新“国九条”后首家科创板IPO获受理企业 泰金新能成色几何？

《科创板日报》6月21日讯（记者 黄修眉） 6月20日，上交所官网显示，西安泰金新能科技股份有限公司（下称“泰金新能”）在科创板上市申请获上交所受理，该公司由中信建投证券保荐。这是新“国九条”发布以来，上交所受理的首家科创板IPO企业，该公司的科创属性也受到市场广泛关注。

资料显示，泰金新能成立于2000年11月，是西北有色金属研究院通过科技成果转化成立的高新技术企业，陕西省钛及钛合金产业链“链主”企业之一。

此次IPO，泰金新能拟募资15亿元，用于绿色电解用高端智能成套装备产业化项目、高性能复合涂层钛电极材料产业化项目等。

科创属性强 解决“卡脖子”问题

2024年4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，市场称之为新“国九条”；在该单IPO获受理前夕，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（下称“科八条”）。

在IPO方面，“科八条”明确，强化科创板“硬科技”定位。严把入口关，优先支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业在科创板上市；进一步完善科技型企业精准识别机制；支持优质未盈利科技型企业在科创板上市。

《科创板日报》记者注意到，从泰金新能招股书披露的内容来看，该公司具有较强的科创属性，其也同时符合证监会近期新修订的《科创属性评价指引（试行）》中的4点指标。

招股书显示，泰金新能主要从事高端智能化电解铜箔成套装备、钛电极材料的研发、设计、生产及销售。其产品终端应用于大型计算机、5G高频通信、消费电子、新能源汽车、绿色环保、 铝箔化成、湿法冶金、氢能、航天军工等领域。

该公司是国际上可提供锂电池负极集流体铜箔、电子电路铜箔生产线整体解决方案的龙头企业。是国内贵金属钛电极复合材料的主要研发生产基地，掌握了高端铜箔生产用阴极辊的多项关键核心技术，目前已实现4-6μm极薄铜箔生产用阴极辊的制造，解决了行业“卡脖子”问题，实现了进口替代。

2022年，该公司率先研制成功全球最大直径3.6m阴极辊及生箔一体机。2023年，泰金新能生产的阴极辊及铜箔钛阳极产品市场占有率均位居国内第一。该公司也是国内率先开展芯片封装、高频高速电路等“卡脖子”领域关键电解成套装备研制的企业。

有负责上市企业投融资业务的顾问人士向《科创板日报》记者表示，新“国九条”作为资本市场长期建设的纲领性文件，明确了资本市场未来二三十年的发展方向，其对资本市场的长期发展具有战略意义。

“从某种程度讲，新‘国九条’发布，意味着我国资本市场的发展迎来新的阶段，因此新‘国九条’后不论是上市申请获上市委审议通过，或者IPO申请获受理的企业，都对未来拟申请的企业有着指引甚至指导的作用。”

上述顾问人士称，“哪些企业是符合新阶段新生态新标准的，这些企业给业内指明了一个具体方向，让我们能有所对标和对比。”

在泰金新能IPO申请获受理前夕发布的“科八条”，则是针对科创板发展与改革提出的具体规则。

“‘科八条’的关键点，是企业的科创属性与资本市场对具有科创属性企业的切实支持。科创属性论证充分的，真正体现科创能力的，企业发展就会得到资本市场制度支持。”资深投行业人士王骥跃也向记者表示。

资产负债率高于同行均值

值得注意的是，证监会最新修订的《科创属性评价指引（试行）》中，将申报企业最近三年营收复合增长率由“达到20%”调高为“达到25%”。根据泰金新能招股书，其最近三年营收年复合增长率显著超过该比率，且2023年该公司业绩与净利润大幅度增长。

2021-2023年，公司营收分别为5.19亿元、10.05亿元、16.69亿元，归母净利润分别为0.55亿元、0.98亿元、1.55亿元，近三年营收复合增长率高达79.28%。

泰金新能为西北有色金属研究院（下称“西北院”）集团下属子公司，西北院实控人为陕西省财政厅。工商信息显示，西北院对外投资的25家企业中，包括“可控核聚变”项目参与企业之一的西部超导，“中国钛工业第一股”宝钛股份、贵金属催化剂供应商凯立新材等。

需要注意的是，泰金新能存货与负债率均较高。

2021-2023年各期末，泰金新能存货账面余额分别为5.17亿元、17.12亿元、27.06亿元，公司存货余额较大，其中公司发出商品余额分别为2.03亿元、9.69亿元、20.17亿元，占各期末存货账面余额的比重分别为39.21%、56.61%、74.54%，发出商品余额占存货余额比例较高。

2021-2023年各期末，该公司（母公司）资产负债率分别为89.57%、91.96%、92.63%，资产负债率高于同行业可比公司平均水平，且呈逐年上涨趋势。

“通常来说，由于高昂的设备和设施投资，制造业公司有着较高的资产负债率；科技公司可能因快速增长和创新需求而维持较高的资产负债率。泰金新能具备两者属性，或导致其资产负债率较高。”有券商先进制造业领域分析师向《科创板日报》记者表示，“但目前仅根据招股书内容无法判断其真正原因，以及公司具体应对措施。”

泰金新能也在招股书中提示到，根据高工锂电预计，中国电解铜箔设备的市场规模在经历高速增长后，2024-2025年将进入行业调整期。

如果未来5G、AI等应用场景对高性能PCB市场需求拉动不足，或是新能源汽车和储能相关行业发展不及预期，导致锂电池的需求增长可能放缓甚至下滑，各铜箔厂商周期性放缓投资进度或降低产量进而对公司的经营业绩产生不利影响，泰金新能进一步表示。