过会10个月后终止！分拆上市失败，负极材料行业下行导致业绩暴跌

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6月27日，宝武碳业科技股份有限公司（简称宝武碳业）宣布终止在创业板的IPO。公司原计划募集30.12亿元。中信证券和华宝证券是宝武碳业的联合保荐机构。

《摩斯IPO》研究后认为，在当前IPO收紧的环境下，宝钢股份想要分拆宝武碳业上市已经很难，今年来已经陆续有多家分拆上市企业终止。

此外，宝武碳业2023年上半年营业收入和净利润开始大幅下滑，公司预计2023年上半年扣非归母净利润预计为4000万元至5000万元，较2022年同期下降79.79%至74.73%。据悉，负极材料业务受锂电池行业景气度和开工率有所下降的影响，从而导致宝武碳业利润水平出现一定程度下滑。

宝武碳业坦言，当前负极材料行业吸引了大量投资，未来市场竞争可能会加剧，可能导致未来负极材料产品价格下跌，使得项目未能取得预期收益。

6月14日晚间，宝钢股份（600019.SH）也发布公告，决定不再分拆子公司宝武碳业上市，理由是考虑到市场环境等因素，为了更好地规划宝武碳业的业务发展和资本运作。

宝武碳业2022年6月30日向深交所递交上市材料，2023年8月24日通过上市委会议，然而10个月后还是终止了。

宝武碳业的主营业务包括焦油精制产品、苯类精制产品和碳基新材料的研发、生产和销售。

2020年至2022年（报告期），宝武碳业的营业收入分别为57.20亿元、106.31亿元和152.87亿元；归母净利润分别为4870.86万元、3.73亿和3.78亿元；主营业务毛利率分别为6.37%、11.85%和8.46%。

根据未经审计的财务数据，2023年1-6月，宝武碳业营业收入预计为62.8万元至64.8万元，较2022年同期下降13.55%至10.79%；扣非归母公司净利润预计为4000万元至5000万元，较2022年同期下降79.79%至74.73%.

宝武碳业解释称，主要原因系受整体行业形势影响，公司利润规模下降；同时，受碳纤维行业产能扩张竞争加剧及下游需求阶段性减弱和公司原丝对外采购成本相对于自产原丝的同行业公司较高影响，公司碳纤维业务出现亏损；此外，由于2023年1-6月原材料及产品价格下降，公司相应计提了存货跌价准备。

宝武碳业募集资金投资项目为湛江钢铁基地宝化湛江4万吨/年混合法苯酐项目、兰州10万吨负极材料项目及补充流动资金，湛江钢铁基地宝化湛江4万吨/年混合法苯酐项目、兰州10万吨负极材料项目均将陆续建成及投产，公司另有2.3万吨负极材料产能已投产。

2023年1-6月，负极材料业务受锂电池行业景气度和开工率有所下降的影响，利润水平出现一定程度下滑。

宝武碳业表示，若未来苯酐、负极材料行业市场竞争加剧及下游需求不足，可能导致募集资金项目投产后产能释放及消化低于预期水平。由于募集资金投资项目涉及金额较大，项目建设周期较长，项目在实施过程中可能面临产业政策变化、技术进步、市场变化、设备价格波动等诸多不确定因素，可能导致募集资金投资项目实际盈利水平达不到预期的收益水平。

同时，宝武碳业进一步承认，当前负极材料行业吸引了大量投资，未来市场竞争可能会加剧，可能导致未来负极材料产品价格下跌，使得项目未能取得预期收益。

在上市委员会会议上，交易所关于关联交易、经营业绩以及碳基新材料业务等方面进行了问询。

首先是关联交易的问题。报告期内，宝武碳业的关联采购金额占营业成本的比例分别为51.36%、50.35%和54.89%，而关联销售金额占营业收入的比例分别为17.74%、9.25%和8.14%。

交易所要求公司解释原材料采购是否对关联方存在重大依赖，这是否影响到公司的业务独立性，同时要说明关联交易的必要性、合理性和公允性，以及未来减少关联交易的具体措施和预期效果。

其次，交易所关心公司的经营业绩。2023年上半年，宝武碳业的营业收入预计比2022年同期下降13.55%至10.79%，扣非后归母净利润预计下降79.79%至74.73%。

交易所要求公司解释利润大幅下滑的原因，包括主要产品的销量和售价、原材料价格波动、存货减值损失等因素，并评估这些不利因素是否会持续影响，公司的持续经营能力是否会发生重大变化。

最后，交易所询问了碳基新材料业务的问题。自2021年起，宝武碳业新增了碳基新材料业务，包括碳纤维、石墨电极和负极材料。2021年和2022年，这部分业务的毛利分别占主营业务毛利的28.04%和13.79%。但2021年、2022年、2023年上半年，碳基新材料业务的毛利率分别为26.25%、11.39%、-9.78%。

交易所要求公司解释碳基新材料业务核心技术的先进性，主要产品是否具备市场竞争力，以及毛利率持续下降的风险。

作者 | 摩斯姐

来源 | 摩斯IPO（MorseIPO）