顺丰负债超千亿 流动资产仅百亿

　　“赴港上市一定会选择最好的时机，而不是最短的时间。”去年8月，顺丰控股董事长兼CEO王卫说。

　　如今时隔近一年，其赴港上市的进度终于再迎新进展——顺丰控股已于今年6月28日向港交所递交发行上市的申请。

　　这已是顺丰赴港上市二次递表。去年8月21日递交的首次申请已于今年2月21日失效。

　　与首次递表港交所时相比，顺丰控股如今在A股市场的股价已下跌超20%，如今许多机构、个人投资者都存在一定程度的浮亏，市场情绪也并不高。此时对于顺丰而言，是上市最好的时机吗？

　　最好时机？

　　已推出4轮回购计划 股价跌七成、市值缩水至1658亿

　　在快递物流行业专家赵小敏看来，去年顺丰赴港上市不是一个很好的时间节点。

　　“不过现阶段，消费正大力促进快递业增长，以及港股今年二月份以来走势比较不错，选择这个时间对顺丰来说也合理。”赵小敏向南都湾财社记者表示，现阶段在政策支持等多因素影响下，资金重新开始涌入港股市场，一定程度上利好企业在香港上市。

　　不过，对于顺丰而言，是否最好的时机，还要观察其自身表现。从股价来看，自2021年2月以来，顺丰控股的股价便开启持续而漫长的下行态势，近一年也一直处于下跌状态，累计跌幅约36%。

　　截至7月3日收盘，最新收盘价34.42元/股，较2021年2月的高点123.94元/股已经累计跌去七成，其市值也从巅峰时期的5000多亿元缩水为目前的1658亿元。

　　值得注意的是，面对股价低迷的情况，自2022年3月以来，顺丰控股也已经推出4轮回购计划，但似乎并未能挽救低迷的股价。

　　最近一次的回购计划发布在一季报发布当晚，也是顺丰控股今年第2期回购方案。公告显示，回购资金总额不低于5亿元且不超10亿元，回购价不超53元/股。回购的股份将用于未来拟推出的员工持股计划或股权激励计划。

　　从财务数据来看，其招股书显示，2021至2023年度，公司实现收入分别为人民币2071.87亿元、2674.90亿元、2584.09亿元；期内利润分别约为人民币43.82亿元、70.57亿元、79.12亿元。

　　不过，其业绩情况似乎未能让市场满意。在顺丰发布今年一季报后，即有两家机构下调对顺丰盈利预测，中银证券将顺丰控股2024年归母净利润预期从111.70亿元下调至101.25亿元；华创证券也将2024年归母净利润预期由96.9亿元降至93.2亿元。

　　在王卫看来，顺丰在国际化上不能比友商走得慢。外部同行的竞争确实给顺丰带来压力。去年，菜鸟、极兔先后被曝拟赴港IPO，极兔、京东物流还分别收购了百世快递和德邦，这也让“快递一哥”顺丰的市场地位受到挑战。

　　顺丰缺钱？

　　资产负债率超五成 布局综合物流能力提升仍需较大资金

　　此外，冲击港股上市，或与其账面资金紧张也有关联。

　　在招股书中可以看到，2018至2023年，顺丰的负债规模已经从347亿元攀升至1182亿元，资产负债率从48%上升到53%。流动资产净值也在一年内骤减，由人民币181亿元（截至2021年12月31日）减少至人民币130亿元（截至2022年12月31日）。

　　顺丰的负债规模急速攀升，因其确有不少用钱地方。自上市以来，顺丰就不断扩张，耗资巨大。

　　2017年，顺丰控股成功在A股“借壳上市”后，又实施过多次再融资，募资累计超过330亿元。据悉，这些募集到的资金主要用于飞机购置及航材购置维修、智慧物流信息系统建设、速运设备自动化升级、陆路运力提升项目、新建湖北鄂州民用机场转运中心工程等多个项目。以鄂州机场项目为例，顺丰控股此前披露，依据持股比例，在整个鄂州机场工程的出资预计超200亿元。

　　巨大压力下，王卫也曾在2020年度股东大会上为业绩亏损公开道歉，称自己“责无旁贷”。

　　截至2022年底，顺丰已使用募资约230亿元。其中2019年募集资金全部使用完毕，尚未使用的2021年募集资金仅有28亿元。

　　可以看到，当快递行业的价格战日趋温和，头部企业的竞争重心正在逐步转向综合物流能力的提升，这对资本的需求也越来越高。在赵小敏看来，目前快递行业已经从全面数量向高质量、综合性发展，行业的分化也正在加剧，现在面临的就是出海以及上下游产业整合的竞争。“全国性规模的价格战已经结束了，但局部可能仍然会有。预计快递行业也将有新一轮的并购整合。”

　　目前，顺丰控股旗下已有嘉里物流（0636.HK）、顺丰同城（9699.HK）、顺丰房托（2191.HK）3家港股上市公司。若此次顺丰成功赴港二次上市，顺丰将拥有4家港股上市公司。

　　采写：南都湾财社记者 严兆鑫