补链”，为实体经济发展做有力支撑。

▲图：陕国投董事长姚卫东

至于读者较为关注的收益问题，金融棒棒糖的判断是，该产品作为创新业务而且是首次落地，金融机构在其中大概处于微利状态。不过站在陕国投的角度，在信托业处于转型期的当下，这种业务转型的尝试是必须的。相信后续伴随着规模的不断扩大，其终将为业绩增长做重要支撑。

对于持续开展资产证券化业务，陕国投层面更加明确的态度是，董事长姚卫东的公开表态中提及：陕国投要以挖掘信托本源制度优势为立足点，深耕资产证券化、财富管理、行政管理等领域，借“服务+”为客户提供全生命周期综合金融支持，以“资产—资金”良性互动循环构建新发展模式。

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3.9万件：四成高价值专利亟待转化

关于利用知识产权进行融资即知识产权证券化，陕西其实早有谋划。

2021年在《陕西省“十四五”知识产权发展规划》中便提及，要在陕西自贸试验区试点知识产权金融服务创新，探索推进知识产权证券化，而这也主要依靠于陕西丰厚的知识产权家底。

▲图：陕西知识产权数据

据陕西知识产权局公布的数据显示，2023年，陕西省共获授权专利7.16万件，发明专利授权2.2万件，同比增长16.1%。另外截至23年底，全省累计发明专利拥有量突破10万件，达到10.22万件，同比增长24.5%；其中高价值发明专利拥有量3.9万件，占比高达38.16%。

至于知识产权金融多元化上陕西亦取得不错的成果。

数据显示2023年，陕西省专利质押合同登记1204项，质押贷款金额54.7亿元，受惠企业943家，较上年同期分别增长24.4%、38.1%、24.7%；商标专用权质押合同登记14项，涉及商标136件次，质押贷款金额0.62亿元，受惠企业14家。

政策层面，省知识产权局、国家金融监督管理总局陕西监管局、省财政厅于去年印发《陕西省知识产权保险保费补贴实施办法（试行）》，用于降低和分担企业知识产权风险，截至23年底已经补贴保单623单，保险金额1.3亿余元。

当然对比庞大的知识产权基数，陕西的知识产权证券化还有很大的提升空间，本次首单知识产权ABS的成功落地，无疑是提供一个新的解题思路。

关于推动知识产权证券化的另一大驱动力来自陕西对于盘活资产的目标以及要求。去年的《陕西省高质量项目推进年行动方案》中便提及，要《陕西省高质量项目推进年行动方案》，其中在强化市场化融资支持保障提到，要盘活存量资产200亿元以上。早些时候陕西发布《陕西省人民政府办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的实施意见》，要求进一步盘活存量资产、扩大有效投资，形成存量资产和新增投资的良性循环。

基于上述背景，西北首单知识产权ABS的落地可以说是盘活存量资产的成为一个标准案例。

行文至此，金融棒棒糖感慨“担保+信托”的首单来之不易，特别是其中还涉及诸多难点，作为本土金融领域的观察者，我们期待首单知识产权ABS的落地，能够带动陕西整体知识产权资产的盘活，将“沉淀的无形资产”转化为“低成本的流动资金”，使资本更好地服务实体经济。